报告关键要素:
2021 年4 月6 日，公司发布2020 年业绩快报，全年实现营业总收入128.46 亿元，同比下降8.83%；归属于上市公司股东的净利润 7.05 亿元，同比下降26.28%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9.23 亿元，同比下降4.12%。此外，公司2021 年第一季度盈利预告披露，预计一季度归属于上市公司股东的净利润5.5 亿元至7.5 亿元，上年同期亏损5887 万元，同比扭亏为盈。
投资要点:
一季度表现亮眼，焦炭板块量价稳步提升：公司21年Q1盈利预计第一季度归属于上市公司股东的净利润5.5亿元至7.5亿元，上年同期亏损5887万元，同比扭亏为盈。一是受焦炭价格持续高位运行的推动；二是国内新冠肺炎疫情已基本控制，公司主要产品产量较上年同期有所增加；三是年产385万吨的华盛化工项目中的焦炭项目已陆续投产，量价齐升带动公司业绩增长。
氢能板块布局广阔，全链条协同效应强：公司从制氢-加氢站-膜电极-电堆-整车全产业链布局氢能板块，发挥全链条布局的协同效应优势。公司在全国各地陆续建设加氢站，全国各地规划100座次，公司运营的青岛首座固定式加氢站已经配套投运，具备1000公斤/天的加氢能力。子公司飞驰汽车是国内最大的氢燃料电池客车企业，年产能5000台，20年H1实现营业收入2.88亿元，净利润1982万元。控股公司鸿基创能目前燃料电池膜电极确定订单在50万片以上，未来在政策推动下营收有望保持三年10倍增速，其中2020/2021年营收预期分别为0.85/1.7亿元。
盈利预测与投资建议： 预计公司2020-2022 年营业收入分别为128.46/218.03/227.09亿元，净利润分别为7.04/27.18/33.04亿元，对应EPS分别为0.16/0.64/0.77元/股，PE分别为40.53/10.50/8.64倍。结合炼焦以及氢能业务的基本面，给予400亿估值，目标价9.41元。我们持续看好美锦能源未来在市场的表现，维持公司“增持”评级。
风险因素：焦炭价格下跌；氢能板块发展不及预期。
報告關鍵要素:
2021 年4 月6 日，公司發佈2020 年業績快報，全年實現營業總收入128.46 億元，同比下降8.83%；歸屬於上市公司股東的淨利潤 7.05 億元，同比下降26.28%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤9.23 億元，同比下降4.12%。此外，公司2021 年第一季度盈利預告披露，預計一季度歸屬於上市公司股東的淨利潤5.5 億元至7.5 億元，上年同期虧損5887 萬元，同比扭虧爲盈。
投資要點:
一季度表現亮眼，焦炭板塊量價穩步提升：公司21年Q1盈利預計第一季度歸屬於上市公司股東的淨利潤5.5億元至7.5億元，上年同期虧損5887萬元，同比扭虧爲盈。一是受焦炭價格持續高位運行的推動；二是國內新冠肺炎疫情已基本控制，公司主要產品產量較上年同期有所增加；三是年產385萬噸的華盛化工項目中的焦炭項目已陸續投產，量價齊升帶動公司業績增長。
氫能板塊佈局廣闊，全鏈條協同效應強：公司從制氫-加氫站-膜電極-電堆-整車全產業鏈佈局氫能板塊，發揮全鏈條佈局的協同效應優勢。公司在全國各地陸續建設加氫站，全國各地規劃100座次，公司運營的青島首座固定式加氫站已經配套投運，具備1000公斤/天的加氫能力。子公司飛馳汽車是國內最大的氫燃料電池客車企業，年產能5000臺，20年H1實現營業收入2.88億元，淨利潤1982萬元。控股公司鴻基創能目前燃料電池膜電極確定訂單在50萬片以上，未來在政策推動下營收有望保持三年10倍增速，其中2020/2021年營收預期分別爲0.85/1.7億元。
盈利預測與投資建議： 預計公司2020-2022 年營業收入分別爲128.46/218.03/227.09億元，淨利潤分別爲7.04/27.18/33.04億元，對應EPS分別爲0.16/0.64/0.77元/股，PE分別爲40.53/10.50/8.64倍。結合煉焦以及氫能業務的基本面，給予400億估值，目標價9.41元。我們持續看好美錦能源未來在市場的表現，維持公司“增持”評級。
風險因素：焦炭價格下跌；氫能板塊發展不及預期。
