投资要点：
业绩符合预期 ，增持。考虑出境游复苏时点推迟，下调2021/22年EPS至-0.29/0.13（-0.33/-0.06）元，新增2023 年EPS 为0.20 元，给予2023年56xPE，下调目标价至11.30 元。
业绩简述：公司2020 年实现营收16.15 亿/-73.25%，归母净亏损6.98亿（去年同期为盈利1.26 亿），归母扣非净亏损7.63 亿（去年同期盈利0.74 亿）。
出境游业务短期难恢复，拓展国内游及旅游零售业务。①疫情冲击明显，出境游业务陷入停滞，配餐业务大幅放缓：旅游服务收入10.39亿/-78.87%，配餐业务收入4.68 亿/-56.65%；②业务停滞压力下，公司保持了现金流的健康稳定，全年经营活动现金流净额3.08 亿，账面货币资金7.09 亿；③公司作为出境游龙头，资源能力禀赋在国内游、旅游媒体运营、旅游零售领域具有较强复用性，疫情冲击下公司调整全年战略运营方向：打造高品质国内游；探索旅游新场景，强化私域流量运营；切入线下生活体验店。
聚焦旅游内循环及海南市场，免税业务稳步推进。①公司与三亚市政府、海南橡胶等多家海南企业达成战略合作，将结合自身资源能力禀赋优势，提供包括精品游、海岛康养、度假游等众多旅游产品及服务；②公司参股北京市内国人免税店项目落地，并在海口设立同盛世嘉免税集团，引入文远股权投资基金，未来有望参与到海南岛免税业务。
风险提示：海外疫情持续出境游中长期无法恢复，国内疫情反复风险
投資要點：
業績符合預期 ，增持。考慮出境遊復甦時點推遲，下調2021/22年EPS至-0.29/0.13（-0.33/-0.06）元，新增2023 年EPS 為0.20 元，給予2023年56xPE，下調目標價至11.30 元。
業績簡述：公司2020 年實現營收16.15 億/-73.25%，歸母淨虧損6.98億（去年同期為盈利1.26 億），歸母扣非淨虧損7.63 億（去年同期盈利0.74 億）。
出境遊業務短期難恢復，拓展國內遊及旅遊零售業務。①疫情衝擊明顯，出境遊業務陷入停滯，配餐業務大幅放緩：旅遊服務收入10.39億/-78.87%，配餐業務收入4.68 億/-56.65%；②業務停滯壓力下，公司保持了現金流的健康穩定，全年經營活動現金流淨額3.08 億，賬面貨幣資金7.09 億；③公司作為出境游龍頭，資源能力稟賦在國內遊、旅遊媒體運營、旅遊零售領域具有較強複用性，疫情衝擊下公司調整全年戰略運營方向：打造高品質國內遊；探索旅遊新場景，強化私域流量運營；切入線下生活體驗店。
聚焦旅遊內循環及海南市場，免税業務穩步推進。①公司與三亞市政府、海南橡膠等多家海南企業達成戰略合作，將結合自身資源能力稟賦優勢，提供包括精品遊、海島康養、度假遊等眾多旅遊產品及服務；②公司參股北京市內國人免税店項目落地，並在海口設立同盛世嘉免税集團，引入文遠股權投資基金，未來有望參與到海南島免税業務。
風險提示：海外疫情持續出境遊中長期無法恢復，國內疫情反覆風險
