事件：Vesync 近日公布2020 年度业绩，全年营收达3.49 亿美元，同比增长1.03倍；毛利率为43.7%，同比提升4.6pct；归母净利润为0.55 亿美元，同比上涨7.6倍，净利润率为15.7%，同比提升12pct。通过与亚马逊合作的持续加深，公司产品的知名度进一步提升，随着线下渠道的初步拓展，未来有望持续优化渠道结构，多渠道释放业绩。
报告摘要
中国小家电出海，持续发展智能家居设备 Vesync 是中国小家电公司，亦是美国小家电在线市场的参与者之一，专注于在线营销及销售其品牌下的自主设计开发的小家电及智能家居设备，包括空气净化器、空气炸锅、烤箱、榨汁机等。产品通过三个核心品牌Levoit、Etekcity 及Cosori 进行销售，主要销往美国、加拿大、英国、德国、法国、西班牙等国家。公司计划持续拓展品类，并将产品智能化，各类智能家电触达客户多样的生活场景，从而建立完善的物联网，以大数据分析深入了解客户需求。
疫情使得小家电需求大幅提升，带动业绩增长 公司公布2020 年度业绩，全年实现收入3.49 亿美元，同比增长1.03 倍，收入增长快速，主要是因为疫情期间的居家隔离政策使得美国及世界各地的消费者在线购物的时间延长，带动家居产品销售的强劲增长。分品牌来看，公司战略性地选择将资源集中在Levoit 和Cosori 两大高毛利产品的品牌上，使得这两个品牌的收入占比分别从39.2%和23.8%上升至48.9%和28.7%，同时Etekcity 的收入占比从36.9%降低至22.4%。分地区来看，北美地区依然是Vesync 的主要市场，收入为3.02 亿美元，同比增长1.03 倍，收入占比86.6%，主要是Levoit 空气净化器和Cosori 空气炸锅等产品在美国的销量提升带动的；欧洲地区营收增长85.3%，收入占比为11.7%，主要是英国、意大利、德国等新进入市场的销售额增加迅速；亚洲地区营收增长3.5 倍，收入占比为1.7%，主要是由于日本市场的销售额增加带来的。未来公司可能考虑进入中国市场，但基于中国市场竞争十分激烈，公司正处于寻找产品定位和了解客户喜好的阶段。
售价提升带动毛利率上升 2020 年毛利率为43.7%，同比提升4.6pct，主要是由于整体平均售价提升、亚马逊履约费用的占比减少，以及主要产品之一的空气净化器被列入产品排除清单享受额外关税豁免。此外，公司在定价方面具有一定的弹性，对于原材料价格上涨等风险因素的敏感度相对低一些。
与亚马逊加深合作，提升品牌知名度 随着业务的逐渐开展，公司持续加深与亚马逊的合作，Vendor Central 的收入占比从50.8%提升到66.7%，表明亚马逊对Vesync的认可度在不断增强，提高了相互的合作粘性。公司未来也计划进一步提升VendorCentral 的占比。此外，Vendor Central 的合作方式提高了Vesync 在决策和资源整合方面的弹性，在货物的存储和派发方面可以调整货物运送的周期和数量，从而避开不必要的航运货运高峰期。同时，Vesync 有更多的筹码去和亚马逊探讨一个适合自身发展的贸易条件，亚马逊平台作为背书也可以进一步提高消费者对产品的信任度。另外，公司也逐渐在线下渠道进行初期尝试，因为进入线下门店的门槛较高，公司能够受邀进入多家知名零售商门店，体现了市场对品牌的认可，未来或将实现线上线下同步发展，优化渠道结构。
中国市场的拓展或存在一定风险 考虑到公司在中国具有供应链方面的优势，因此公司对于中国市场的拓展预想是有一定意义的，然而公司的三大品牌在中国地区知名度较低，且中国小家电市场竞争尤其激烈，亚马逊在中国地区的地位也远不及海外，公司开拓中国市场或需较大的投入，存在一定的风险。
风险提示：宏观经济下行，库存积压；新品牌培育不及预期；行业竞争加剧。
