事件概述：2021 年 3 月 31 日，公司收到深交所上市审核中心出具的告知函：认为公司非公开发行符合发行条件、上市条件和信息披露要求，后续将按规定报中国证监会履行相关注册程序。
分析与判断：
近期校外培训政策事实与传言颇多，我们分析：1）复课与牌照：从复课看海淀教委已公布第一批复课名单，公司虽未出现在此但在积极推进相关工作、预计不久后即有望复课，从牌照看未来若将从严审批，公司作为合规企业有一定能力获取新牌照，同时公司不排除考虑将购买已有牌照进一步满足扩张需要。2）延长校内服务课时：具体减负政策尚未出台、且判断仍将由家长和学生自主选择，我们认为教育公平更多体现在公平的选拔机制而非统一的学习方式，在公办学校教师不足的情况下，校外培训提供了高效率且多样化的教培补充，具备可持续的社会价值，但若延长校内服务课时成强制性，或给校外培训带来一定冲击。3）禁止超纲教学：
更多体现在理科的思维能力因超前输入固定套路被禁锢，文科包括大语文的文化培养存在明显超纲问题则更少，但此政策在实际执行中仍存在一定难度。
教育部网站 3 月 31 日消息，《国际中文教育中文水平等级标准》（GF0025-2021）近日发布并作为国家语委语言文字规范自 2021 年 7 月 1 日起正式实施，此《标准》相当于中文的四六级；而此前不久教育部考试中心公告不再承办剑桥英语 KET/PET 考试，因此预期语文相较英语的地位将进一步加强。
豆神教育语文业务 20Q4 已出现拐点、改善趋势在 21Q1 有望延续，如线下复课顺利将在 4、5 月暑期招生时进一步体现。此次定增落地有望加速公司管理变革及治理改善步伐、为未来持续扩张筑牢基础。
盈利预测与投资建议
考虑非大语文业务下降，预计公司 20-22 年收入 20/24/29 亿元、归母净利-19.8/2.5/4.1 亿元。看好大语文地位提升及公司大语文业务竞争力，定增落地叠加未来线下复课有望消除股价压制因素，维持“买入”评级。
风险提示
非主业剥离的不确定性；开店节奏低于预期；内生改善低于预期风险；系统性风险。
事件概述：2021 年 3 月 31 日，公司收到深交所上市審核中心出具的告知函：認為公司非公開發行符合發行條件、上市條件和信息披露要求，後續將按規定報中國證監會履行相關注冊程序。
分析與判斷：
近期校外培訓政策事實與傳言頗多，我們分析：1）復課與牌照：從復課看海淀教委已公佈第一批覆課名單，公司雖未出現在此但在積極推進相關工作、預計不久後即有望復課，從牌照看未來若將從嚴審批，公司作為合規企業有一定能力獲取新牌照，同時公司不排除考慮將購買已有牌照進一步滿足擴張需要。2）延長校內服務課時：具體減負政策尚未出台、且判斷仍將由家長和學生自主選擇，我們認為教育公平更多體現在公平的選拔機制而非統一的學習方式，在公辦學校教師不足的情況下，校外培訓提供了高效率且多樣化的教培補充，具備可持續的社會價值，但若延長校內服務課時成強制性，或給校外培訓帶來一定衝擊。3）禁止超綱教學：
更多體現在理科的思維能力因超前輸入固定套路被禁錮，文科包括大語文的文化培養存在明顯超綱問題則更少，但此政策在實際執行中仍存在一定難度。
教育部網站 3 月 31 日消息，《國際中文教育中文水平等級標準》（GF0025-2021）近日發佈並作為國家語委語言文字規範自 2021 年 7 月 1 日起正式實施，此《標準》相當於中文的四六級；而此前不久教育部考試中心公告不再承辦劍橋英語 KET/PET 考試，因此預期語文相較英語的地位將進一步加強。
豆神教育語文業務 20Q4 已出現拐點、改善趨勢在 21Q1 有望延續，如線下復課順利將在 4、5 月暑期招生時進一步體現。此次定增落地有望加速公司管理變革及治理改善步伐、為未來持續擴張築牢基礎。
盈利預測與投資建議
考慮非大語文業務下降，預計公司 20-22 年收入 20/24/29 億元、歸母淨利-19.8/2.5/4.1 億元。看好大語文地位提升及公司大語文業務競爭力，定增落地疊加未來線下復課有望消除股價壓制因素，維持“買入”評級。
風險提示
非主業剝離的不確定性；開店節奏低於預期；內生改善低於預期風險；系統性風險。
