核心观点
公司是国内领先的PKI 厂商，具有完备的以PKI 为核心的信息安全产品和服务体系。公司主要产品包括PKI 基础设施产品、 PKI 安全应用产品和通用安全产品。公司与客户建立了长期稳定的合作关系并拥有各类经营资质或许可。IDC 数据显示，2019 年公司在身份和数字信任软件市场份额排名第四，达到8.3%。
公司积极构建“信创”产品体系，并加强在安防视频和车联网安全市场的布局。当前视频监控、车联网等领域的安全事件频发，基于证书的强身份认证PKI 体系有望在车联网以及安防视频安全领域得到有效应用。公司已于上汽在车联网安全方面开展合作。此外，公安部逐步推广视频安全建设，公司作为PKI 领先厂商有望受益。
零信任解决方案落地，发展前景广阔。零信任引导安全体系架构从“网络中心化”走向“身份中心化”，其本质是以身份为中心进行访问控制，逐渐成为数字时代主流的安全架构。2020 年 11 月，工信部发布了《关于2020 年网络安全技术应用试点示范名单的公示》，其中公司和中航金网(北京)电子商务有限公司联合申报的《航空工业商网零信任安全管理平台》项目，成功入选“新型信息基础设施安全类-工业互联网安全”类目。在云业态全面应用的背景下，零信任解决方案有望带动公司迎来新一轮增长。
财务预测与投资建议
略调整收入增速及费用率水平，我们给予公司20-22 年归母净利润分别为0.88/1.15/1.58 亿（原20-22 年归母净利润预测为0.93/1.32/1.66 亿），对应20-22 年EPS 分别为0.45/0.59/0.82 元（ 原20-22 年EPS 为0.77/1.09/1.37 元）。根据可比公司21 年PE 水平，对应21 年PE 为52倍，目标价为30.68 元，维持买入评级。
风险提示
政策落地不及预期；行业内竞争恶化风险等
核心觀點
公司是國內領先的PKI 廠商，具有完備的以PKI 為核心的信息安全產品和服務體系。公司主要產品包括PKI 基礎設施產品、 PKI 安全應用產品和通用安全產品。公司與客户建立了長期穩定的合作關係並擁有各類經營資質或許可。IDC 數據顯示，2019 年公司在身份和數字信任軟件市場份額排名第四，達到8.3%。
公司積極構建“信創”產品體系，並加強在安防視頻和車聯網安全市場的佈局。當前視頻監控、車聯網等領域的安全事件頻發，基於證書的強身份認證PKI 體系有望在車聯網以及安防視頻安全領域得到有效應用。公司已於上汽在車聯網安全方面開展合作。此外，公安部逐步推廣視頻安全建設，公司作為PKI 領先廠商有望受益。
零信任解決方案落地，發展前景廣闊。零信任引導安全體系架構從“網絡中心化”走向“身份中心化”，其本質是以身份為中心進行訪問控制，逐漸成為數字時代主流的安全架構。2020 年 11 月，工信部發布了《關於2020 年網絡安全技術應用試點示範名單的公示》，其中公司和中航金網(北京)電子商務有限公司聯合申報的《航空工業商網零信任安全管理平台》項目，成功入選“新型信息基礎設施安全類-工業互聯網安全”類目。在雲業態全面應用的背景下，零信任解決方案有望帶動公司迎來新一輪增長。
財務預測與投資建議
略調整收入增速及費用率水平，我們給予公司20-22 年歸母淨利潤分別為0.88/1.15/1.58 億（原20-22 年歸母淨利潤預測為0.93/1.32/1.66 億），對應20-22 年EPS 分別為0.45/0.59/0.82 元（ 原20-22 年EPS 為0.77/1.09/1.37 元）。根據可比公司21 年PE 水平，對應21 年PE 為52倍，目標價為30.68 元，維持買入評級。
風險提示
政策落地不及預期；行業內競爭惡化風險等
