业绩总结:2020 年公司实现营业收入22 亿元,同比增长12.1%,归母净利润为2.5 亿元,同比增长12.2%。
公司营收与利润稳步增长,龙头地位稳定。全年公司扣非后归母净利润为2.4亿元,同比增长14.1%。报告期内公司拓展销售渠道,加大对大型连锁超市的铺货力度,升级品牌包装,优化生产工艺使主要产品金针菇的营收达16.3 亿元,毛利率较去年上涨1.5 个百分点;同时杏鲍菇与真姬菇的产能逐步释放,食用菌整体产销量增加,产品矩阵日益丰富。
生产基地全国布局伴随多品种食用菌共同发展,公司积极培育新的利润增长点。
公司已完成上海、四川都江堰、吉林长春、山东德州、广东惠州、贵州毕节、甘肃临洮七大生产基地战略布局,在国外基本建成泰国生产基地。销售方面,公司销售团队和经销商遍布除台湾之外的大部分省、市、自治区;二、三线城市销售渠道布局下沉,销售网络已辐射乃至渗透全国。公司将在未来几年内继续落实全国布局战略, 进一步完善上述七大基地的品种多样性生产布局,培育公司新的利润增长点。 公司2020 年10 月公布《2020 年度创业板向特定对象发行股票预案》,拟向不超过35 名特定对象发行股票募集资金总额不超过22.5亿元,本次募投项目将增加240 吨的金针菇日产能、220 吨的杏鲍菇日产能,进一步强化巩固金针菇、杏鲍菇的市场占有率,进而把握市场主动性,增强市场定价的话语权。
疫情倒逼销售模式变革,公司迎来新机遇。2020 年初受疫情影响餐饮大面积停业、部分农贸市场关停及物流不畅等对传统渠道造成较大影响。但公司大力拓展商超、线上生鲜电商等渠道,实现线上规模大幅增长,同时采用多种社交媒体加强品牌宣传。我们认为在疫情影响倒逼销售模式发生变革的情况下,公司有效应对疫情带来的冲击,同时为未来公司继续发展找到了新方向。
格局领先行业,进入收获期。纵观公司发展历程,公司从2009 年开始实施全国布局战略,目前公司已有七大生产基地。我们认为公司一方面将着力凭借成本、渠道、品牌等优势不断提升国内食用菌市场的市占率,另外战略层面上,公司将逐渐从全国战略延伸至全球化,未来有望以泰国为基点,辐射周边东南亚国家。我们认为公司的战略格局始终领先行业,布局将进入收获期,预计公司食用菌毛利率未来几年内将有显著提升。
盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年EPS 分别为0.62 元、0.68 元、0.77元,对应动态PE 分别为17/15/13 倍。参考同行业2021 年平均PE 为21 倍,给予公司2021 年21 倍PE,目标价13.02 元,维持“买入”评级。
风险提示:市场竞争加剧、公司产品销售或不及预期等。
業績總結:2020 年公司實現營業收入22 億元,同比增長12.1%,歸母淨利潤為2.5 億元,同比增長12.2%。
公司營收與利潤穩步增長,龍頭地位穩定。全年公司扣非後歸母淨利潤為2.4億元,同比增長14.1%。報告期內公司拓展銷售渠道,加大對大型連鎖超市的鋪貨力度,升級品牌包裝,優化生產工藝使主要產品金針菇的營收達16.3 億元,毛利率較去年上漲1.5 個百分點;同時杏鮑菇與真姬菇的產能逐步釋放,食用菌整體產銷量增加,產品矩陣日益豐富。
生產基地全國佈局伴隨多品種食用菌共同發展,公司積極培育新的利潤增長點。
公司已完成上海、四川都江堰、吉林長春、山東德州、廣東惠州、貴州畢節、甘肅臨洮七大生產基地戰略佈局,在國外基本建成泰國生產基地。銷售方面,公司銷售團隊和經銷商遍佈除台灣之外的大部分省、市、自治區;二、三線城市銷售渠道佈局下沉,銷售網絡已輻射乃至滲透全國。公司將在未來幾年內繼續落實全國佈局戰略, 進一步完善上述七大基地的品種多樣性生產佈局,培育公司新的利潤增長點。 公司2020 年10 月公佈《2020 年度創業板向特定對象發行股票預案》,擬向不超過35 名特定對象發行股票募集資金總額不超過22.5億元,本次募投項目將增加240 噸的金針菇日產能、220 噸的杏鮑菇日產能,進一步強化鞏固金針菇、杏鮑菇的市場佔有率,進而把握市場主動性,增強市場定價的話語權。
疫情倒逼銷售模式變革,公司迎來新機遇。2020 年初受疫情影響餐飲大面積停業、部分農貿市場關停及物流不暢等對傳統渠道造成較大影響。但公司大力拓展商超、線上生鮮電商等渠道,實現線上規模大幅增長,同時採用多種社交媒體加強品牌宣傳。我們認為在疫情影響倒逼銷售模式發生變革的情況下,公司有效應對疫情帶來的衝擊,同時為未來公司繼續發展找到了新方向。
格局領先行業,進入收穫期。縱觀公司發展歷程,公司從2009 年開始實施全國佈局戰略,目前公司已有七大生產基地。我們認為公司一方面將着力憑藉成本、渠道、品牌等優勢不斷提升國內食用菌市場的市佔率,另外戰略層面上,公司將逐漸從全國戰略延伸至全球化,未來有望以泰國為基點,輻射周邊東南亞國家。我們認為公司的戰略格局始終領先行業,佈局將進入收穫期,預計公司食用菌毛利率未來幾年內將有顯著提升。
盈利預測與投資建議。預計2021-2023 年EPS 分別為0.62 元、0.68 元、0.77元,對應動態PE 分別為17/15/13 倍。參考同行業2021 年平均PE 為21 倍,給予公司2021 年21 倍PE,目標價13.02 元,維持“買入”評級。
風險提示:市場競爭加劇、公司產品銷售或不及預期等。