事件：公司发布2021 年一季报预告，预计实现归母净利润2,860 万元–3,400万元，扣非归母净利润7,360 万元–7,900 万元，扭亏为盈。业绩略低于市场预期。
点评：
13 价肺炎结合疫苗批签发强劲增长，非经常性损益影响业绩：2021 年一季度13 价肺炎球菌结合疫苗批签发164 万瓶，同比+1064%，达到2020 全年的37%；23 价肺炎球菌多糖疫苗批签发62 万瓶，同比+33%，达到2020 全年的11%。
13 价肺炎结合疫苗继续强劲拉动公司收入增长，但估计由于研发投入增大和持有JH BP (CY) Holdings Limited 股权资产的股票价格下跌形成公允价值变动损益，对公司的归母净利润产生一定影响。预计非经常性损益影响归母净利润约-4,400 万元，上年同期为178.35 万元。
新产品研发进展顺利，大品种源源不断：2020 年1 月10 日，13 价肺炎结合疫苗获得《药品注册批件》，3 月30 日首批产品获得批签发，4 月22 日实现首针接种；子公司上海泽润二价HPV 疫苗于12 月31 日收到《药审中心关于启动重组人乳头瘤病毒双价（16/18 型）疫苗（酵母）注册现场核查的通知》，有望近期获批上市，成为公司新的利润增长点；九价HPV 疫苗Ⅰ期临床试验已接近尾声；与合作方共同合作开发的新型冠状病毒mRNA 疫苗已经推进至II 期临床试验。
产业化建设持续推进，奠定未来商业化的坚实基础：沃森生物科技创新中心项目正在持续推进；HPV 疫苗产业化项目产业化生产车间已建成，为公司HPV 疫苗的产业化奠定了坚实的硬件基础；疫苗国际制剂中心建设项目已于2020 年12月完成系统验证，正在开展设备安装调试工作，建成后将承担公司流脑系列疫苗和肺炎系列疫苗等产品出口国际市场的生产任务。
盈利预测、估值与评级：维持预测2021-2023 年净利润为15.52/20.65/26.51亿元，按最新股本测算对应EPS 为0.99/1.32/1.70 元，同比+54.67%/33.09%/28.37%，现价对应PE 为44/33/26 倍，维持“买入”评级。
风险提示：新品种获批进度或销售低于预期；行业监管政策调整的风险
事件：公司發佈2021 年一季報預告，預計實現歸母淨利潤2,860 萬元–3,400萬元，扣非歸母淨利潤7,360 萬元–7,900 萬元，扭虧為盈。業績略低於市場預期。
點評：
13 價肺炎結合疫苗批簽發強勁增長，非經常性損益影響業績：2021 年一季度13 價肺炎球菌結合疫苗批簽發164 萬瓶，同比+1064%，達到2020 全年的37%；23 價肺炎球菌多糖疫苗批簽發62 萬瓶，同比+33%，達到2020 全年的11%。
13 價肺炎結合疫苗繼續強勁拉動公司收入增長，但估計由於研發投入增大和持有JH BP (CY) Holdings Limited 股權資產的股票價格下跌形成公允價值變動損益，對公司的歸母淨利潤產生一定影響。預計非經常性損益影響歸母淨利潤約-4,400 萬元，上年同期為178.35 萬元。
新產品研發進展順利，大品種源源不斷：2020 年1 月10 日，13 價肺炎結合疫苗獲得《藥品註冊批件》，3 月30 日首批產品獲得批簽發，4 月22 日實現首針接種；子公司上海澤潤二價HPV 疫苗於12 月31 日收到《藥審中心關於啟動重組人乳頭瘤病毒雙價（16/18 型）疫苗（酵母）註冊現場核查的通知》，有望近期獲批上市，成為公司新的利潤增長點；九價HPV 疫苗Ⅰ期臨牀試驗已接近尾聲；與合作方共同合作開發的新型冠狀病毒mRNA 疫苗已經推進至II 期臨牀試驗。
產業化建設持續推進，奠定未來商業化的堅實基礎：沃森生物科技創新中心項目正在持續推進；HPV 疫苗產業化項目產業化生產車間已建成，為公司HPV 疫苗的產業化奠定了堅實的硬件基礎；疫苗國際製劑中心建設項目已於2020 年12月完成系統驗證，正在開展設備安裝調試工作，建成後將承擔公司流腦系列疫苗和肺炎系列疫苗等產品出口國際市場的生產任務。
盈利預測、估值與評級：維持預測2021-2023 年淨利潤為15.52/20.65/26.51億元，按最新股本測算對應EPS 為0.99/1.32/1.70 元，同比+54.67%/33.09%/28.37%，現價對應PE 為44/33/26 倍，維持“買入”評級。
風險提示：新品種獲批進度或銷售低於預期；行業監管政策調整的風險
