投资要点
事件：
中信海直发布 2020 年年度报告，全年实现营业收入 15.58 亿元，同比下降0.57%，全年实现归母净利润 2.18 亿元，同比增长 3.26%。
点评：
通航业务优化，净利润再创新高。公司通航业务毛利率与净利率再提升，分别达到 29.0%和 13.7%，达 2016 年年报以来最好水平。收入端看，尽管2020 年度通航业务量有所下降，飞行时间下降 5.48%，公司积极优化海油业务合同机机型，带动平均小时飞行收入提升，营收同比仅下降 0.57%。
成本端看，人工成本下降 6.49%，航材及航油成本下降 12.55%。
中海油发布 2021 年度经营计划，支撑公司业绩稳定性。中海油是公司最大客户，2020 年销售额占总额的 66.7%。根据中海油经营计划，2021 中海油计划钻探 217 口勘探井。资本支出预算总额为人民币 900-1000 亿元，较去年预算中枢更高。预计中海油的勘探、开发业务的稳步发展将持续支撑公司业绩，实现收入的稳中有升。
拟控股华夏九洲通航，持续多元化转型。公司 3 月 24 日公告，拟通过公开摘牌方式，收购华夏九州通用航空有限公司 51%股权，布局江西省及周边应急救援、通航维修和培训、PMA 件研发制造及国产民机的推广等业务，持续推动公司业务结构的多元化转型。
非公开发行拓宽融资渠道，财务费用将持续下降。根据公告，公司已获批进行非公开发行，资产结构的优化将使得财务成本进一步下降。
投资策略：公司在通航领域持续深耕，业绩、业务种类、机队规模都处于业内领先地位，国内海上石油市场市占率保持第一。展望未来，海上石油通航业务稳中有进，维修、培训等多元化业务有增长潜力。预计公司2021-2023 年 eps 分别为 0.32、0.35、0.39 元，对应 3 月 30 日 PE 分别为21.8、20.0、17.8 倍，维持审慎增持评级。
风险提示：国际油价波动、通航政策不及预期等
投資要點
事件：
中信海直髮布 2020 年年度報告，全年實現營業收入 15.58 億元，同比下降0.57%，全年實現歸母淨利潤 2.18 億元，同比增長 3.26%。
點評：
通航業務優化，淨利潤再創新高。公司通航業務毛利率與淨利率再提升，分別達到 29.0%和 13.7%，達 2016 年年報以來最好水平。收入端看，儘管2020 年度通航業務量有所下降，飛行時間下降 5.48%，公司積極優化海油業務合同機機型，帶動平均小時飛行收入提升，營收同比僅下降 0.57%。
成本端看，人工成本下降 6.49%，航材及航油成本下降 12.55%。
中海油發佈 2021 年度經營計劃，支撐公司業績穩定性。中海油是公司最大客户，2020 年銷售額佔總額的 66.7%。根據中海油經營計劃，2021 中海油計劃鑽探 217 口勘探井。資本支出預算總額為人民幣 900-1000 億元，較去年預算中樞更高。預計中海油的勘探、開發業務的穩步發展將持續支撐公司業績，實現收入的穩中有升。
擬控股華夏九洲通航，持續多元化轉型。公司 3 月 24 日公告，擬通過公開摘牌方式，收購華夏九州通用航空有限公司 51%股權，佈局江西省及周邊應急救援、通航維修和培訓、PMA 件研發製造及國產民機的推廣等業務，持續推動公司業務結構的多元化轉型。
非公開發行拓寬融資渠道，財務費用將持續下降。根據公告，公司已獲批進行非公開發行，資產結構的優化將使得財務成本進一步下降。
投資策略：公司在通航領域持續深耕，業績、業務種類、機隊規模都處於業內領先地位，國內海上石油市場市佔率保持第一。展望未來，海上石油通航業務穩中有進，維修、培訓等多元化業務有增長潛力。預計公司2021-2023 年 eps 分別為 0.32、0.35、0.39 元，對應 3 月 30 日 PE 分別為21.8、20.0、17.8 倍，維持審慎增持評級。
風險提示：國際油價波動、通航政策不及預期等
