事件:
公司发布2020 年报,公司全年实现营收16.15 亿元,同比下滑73.2%; 归母净利润-6.98 亿元,同比下滑655.7%。2020 年公司毛利率18.7%,同比减少1.7pct。每股收益为-0.87 元。
投资摘要:
2020 年,受疫情影响,公司出境游业务与配餐业务(航空&铁路)同时受到冲击,全年实现营收16.15 亿元,同比下降73.2%;归母净利润-6.98 亿元,同比下滑655.7%。公司业绩低于此前预告,主要因海航集团破产重整,公司对联营企业易生金服的长期股权投资进行减值确认。(公司持易生金服20.31%股权,确认投资亏损2.95 亿元。)
2020 年公司毛利率18.7%,同比减少1.7pct。整体期间费用率为44.1%,同比增加26.4pct。其中,销售/管理/研发/财务费用率均出现大幅上升,主要因收入大幅降低,但成本刚性,依旧支出较大。
关注国内游、新零售业务以及海南各项业务布局 积极深入国内市场 旅游销售转型新方向
1)2020 年公司加大对国内游的投入,以北京、海南为重点区域,重点打造本地休闲文化产品以及短途游。2)2021 年公司开启三亚景区直通车业务,通过短途接驳,将口岸、商圈、酒店和景区进行互通互连。未来将在全国复制推广。
3)公司积极探索新的有效获客方式及渠道,构建“私域+公域”全域流量运营。
打造餐饮新零售模式 配餐业务创新转型
1)利用餐饮为流量入口,搭建本地高频消费场景。第一家店“觅MI LOUNGE”
已在北京正式营业,目前正推动2 号店落户北京,后续将逐步推广至海南等地。2)航空、铁路配餐以及社会餐饮三轮驱动,包括与团餐、景区、学校、机场员工等提供餐食。未来继续拓展学校、企业、政府、部队等特定需求客户。
完成公司注册地变更 未来深入布局海南
1)2021 年3 月30 日,公司完成注册地址变更手续(由陕西省变更到海南省),未来将继续聚焦海南市场,借海南政策东风,享海南各项优惠政策,参与自贸港建设。2)在岛免税方面,公司已在海口和三亚两地分别设立两家公司,作为拟开展在岛免税的运营主体,并在推进与免税产品供应商、具备免税仓库的资源方的合作。3)随着海南免税政策不断清晰和落地,公司借助自身在旅游零售领域积累的经验,未来有望进一步整合多方资源,强化合作,实现共赢。
定增计划预计有所调整
2020 年4 月,公司公告拟非公开发行股份募集11.6 亿 元,发行对象为文远基金(建投华文 GP+ 三亚市政府 LP)、宿迁涵邦(京东系)、华夏人寿、上海理成和青岛浩天。考虑到监管部门对战略投资者认定规则趋严,我们预计公司定增计划将有所调整。
投资策略:随着国内疫情影响逐渐消散,国内游不断恢复,航空与铁路运营逐步正常,公司整体经营情况逐季向好。同时疫情加速行业出清,未来公司将处于行业领先地位。出境游有望在下半年启动,但整体回暖仍需时日。在此期间,国内游、新零售业务以及海南各项业务将为公司业绩增长提供动力。
我们预计公司每股收益分别为-0.07/0.1/0.3 元,2022-2023 年PE 分别为102和33 倍,暂下调至“增持”评级,后续关注出境游恢复拐点以及国内游、新零售业务以及海南各项业务推动进程。
风险提示:宏观经济下行;疫情发展不确定性;旅游行业恢复不及预期;汇率波动风险;股东风险等。
事件:
公司發佈2020 年報,公司全年實現營收16.15 億元,同比下滑73.2%; 歸母淨利潤-6.98 億元,同比下滑655.7%。2020 年公司毛利率18.7%,同比減少1.7pct。每股收益為-0.87 元。
投資摘要:
2020 年,受疫情影響,公司出境遊業務與配餐業務(航空&鐵路)同時受到衝擊,全年實現營收16.15 億元,同比下降73.2%;歸母淨利潤-6.98 億元,同比下滑655.7%。公司業績低於此前預告,主要因海航集團破產重整,公司對聯營企業易生金服的長期股權投資進行減值確認。(公司持易生金服20.31%股權,確認投資虧損2.95 億元。)
2020 年公司毛利率18.7%,同比減少1.7pct。整體期間費用率為44.1%,同比增加26.4pct。其中,銷售/管理/研發/財務費用率均出現大幅上升,主要因收入大幅降低,但成本剛性,依舊支出較大。
關注國內遊、新零售業務以及海南各項業務佈局 積極深入國內市場 旅遊銷售轉型新方向
1)2020 年公司加大對國內遊的投入,以北京、海南為重點區域,重點打造本地休閒文化產品以及短途遊。2)2021 年公司開啟三亞景區直通車業務,通過短途接駁,將口岸、商圈、酒店和景區進行互通互連。未來將在全國複製推廣。
3)公司積極探索新的有效獲客方式及渠道,構建“私域+公域”全域流量運營。
打造餐飲新零售模式 配餐業務創新轉型
1)利用餐飲為流量入口,搭建本地高頻消費場景。第一家店“覓MI LOUNGE”
已在北京正式營業,目前正推動2 號店落户北京,後續將逐步推廣至海南等地。2)航空、鐵路配餐以及社會餐飲三輪驅動,包括與團餐、景區、學校、機場員工等提供餐食。未來繼續拓展學校、企業、政府、部隊等特定需求客户。
完成公司註冊地變更 未來深入佈局海南
1)2021 年3 月30 日,公司完成註冊地址變更手續(由陝西省變更到海南省),未來將繼續聚焦海南市場,借海南政策東風,享海南各項優惠政策,參與自貿港建設。2)在島免税方面,公司已在海口和三亞兩地分別設立兩家公司,作為擬開展在島免税的運營主體,並在推進與免税產品供應商、具備免税倉庫的資源方的合作。3)隨着海南免税政策不斷清晰和落地,公司藉助自身在旅遊零售領域積累的經驗,未來有望進一步整合多方資源,強化合作,實現共贏。
定增計劃預計有所調整
2020 年4 月,公司公告擬非公開發行股份募集11.6 億 元,發行對象為文遠基金(建投華文 GP+ 三亞市政府 LP)、宿遷涵邦(京東系)、華夏人壽、上海理成和青島浩天。考慮到監管部門對戰略投資者認定規則趨嚴,我們預計公司定增計劃將有所調整。
投資策略:隨着國內疫情影響逐漸消散,國內遊不斷恢復,航空與鐵路運營逐步正常,公司整體經營情況逐季向好。同時疫情加速行業出清,未來公司將處於行業領先地位。出境遊有望在下半年啟動,但整體回暖仍需時日。在此期間,國內遊、新零售業務以及海南各項業務將為公司業績增長提供動力。
我們預計公司每股收益分別為-0.07/0.1/0.3 元,2022-2023 年PE 分別為102和33 倍,暫下調至“增持”評級,後續關注出境遊恢復拐點以及國內遊、新零售業務以及海南各項業務推動進程。
風險提示:宏觀經濟下行;疫情發展不確定性;旅遊行業恢復不及預期;匯率波動風險;股東風險等。