投资要点
维持“ 买入”，维持目标价9.0港元，扎根河南，高增长持续：公司长期扎根河南省，拥有超过20 年的本地服务经验，目前住宅与非住宅项目比7:3 已初步形成，未来预期由建业地产与中原建业持续提供1500-2000 万方体量，收并购外拓体量不少于3000 万方，在管面积预期不低于5000 万方，未来三年CAGR 不低于40%。公司坚持阵地战的打法，切到本地生活，通过密集程度获得市民的信任，提供更多的到家服务。预计公司的2021-2023 年的营业收入分别为39.9、57.8 及84.5 亿元人民币，分别同比增长50.4%、44.7%和46.3%，归母净利润分别为6.05、8.47 和11.83 亿元人民币，分别同比增长41.9%、39.9%和39.6%。维持“买入”评级，维持目标价9.0 港元，对应2021-2023 年PE 分别为15、11、8 倍。
归母净利润高速增长，物管及增值贡献主要来源：2020 年公司录得收入26.5 亿元，同比增长51.3%，归母净利润4.3 亿元，同比增长82.3%。2020年公司每股盈利0.38 元，每股派息0.18 港元，派息率47%。分拆收入，2020 年公司物业管理服务及增值服务、生活服务及资产管理服务占比分别为83%、14%、3%。
社区活动多点开展，三大板块毛利率未来仍将维持稳定：疫情期间公司发力社区团购等服务，实现GMV 增长1.5 倍，复购率达55%，未来预计提供更多上门服务。预期建业家平台是公司的第二增长极，未来每年复合增长率不少于80%。公司预计综合物管毛利率未来不超过20%。
管理面积保持高增长：截至2020 年末公司合约面积及在管面积分别为1亿方及1.86 亿方。2021 年预计建业集团可带来合约面积1500-2000 万方，第三方和收并购提供不少于3000 万方合约面积，实现在管面积40%CAGR增长。并购方面，战略并购池中目前有20 家候选标的，包括15 家河南省外，5 家省内，建业新生活将主要依据管理能力与口碑，自身项目密度和利润率考量，实现强强联合。
风险提示：业务扩张不及预期；物业管理满意度降低；物业管理费收缴率降低；物业管理费提价受阻。
投資要點
維持“ 買入”，維持目標價9.0港元，扎根河南，高增長持續：公司長期扎根河南省，擁有超過20 年的本地服務經驗，目前住宅與非住宅項目比7:3 已初步形成，未來預期由建業地產與中原建業持續提供1500-2000 萬方體量，收併購外拓體量不少於3000 萬方，在管面積預期不低於5000 萬方，未來三年CAGR 不低於40%。公司堅持陣地戰的打法，切到本地生活，通過密集程度獲得市民的信任，提供更多的到家服務。預計公司的2021-2023 年的營業收入分別爲39.9、57.8 及84.5 億元人民幣，分別同比增長50.4%、44.7%和46.3%，歸母淨利潤分別爲6.05、8.47 和11.83 億元人民幣，分別同比增長41.9%、39.9%和39.6%。維持“買入”評級，維持目標價9.0 港元，對應2021-2023 年PE 分別爲15、11、8 倍。
歸母淨利潤高速增長，物管及增值貢獻主要來源：2020 年公司錄得收入26.5 億元，同比增長51.3%，歸母淨利潤4.3 億元，同比增長82.3%。2020年公司每股盈利0.38 元，每股派息0.18 港元，派息率47%。分拆收入，2020 年公司物業管理服務及增值服務、生活服務及資產管理服務佔比分別爲83%、14%、3%。
社區活動多點開展，三大板塊毛利率未來仍將維持穩定：疫情期間公司發力社區團購等服務，實現GMV 增長1.5 倍，復購率達55%，未來預計提供更多上門服務。預期建業家平臺是公司的第二增長極，未來每年複合增長率不少於80%。公司預計綜合物管毛利率未來不超過20%。
管理面積保持高增長：截至2020 年末公司合約面積及在管面積分別爲1億方及1.86 億方。2021 年預計建業集團可帶來合約面積1500-2000 萬方，第三方和收併購提供不少於3000 萬方合約面積，實現在管面積40%CAGR增長。併購方面，戰略併購池中目前有20 家候選標的，包括15 家河南省外，5 家省內，建業新生活將主要依據管理能力與口碑，自身項目密度和利潤率考量，實現強強聯合。
風險提示：業務擴張不及預期；物業管理滿意度降低；物業管理費收繳率降低；物業管理費提價受阻。
