事件:公司 2020 年录的收入 32.1 亿元,同比增长 15.0%;从分部来看,公司游戏分部收入 28.1 亿元,同比增长 14.7%;信息服务收入 3.5 亿元,同比增长 10.1%;SaaS 及其他相关服务收入为 3815 万元,同比增长 130.1%;线下娱乐收入 649 万元,同比增长 27.9%。期间公司加大了研发方面投入、对上海火魂进行了商誉减值以及对非核心战略产品优化带来的无形资产损失,公司 2020 年录得归母净亏损 4.4 亿元人民币,同比由盈转亏;经调整年度利润 1.5 亿元,同比下滑 73.1%。
报告摘要
三消游戏运营卓越支撑游戏业务增长 公司在 2020 年确立了消除类及竞技类游戏为自研方向,同时中重度游戏发行以及引入海外精品主机/PC 游戏或是投资、定制产品发展战略。2020 年公司游戏收入同比增长 14.7%,主要归功于公司传统游戏《梦幻花园》及《梦幻家园》为代表的二代消除类游戏表现卓越,表现超出行业水平。
2021 年公司的自研竞技游戏《小动物之星》测试数据表现值得期待,预计将于 2021年 Q2 上线。除此以外,公司于 2021 年预计上线《荣耀全明星》、《梦幻餐厅(海外版)》、《代号[永恒]》等。
分拆 SaaS 业务板块 公司将沉淀的内部中台技术支持能力,孵化为互动产品全生命周期 SaaS 工具,从开发早期至产品上线及后期运营,在政策合规、AI 大数据计算分析、流量获取及变现等方面,为内容开发商提供全系统支持服务。2020 年公司将此板块分拆呈现,录得收入 3815 万元,贡献总收入的 1.2%,占比目前较小。公司在构建优秀内容开发者合作矩阵,预计 2021 年下半年公司会有所呈现。
线下店进入扩张期 公司线下店“一起玩”由公司与腾讯、任天堂和 Sony 联手打造。
2021 年公司预计新开设“一起玩”线下店 30 家,2021 年 3 月取得 QQfamily 授权,未来 3 年计划开设合计 150 家 QQfamily 主题线下店。一间面积 350 平米的“一起玩”单店预计运营人员 6~8 人,月收入约 40-50 万元,预估运营型净利率为 20%~30%,主营包括主机游戏体验与潮玩售卖。
目标价 3.97 港元,下调评级为“增持” 2020 年公司净利润由盈转亏,大幅低于市场预期,主要原因在于减值计提的持续;2021 年公司新游《小动物之星》表现可期,SaaS 业务部门分拆开拓新业务渠道,同时线下店模式的成功与快速扩张有望带动公司线下业务的快速增长。我们按照公司 2021 年 18 倍的预计市盈率,给予公司目标价 3.97 港元,相较于最近收市价有 5.0%的预期涨幅,下调评级为“增持”。
风险提示:新游推出进展不顺;SaaS 业务扩张不及预期;线下店扩张带动费用增长超预期等。
事件:公司 2020 年錄的收入 32.1 億元,同比增長 15.0%;從分部來看,公司遊戲分部收入 28.1 億元,同比增長 14.7%;信息服務收入 3.5 億元,同比增長 10.1%;SaaS 及其他相關服務收入為 3815 萬元,同比增長 130.1%;線下娛樂收入 649 萬元,同比增長 27.9%。期間公司加大了研發方面投入、對上海火魂進行了商譽減值以及對非核心戰略產品優化帶來的無形資產損失,公司 2020 年錄得歸母淨虧損 4.4 億元人民幣,同比由盈轉虧;經調整年度利潤 1.5 億元,同比下滑 73.1%。
報告摘要
三消遊戲運營卓越支撐遊戲業務增長 公司在 2020 年確立了消除類及競技類遊戲為自研方向,同時中重度遊戲發行以及引入海外精品主機/PC 遊戲或是投資、定製產品發展戰略。2020 年公司遊戲收入同比增長 14.7%,主要歸功於公司傳統遊戲《夢幻花園》及《夢幻家園》為代表的二代消除類遊戲表現卓越,表現超出行業水平。
2021 年公司的自研競技遊戲《小動物之星》測試數據表現值得期待,預計將於 2021年 Q2 上線。除此以外,公司於 2021 年預計上線《榮耀全明星》、《夢幻餐廳(海外版)》、《代號[永恆]》等。
分拆 SaaS 業務板塊 公司將沉澱的內部中台技術支持能力,孵化為互動產品全生命週期 SaaS 工具,從開發早期至產品上線及後期運營,在政策合規、AI 大數據計算分析、流量獲取及變現等方面,為內容開發商提供全系統支持服務。2020 年公司將此板塊分拆呈現,錄得收入 3815 萬元,貢獻總收入的 1.2%,佔比目前較小。公司在構建優秀內容開發者合作矩陣,預計 2021 年下半年公司會有所呈現。
線下店進入擴張期 公司線下店“一起玩”由公司與騰訊、任天堂和 Sony 聯手打造。
2021 年公司預計新開設“一起玩”線下店 30 家,2021 年 3 月取得 QQfamily 授權,未來 3 年計劃開設合計 150 家 QQfamily 主題線下店。一間面積 350 平米的“一起玩”單店預計運營人員 6~8 人,月收入約 40-50 萬元,預估運營型淨利率為 20%~30%,主營包括主機遊戲體驗與潮玩售賣。
目標價 3.97 港元,下調評級為“增持” 2020 年公司淨利潤由盈轉虧,大幅低於市場預期,主要原因在於減值計提的持續;2021 年公司新遊《小動物之星》表現可期,SaaS 業務部門分拆開拓新業務渠道,同時線下店模式的成功與快速擴張有望帶動公司線下業務的快速增長。我們按照公司 2021 年 18 倍的預計市盈率,給予公司目標價 3.97 港元,相較於最近收市價有 5.0%的預期漲幅,下調評級為“增持”。
風險提示:新遊推出進展不順;SaaS 業務擴張不及預期;線下店擴張帶動費用增長超預期等。