投资要点:
首次覆盖,给 予“增持”评级,目标价29.02元。公司内部产线管理升级及产品拓展收效显著,盈利能力大幅提升,同时公司将通过收购香港住友电工进一步提升其软板加工能力,我们认为公司盈利拐点已至,未来发展路径清晰。预计公司2021-2023 年EPS 分别为1.16 元、1.68 元及2.46 元,同比增速分别为116.96%、44.61%、46.21%,给予公司目标价29.02 元,对应2021 年25 倍PE。
产品布局完善,盈利拐点已现。公司收购牧泰莱后,硬板产品线由大批量板逐步扩充至样板、小批量板及中等批量板,结合其自有的贴装及组装能力,能够满足客户的多样化需求。目前惠州生产基地自2021年一季度扭亏为盈,后随着其中等批量板订单的逐步导入,盈利将大幅提升。叠加龙南智能工厂产能利用率及产能的逐步扩充,骏亚原有业务步入发展快轨,预计其未来收入规模有望突破50 亿元。
拟收购香港住友电工,向全球一流FPC 供应商看齐。公司于2020 年12 月发布公告,拟收购香港住友电工FPC 业务(2019 年收入21.63亿元),住友电工是全球排名前四的软板供应商,此次收购有助于进一步提升骏亚在FPC 领域的制造能力。公司自2016 年开始涉足软板领域,经过三年打磨,现已成为内资领先的FPC 制造商,以多层软板为主,产品主要应用在手机电池、摄像头、无线耳机等设备中。未来随着住友加工能力及国内客户的导入,其FPC 业务增速可期。
风险提示:下游需求波动风险、原材料价格波动风险,经营整合风险
投資要點:
首次覆蓋,給 予“增持”評級,目標價29.02元。公司內部產線管理升級及產品拓展收效顯著,盈利能力大幅提升,同時公司將通過收購香港住友電工進一步提升其軟板加工能力,我們認為公司盈利拐點已至,未來發展路徑清晰。預計公司2021-2023 年EPS 分別為1.16 元、1.68 元及2.46 元,同比增速分別為116.96%、44.61%、46.21%,給予公司目標價29.02 元,對應2021 年25 倍PE。
產品佈局完善,盈利拐點已現。公司收購牧泰萊後,硬板產品線由大批量板逐步擴充至樣板、小批量板及中等批量板,結合其自有的貼裝及組裝能力,能夠滿足客户的多樣化需求。目前惠州生產基地自2021年一季度扭虧為盈,後隨着其中等批量板訂單的逐步導入,盈利將大幅提升。疊加龍南智能工廠產能利用率及產能的逐步擴充,駿亞原有業務步入發展快軌,預計其未來收入規模有望突破50 億元。
擬收購香港住友電工,向全球一流FPC 供應商看齊。公司於2020 年12 月發佈公告,擬收購香港住友電工FPC 業務(2019 年收入21.63億元),住友電工是全球排名前四的軟板供應商,此次收購有助於進一步提升駿亞在FPC 領域的製造能力。公司自2016 年開始涉足軟板領域,經過三年打磨,現已成為內資領先的FPC 製造商,以多層軟板為主,產品主要應用在手機電池、攝像頭、無線耳機等設備中。未來隨着住友加工能力及國內客户的導入,其FPC 業務增速可期。
風險提示:下游需求波動風險、原材料價格波動風險,經營整合風險