核心观点:
受到河南房地产市场恢复缓慢影响,公司销售业绩平稳增长,河南地区的市场占有率继续维持了第一的位置。整体去化率为66%,较2019 年有所回落。公司坚持审慎的财务政策,三道红线中仅踩中一条红线,整体财务状况相对稳健。
一、区域龙头优势稳固,销售业绩增长平稳
由于受到河南房地产市场恢复缓慢影响(2020 年河南商品房销售面积下降1.2%),2020 建业地产实现销售金额1026.42 亿元,同比增长1.5%,整体销售业绩和2019 年基本持平。整体去化率为66%,较2019 年同比回落了6 个百分点。
根据亿翰智库《2020 年1-12 月河南省典型房企销售业绩TOP30》,建业地产高居榜首之位,且距第二名有不小的差距,建业地产在大本营的优势较为明显。
二、深耕河南大本营,安全边际进一步提升
2020 年,建业地产新增储备建筑面积约918 万平方米,投销比为1.03,投资力度较2019 年(投销比1.4)出现了一定程度的下滑,整体投资相对稳健。平均土地成本为每平方米人民币1649 元,新增土地平均成本占2020 年销售均价的22%,较2019 年下降了10 个百分点,安全边际进一步提升。
截至2020 年末,土地储备5411.33 万平方米,足以支撑公司4-5 年的发展,土地储备相对充裕。
三、轻资产业务蓬勃发展,业务逐步扩展至省外2020 年,公司旗下的子公司中原建业凭借公司在区域市场的品牌优势和资源优势,进行管理输出和资源输出,2020年实现新签约轻资产项目80 个,总建筑面积858 万平方米;当年销售金额达343 亿元。此外,和公司重资产项目聚焦河南不同,轻资产项目已逐步实现省外扩张,截至2020 年底共有13 个省外项目,分布在海南、新疆、山西、陕西、河北及安徽6 个省份。
四、营业收入大幅增长,财务状况相对稳健
2020 年,建业地产实现主营业务收入433.21 亿元,同比增长40.75%,主要系交付面积增加所致。在房地产行业毛利润率整体下行的背景下,公司的毛利润率也从2019 年的26.0%下降至2020 年的19.9%,同比下降了6.1 个百分点。由于受到毛利润率下滑和外汇远期合约及外汇期权亏损的拖累,公司的净利润率下降3 个百分点至4.85%。公司的归母净利润为18.02 亿元,同比下降10.60%。
2020 年,公司在投资方面坚定实施审慎财务的原则,公司的总有息负债为313.0 亿元,有息负债的规模保持稳定,这也符合公司迈入战略巩固期的阶段要求。三道红线方面,公司仅踩一条红线,财务状况相对稳健
核心觀點:
受到河南房地產市場恢復緩慢影響,公司銷售業績平穩增長,河南地區的市場佔有率繼續維持了第一的位置。整體去化率爲66%,較2019 年有所回落。公司堅持審慎的財務政策,三道紅線中僅踩中一條紅線,整體財務狀況相對穩健。
一、區域龍頭優勢穩固,銷售業績增長平穩
由於受到河南房地產市場恢復緩慢影響(2020 年河南商品房銷售面積下降1.2%),2020 建業地產實現銷售金額1026.42 億元,同比增長1.5%,整體銷售業績和2019 年基本持平。整體去化率爲66%,較2019 年同比回落了6 個百分點。
根據億翰智庫《2020 年1-12 月河南省典型房企銷售業績TOP30》,建業地產高居榜首之位,且距第二名有不小的差距,建業地產在大本營的優勢較爲明顯。
二、深耕河南大本營,安全邊際進一步提升
2020 年,建業地產新增儲備建築面積約918 萬平方米,投銷比爲1.03,投資力度較2019 年(投銷比1.4)出現了一定程度的下滑,整體投資相對穩健。平均土地成本爲每平方米人民幣1649 元,新增土地平均成本佔2020 年銷售均價的22%,較2019 年下降了10 個百分點,安全邊際進一步提升。
截至2020 年末,土地儲備5411.33 萬平方米,足以支撐公司4-5 年的發展,土地儲備相對充裕。
三、輕資產業務蓬勃發展,業務逐步擴展至省外2020 年,公司旗下的子公司中原建業憑藉公司在區域市場的品牌優勢和資源優勢,進行管理輸出和資源輸出,2020年實現新簽約輕資產項目80 個,總建築面積858 萬平方米;當年銷售金額達343 億元。此外,和公司重資產項目聚焦河南不同,輕資產項目已逐步實現省外擴張,截至2020 年底共有13 個省外項目,分佈在海南、新疆、山西、陝西、河北及安徽6 個省份。
四、營業收入大幅增長,財務狀況相對穩健
2020 年,建業地產實現主營業務收入433.21 億元,同比增長40.75%,主要系交付面積增加所致。在房地產行業毛利潤率整體下行的背景下,公司的毛利潤率也從2019 年的26.0%下降至2020 年的19.9%,同比下降了6.1 個百分點。由於受到毛利潤率下滑和外匯遠期合約及外匯期權虧損的拖累,公司的淨利潤率下降3 個百分點至4.85%。公司的歸母淨利潤爲18.02 億元,同比下降10.60%。
2020 年,公司在投資方面堅定實施審慎財務的原則,公司的總有息負債爲313.0 億元,有息負債的規模保持穩定,這也符合公司邁入戰略鞏固期的階段要求。三道紅線方面,公司僅踩一條紅線,財務狀況相對穩健