事件：根据卓创资讯消息，受供应紧缺支撑，节后赤藓糖醇价格持续上涨，目前个别主要厂家报价已高达36000 元/吨，较节后2 月19 日价格涨幅80%。
需求持续增长放大产能缺口，赤藓糖醇价格有望持续高位运行1）从需求端，目前国内消费者减糖观念不断加强，健康、天然甜味剂备受宠爱，赤藓糖醇作为功能性糖醇当中唯一的用发酵法生产的产品，在元气森林的带动下，备受市场关注。众多食品饮料企业也相继推出了添加赤藓糖醇的无糖饮料，例如可口可乐推出的“AH!HA!气泡水“、伊利推出的“安慕希AMX 小黑钻酸奶”等，带动下游需求持续增长。2）从供给端，截止到2021 年国内具有生产规模的赤藓糖醇生产厂家在4-5 家左右，总设计产能10 万吨左右，部分产能释放量有限，导致市场整体呈现供不应求的局面。3）短期来看，考虑到目前市场供不应求的现象依旧，预计赤藓糖醇价格仍维持高位偏强态势运行。考虑到涨价周期，预计自二季度开始，公司业绩将有大幅改善。
低糖减糖大势所趋，赤藓糖醇市场潜力大
赤藓糖醇是目前市场上唯一经生物发酵法天然转化和提取制备而成的糖醇产品，是国家卫计委认定的0 能量糖醇产品。在全球低糖减糖趋势的带动下，及国内以元气森林等为代表的无糖低糖饮品热销的影响，公司赤藓糖醇以天然、零热值、不参与血糖代谢、较高耐受量及酸热性能稳定等特点，受到市场的高度关注，产品销售连续多年保持了较快增长。除了在饮料中的应用，赤藓糖醇还可以广泛应用到含糖食品、日化产品中，甚至可以取代白糖进入家庭消费领域，在减糖的大趋势下，假设未来赤藓糖醇代替5%的白糖市场，那么国内潜在需求空间有望达到80 万吨。
公司竞争优势突出，有望充分受益减糖大趋势
作为功能糖行业龙头，我们认为公司的核心优势源于三个方面：1）研发创新优势：
公司拥有功能糖关键技术自主知识产权，公司参与行业标准制订20 余项，国际标准1 项，掌握了行业的话语权。2）全产业链优势：公司是目前国内市场上唯一的全品类功能糖产品制造服务商，可以为客户提供丰富的综合解决方案。3）品牌与市场优势：公司多年来持续强化大客户营销与方案营销能力，与客户实施方案对接和协同创新。随着公司产能持续扩张，基于公司的竞争优势，我们认为公司未来有望充分受益减糖大趋势。
盈利预测与投资建议
根据业绩预告及产品价格我们调整公司盈利预测。预计2020-2022 年，公司归母净利润0.61/2.15/2.90 亿元（前值1.02/1.82/3.04 亿元）， EPS 分别为0.17/0.58/0.78元，对应PE 分别为70/20/15 倍，维持“买入”评级。
风险提示：若产能大量释放导致价格回落的风险；公司产能扩张进度不及预期的风险；原材料价格上涨的风险
事件：根據卓創資訊消息，受供應緊缺支撐，節後赤蘚糖醇價格持續上漲，目前個別主要廠家報價已高達36000 元/噸，較節後2 月19 日價格漲幅80%。
需求持續增長放大產能缺口，赤蘚糖醇價格有望持續高位運行1）從需求端，目前國內消費者減糖觀念不斷加強，健康、天然甜味劑備受寵愛，赤蘚糖醇作為功能性糖醇當中唯一的用發酵法生產的產品，在元氣森林的帶動下，備受市場關注。眾多食品飲料企業也相繼推出了添加赤蘚糖醇的無糖飲料，例如可口可樂推出的“AH!HA!氣泡水“、伊利推出的“安慕希AMX 小黑鑽酸奶”等，帶動下游需求持續增長。2）從供給端，截止到2021 年國內具有生產規模的赤蘚糖醇生產廠家在4-5 家左右，總設計產能10 萬噸左右，部分產能釋放量有限，導致市場整體呈現供不應求的局面。3）短期來看，考慮到目前市場供不應求的現象依舊，預計赤蘚糖醇價格仍維持高位偏強態勢運行。考慮到漲價週期，預計自二季度開始，公司業績將有大幅改善。
低糖減糖大勢所趨，赤蘚糖醇市場潛力大
赤蘚糖醇是目前市場上唯一經生物發酵法天然轉化和提取製備而成的糖醇產品，是國家衞計委認定的0 能量糖醇產品。在全球低糖減糖趨勢的帶動下，及國內以元氣森林等為代表的無糖低糖飲品熱銷的影響，公司赤蘚糖醇以天然、零熱值、不參與血糖代謝、較高耐受量及酸熱性能穩定等特點，受到市場的高度關注，產品銷售連續多年保持了較快增長。除了在飲料中的應用，赤蘚糖醇還可以廣泛應用到含糖食品、日化產品中，甚至可以取代白糖進入家庭消費領域，在減糖的大趨勢下，假設未來赤蘚糖醇代替5%的白糖市場，那麼國內潛在需求空間有望達到80 萬噸。
公司競爭優勢突出，有望充分受益減糖大趨勢
作為功能糖行業龍頭，我們認為公司的核心優勢源於三個方面：1）研發創新優勢：
公司擁有功能糖關鍵技術自主知識產權，公司參與行業標準制訂20 餘項，國際標準1 項，掌握了行業的話語權。2）全產業鏈優勢：公司是目前國內市場上唯一的全品類功能糖產品製造服務商，可以為客户提供豐富的綜合解決方案。3）品牌與市場優勢：公司多年來持續強化大客户營銷與方案營銷能力，與客户實施方案對接和協同創新。隨着公司產能持續擴張，基於公司的競爭優勢，我們認為公司未來有望充分受益減糖大趨勢。
盈利預測與投資建議
根據業績預告及產品價格我們調整公司盈利預測。預計2020-2022 年，公司歸母淨利潤0.61/2.15/2.90 億元（前值1.02/1.82/3.04 億元）， EPS 分別為0.17/0.58/0.78元，對應PE 分別為70/20/15 倍，維持“買入”評級。
風險提示：若產能大量釋放導致價格回落的風險；公司產能擴張進度不及預期的風險；原材料價格上漲的風險
