事件:2021 年3 月26 日,公司发布公告称已完成收购尼龙化工公司37.72%股权交易的配套融资募集工作,截至2021 年3 月24 日,神马股份实际已向符合条件的特定投资者发行人民币普通股(A 股)股票82,079,343 股,扣除发行费用募集资金净额5. 87 亿元。
点评:
资产重组完成后,公司产业链布局进一步优化:公司先后于20 年9 月和21 年3月完成了收购尼龙化工公司37.72%股权以及配套融资募集工作,公司配套募集近6 亿元用于3 万吨/年1,6 乙二醇项目、尼龙化工产业配套氢氨项目以及上市公司偿还债务,此次配套融资募集完成标志着公司正式完成了本次资产重组的全部交易。尼龙化工主要从事尼龙66 盐及其中间体的研发、生产及销售,本次重组完成后,上市公司主体进一步向尼龙66 产业链上游延伸,有效降低采购和生产成本,提升盈利能力,形成良好的协同发展效应。本次收购尼龙化工公司股权完成,意味着公司成为了国内尼龙66 行业中少数具备规模化生产能力和上游原材料一体化生产能力的龙头企业。
尼龙66 行业景气度回暖,21 年公司业绩有望大幅增长:2020 年受新冠疫情影响,下游需求疲软,尼龙66 行业景气度下滑。截至2020Q3,公司尼龙66 产品售价大幅下跌,帘子布及工业丝销量也有所下滑,其中工业丝、帘子布、切片销量分别为3.28 万吨、4.58 万吨、11.7 万吨,分别同比-11.1%、-4.0%、+13.6%;工业丝、帘子布、切片平均售价分别为24631 元/吨、30799 元/吨、17095 元/吨,分别同比-18.9%、-11.2%、-25.7%。公司主营产品量价齐跌致业绩大幅下滑,截至2020Q3 公司实现归母净利润1.3 亿元,同比-76.6%。随着国内疫情受控,下游需求持续复苏,行业景气度逐渐回暖,截至2021 年4 月9 日,尼龙66 价格上涨至42150 元/吨,较年初上涨43.4%,随着行业景气度持续回暖,尼龙66 价格及价差有望持续上涨,公司21 年业绩有望大幅增长。
盈利预测、估值与评级:受新冠疫情影响,20 年尼龙66 行业景气度下行, 21年年初以来,随着下游需求复苏行业景气度持续回暖,公司盈利能力有望大幅改善,因此我们下调公司20 年盈利预测,上调公司21-22 年盈利预测,预计2020-2022 年净利润分别为3.29(下调39%)/8.74(上调36%)/12.40(上调45%)亿元,折合EPS 0.39/0.95/1.31 元,维持“增持”评级。
风险提示:己二腈供应紧张影响产量;下游需求复苏不及预期。
事件:2021 年3 月26 日,公司發佈公告稱已完成收購尼龍化工公司37.72%股權交易的配套融資募集工作,截至2021 年3 月24 日,神馬股份實際已向符合條件的特定投資者發行人民幣普通股(A 股)股票82,079,343 股,扣除發行費用募集資金淨額5. 87 億元。
點評:
資產重組完成後,公司產業鏈佈局進一步優化:公司先後於20 年9 月和21 年3月完成了收購尼龍化工公司37.72%股權以及配套融資募集工作,公司配套募集近6 億元用於3 萬噸/年1,6 乙二醇項目、尼龍化工產業配套氫氨項目以及上市公司償還債務,此次配套融資募集完成標誌着公司正式完成了本次資產重組的全部交易。尼龍化工主要從事尼龍66 鹽及其中間體的研發、生產及銷售,本次重組完成後,上市公司主體進一步向尼龍66 產業鏈上游延伸,有效降低採購和生產成本,提升盈利能力,形成良好的協同發展效應。本次收購尼龍化工公司股權完成,意味着公司成爲了國內尼龍66 行業中少數具備規模化生產能力和上游原材料一體化生產能力的龍頭企業。
尼龍66 行業景氣度回暖,21 年公司業績有望大幅增長:2020 年受新冠疫情影響,下游需求疲軟,尼龍66 行業景氣度下滑。截至2020Q3,公司尼龍66 產品售價大幅下跌,簾子布及工業絲銷量也有所下滑,其中工業絲、簾子布、切片銷量分別爲3.28 萬噸、4.58 萬噸、11.7 萬噸,分別同比-11.1%、-4.0%、+13.6%;工業絲、簾子布、切片平均售價分別爲24631 元/噸、30799 元/噸、17095 元/噸,分別同比-18.9%、-11.2%、-25.7%。公司主營產品量價齊跌致業績大幅下滑,截至2020Q3 公司實現歸母淨利潤1.3 億元,同比-76.6%。隨着國內疫情受控,下游需求持續復甦,行業景氣度逐漸回暖,截至2021 年4 月9 日,尼龍66 價格上漲至42150 元/噸,較年初上漲43.4%,隨着行業景氣度持續回暖,尼龍66 價格及價差有望持續上漲,公司21 年業績有望大幅增長。
盈利預測、估值與評級:受新冠疫情影響,20 年尼龍66 行業景氣度下行, 21年年初以來,隨着下游需求復甦行業景氣度持續回暖,公司盈利能力有望大幅改善,因此我們下調公司20 年盈利預測,上調公司21-22 年盈利預測,預計2020-2022 年淨利潤分別爲3.29(下調39%)/8.74(上調36%)/12.40(上調45%)億元,摺合EPS 0.39/0.95/1.31 元,維持“增持”評級。
風險提示:己二腈供應緊張影響產量;下游需求復甦不及預期。