事件：Vesync 近日公佈2020 年度業績，全年營收達3.49 億美元，同比增長1.03倍；毛利率爲43.7%，同比提升4.6pct；歸母淨利潤爲0.55 億美元，同比上漲7.6倍，淨利潤率爲15.7%，同比提升12pct。通過與亞馬遜合作的持續加深，公司產品的知名度進一步提升，隨着線下渠道的初步拓展，未來有望持續優化渠道結構，多渠道釋放業績。
報告摘要
中國小家電出海，持續發展智能家居設備 Vesync 是中國小家電公司，亦是美國小家電在線市場的參與者之一，專注於在線營銷及銷售其品牌下的自主設計開發的小家電及智能家居設備，包括空氣淨化器、空氣炸鍋、烤箱、榨汁機等。產品通過三個核心品牌Levoit、Etekcity 及Cosori 進行銷售，主要銷往美國、加拿大、英國、德國、法國、西班牙等國家。公司計劃持續拓展品類，並將產品智能化，各類智能家電觸達客戶多樣的生活場景，從而建立完善的物聯網，以大數據分析深入了解客戶需求。
疫情使得小家電需求大幅提升，帶動業績增長 公司公佈2020 年度業績，全年實現收入3.49 億美元，同比增長1.03 倍，收入增長快速，主要是因爲疫情期間的居家隔離政策使得美國及世界各地的消費者在線購物的時間延長，帶動家居產品銷售的強勁增長。分品牌來看，公司戰略性地選擇將資源集中在Levoit 和Cosori 兩大高毛利產品的品牌上，使得這兩個品牌的收入佔比分別從39.2%和23.8%上升至48.9%和28.7%，同時Etekcity 的收入佔比從36.9%降低至22.4%。分地區來看，北美地區依然是Vesync 的主要市場，收入爲3.02 億美元，同比增長1.03 倍，收入佔比86.6%，主要是Levoit 空氣淨化器和Cosori 空氣炸鍋等產品在美國的銷量提升帶動的；歐洲地區營收增長85.3%，收入佔比爲11.7%，主要是英國、意大利、德國等新進入市場的銷售額增加迅速；亞洲地區營收增長3.5 倍，收入佔比爲1.7%，主要是由於日本市場的銷售額增加帶來的。未來公司可能考慮進入中國市場，但基於中國市場競爭十分激烈，公司正處於尋找產品定位和了解客戶喜好的階段。
售價提升帶動毛利率上升 2020 年毛利率爲43.7%，同比提升4.6pct，主要是由於整體平均售價提升、亞馬遜履約費用的佔比減少，以及主要產品之一的空氣淨化器被列入產品排除清單享受額外關稅豁免。此外，公司在定價方面具有一定的彈性，對於原材料價格上漲等風險因素的敏感度相對低一些。
與亞馬遜加深合作，提升品牌知名度 隨着業務的逐漸開展，公司持續加深與亞馬遜的合作，Vendor Central 的收入佔比從50.8%提升到66.7%，表明亞馬遜對Vesync的認可度在不斷增強，提高了相互的合作粘性。公司未來也計劃進一步提升VendorCentral 的佔比。此外，Vendor Central 的合作方式提高了Vesync 在決策和資源整合方面的彈性，在貨物的存儲和派發方面可以調整貨物運送的週期和數量，從而避開不必要的航運貨運高峰期。同時，Vesync 有更多的籌碼去和亞馬遜探討一個適合自身發展的貿易條件，亞馬遜平台作爲背書也可以進一步提高消費者對產品的信任度。另外，公司也逐漸在線下渠道進行初期嘗試，因爲進入線下門店的門檻較高，公司能夠受邀進入多家知名零售商門店，體現了市場對品牌的認可，未來或將實現線上線下同步發展，優化渠道結構。
中國市場的拓展或存在一定風險 考慮到公司在中國具有供應鏈方面的優勢，因此公司對於中國市場的拓展預想是有一定意義的，然而公司的三大品牌在中國地區知名度較低，且中國小家電市場競爭尤其激烈，亞馬遜在中國地區的地位也遠不及海外，公司開拓中國市場或需較大的投入，存在一定的風險。
風險提示：宏觀經濟下行，庫存積壓；新品牌培育不及預期；行業競爭加劇。
