投资要点
2020年业绩受疫情影响有所下滑:公司2020年营业收入228.77亿元,同比-4.8%;其中,包装饮用水/茶/功能/果汁/其他产品业务收入同比分别变动-2.6%/-1.6%/-26.1%/-14.5%/+135.8%。净利润为52.77 亿元。同比+6.6%。
如扣除捐赠、汇兑损失及上市等一次性开支,净利润为 55.81 亿,同比+1.7%。公司建议末期每股派息0.17 元。
持续推出新品,关注大包装水和无糖茶:分品类来看,1)包装饮用水营收139.66 亿元,同比-2.6%,中大包装水有取得双位数增长。公司已推出泡茶水、婴儿水,公司希望进入水的每一个领域,在水的每一个细分市场都能有较高的市占率。2)茶饮料产品全年营收 30.88 亿元,同比-1.6%,优于公司整体表现,主要由于茶在中国文化的地位以及年轻人对无糖茶饮的需求提升。3)功能饮料全年营收 27.92 亿元,同比-26.1%,主因疫情期间学校、运动场所等消费场景缺失有关。公司2021Q1 推出两款等渗概念新品,有望于今年东京奥运会期间推广。4)果汁饮料全年营收 19.77 亿元,同比-14.5%,主要由于疫情期间聚餐场景减少。
有效控制成本费用,盈利能力显著改善:由于疫情期间减少对产品的营销推广,2020 年公司销售费用率降低0.1pct 至24.1%。受益于2020 年PET购买价格下降以及社保减免政策,2020 年公司毛利率由2019 年的55.4%同比+3.6pct 至59.0%。
我们的观点:2020 年7 月到9 月,公司在全渠道控库存,主要是因为无法预期秋季疫情的影响,所以采取了非常稳健的经营方针。2021 年公司将疏通全渠道,加大品牌和新品的推广的力度。另外在渠道的管理运营上,2020 年下半年公司上线了新一代中台系统,打通了各个渠道之间的销售收入的来源数据;2021Q1,公司新上线了小店活动的侦查系统,方便业务人员更好地管理小店的陈列费用,这些系统提升了公司管理的透明度和及时性。管理层对2021 年的业绩指引是收入相对于2020 年同比增长15%-20%,并在未来3-5 年保持这样的增长水平。建议投资者关注。
风险提示:食品安全事件;市场拓展不力;新品推广不及预期;行业竞争激烈
投資要點
2020年業績受疫情影響有所下滑:公司2020年營業收入228.77億元,同比-4.8%;其中,包裝飲用水/茶/功能/果汁/其他產品業務收入同比分別變動-2.6%/-1.6%/-26.1%/-14.5%/+135.8%。淨利潤爲52.77 億元。同比+6.6%。
如扣除捐贈、匯兌損失及上市等一次性開支,淨利潤爲 55.81 億,同比+1.7%。公司建議末期每股派息0.17 元。
持續推出新品,關注大包裝水和無糖茶:分品類來看,1)包裝飲用水營收139.66 億元,同比-2.6%,中大包裝水有取得雙位數增長。公司已推出泡茶水、嬰兒水,公司希望進入水的每一個領域,在水的每一個細分市場都能有較高的市佔率。2)茶飲料產品全年營收 30.88 億元,同比-1.6%,優於公司整體表現,主要由於茶在中國文化的地位以及年輕人對無糖茶飲的需求提升。3)功能飲料全年營收 27.92 億元,同比-26.1%,主因疫情期間學校、運動場所等消費場景缺失有關。公司2021Q1 推出兩款等滲概念新品,有望於今年東京奧運會期間推廣。4)果汁飲料全年營收 19.77 億元,同比-14.5%,主要由於疫情期間聚餐場景減少。
有效控制成本費用,盈利能力顯著改善:由於疫情期間減少對產品的營銷推廣,2020 年公司銷售費用率降低0.1pct 至24.1%。受益於2020 年PET購買價格下降以及社保減免政策,2020 年公司毛利率由2019 年的55.4%同比+3.6pct 至59.0%。
我們的觀點:2020 年7 月到9 月,公司在全渠道控庫存,主要是因爲無法預期秋季疫情的影響,所以採取了非常穩健的經營方針。2021 年公司將疏通全渠道,加大品牌和新品的推廣的力度。另外在渠道的管理運營上,2020 年下半年公司上線了新一代中臺系統,打通了各個渠道之間的銷售收入的來源數據;2021Q1,公司新上線了小店活動的偵查系統,方便業務人員更好地管理小店的陳列費用,這些系統提升了公司管理的透明度和及時性。管理層對2021 年的業績指引是收入相對於2020 年同比增長15%-20%,並在未來3-5 年保持這樣的增長水平。建議投資者關注。
風險提示:食品安全事件;市場拓展不力;新品推廣不及預期;行業競爭激烈