公司披露2020 年年报。2020 年，公司实现营收18.78 亿元，归母净利润-2.40亿元，分别同比变化-76.45%、-192.76%。2020 年四季度公司实现营收4.92亿元，归母净利润-0.91 亿元，分别同比变化-72.86%、-528.82%，利润恢复略低于预期。
支撑评级的要点
应对疫情冲击，公司财务结构稳健 。2020 年，公司作为综合性旅游集团，受新冠疫情冲击明显，营收下滑且业绩亏损明显。应对新冠疫情带来的挑战，公司通过明确发展战略，稳定团队和员工，利用轻重资产结合的模式实现业务复苏。报告期末公司资产负债率32.13%，同比下降10.41%，货币资金16.41 亿元，占总资产比例46.63%，稳健的财务结构和充裕的现金储备助力公司应对疫情冲击。
国内疫情受控，业务复苏开启 。公司旗下广之旅于2020 年7 月重启跨省团队及“机+酒”业务，深耕国内旅游，2020 年四季度国内旅游收入环比第三季度增长约50%。公司以粤港澳大湾区核心城市为主布局住宿业务，新增管理酒店27 个、5,000 间客房，与旗下三大高端酒店形成轻重资产结合的发展路径。虽自有产权酒店营收与利润双双下滑，但公司开拓外卖、网红餐厅、食品销售彰显应对疫情的能力。
业务创新，组地一体。公司积极探索旅游多元化发展，打造智慧旅游与空中立体交通应用典范，发力电竞旅游、会展、赛事、教育实现会展旅游创新。在内循环背景下，2020 年广之旅继续推进地接社并购项目，初步实现国内重点区域运营中心，组地一体化体系有望提升广之旅未来的业绩表现。
估值
根据公司年报，我们小幅调整此前盈利预测，预计2021-2023 年EPS 为0.41/0.46/0.62 元，2022 至2023 年同比增长13.6%、34.8%，对应市盈率20.6/18.1/13.4 倍，维持增持评级。
评级面临的主要风险
新冠疫情反复风险、国际旅游开启不及预期、国内旅游市场竞争风险。
公司披露2020 年年報。2020 年，公司實現營收18.78 億元，歸母淨利潤-2.40億元，分別同比變化-76.45%、-192.76%。2020 年四季度公司實現營收4.92億元，歸母淨利潤-0.91 億元，分別同比變化-72.86%、-528.82%，利潤恢復略低於預期。
支撐評級的要點
應對疫情衝擊，公司財務結構穩健 。2020 年，公司作為綜合性旅遊集團，受新冠疫情衝擊明顯，營收下滑且業績虧損明顯。應對新冠疫情帶來的挑戰，公司通過明確發展戰略，穩定團隊和員工，利用輕重資產結合的模式實現業務復甦。報告期末公司資產負債率32.13%，同比下降10.41%，貨幣資金16.41 億元，佔總資產比例46.63%，穩健的財務結構和充裕的現金儲備助力公司應對疫情衝擊。
國內疫情受控，業務復甦開啟 。公司旗下廣之旅於2020 年7 月重啟跨省團隊及“機+酒”業務，深耕國內旅遊，2020 年四季度國內旅遊收入環比第三季度增長約50%。公司以粵港澳大灣區核心城市為主佈局住宿業務，新增管理酒店27 個、5,000 間客房，與旗下三大高端酒店形成輕重資產結合的發展路徑。雖自有產權酒店營收與利潤雙雙下滑，但公司開拓外賣、網紅餐廳、食品銷售彰顯應對疫情的能力。
業務創新，組地一體。公司積極探索旅遊多元化發展，打造智慧旅遊與空中立體交通應用典範，發力電競旅遊、會展、賽事、教育實現會展旅遊創新。在內循環背景下，2020 年廣之旅繼續推進地接社併購項目，初步實現國內重點區域運營中心，組地一體化體系有望提升廣之旅未來的業績表現。
估值
根據公司年報，我們小幅調整此前盈利預測，預計2021-2023 年EPS 為0.41/0.46/0.62 元，2022 至2023 年同比增長13.6%、34.8%，對應市盈率20.6/18.1/13.4 倍，維持增持評級。
評級面臨的主要風險
新冠疫情反覆風險、國際旅遊開啟不及預期、國內旅遊市場競爭風險。
