疫情低油价双重压力下依然实现盈利，毛利率小幅提升宏华集团公布2020 年度业绩，全年实现营业收入39.3 亿人民币，同比下降11.2%；归母净利润0.5 亿人民币，同比下降53.8%；每股收益0.01 元人民币。公司积极推广附加值高的新产品，降本增效举措提升盈利能力，毛利率为30.0%，同比上升0.3 个百分点；净利率为1.5%，同比下滑1.5 个百分点，主要由于金融资产和合同资产等计提减值大幅增加。
压裂业务板块成为业绩增长引擎
分业务来看，受益于国内页岩油气大开发，压裂业务成为公司增长引擎，20年收入13.4 亿元，同比上升24.6%。压裂设备方面，电动压裂泵签订4 套订单，推出全国首套电动连续油管，电动自动输砂储砂装置成功下线；压裂服务迎来规模化快速发展，全年提供4357 段泵注服务，同比上升48.5%，进一步巩固了公司的领先地位，有望在将来维持快速增长。陆地钻机板块收入6.2 亿元，同比下降51.0%，主要受疫情及油价低迷的影响。零部件板块收入17.2 亿元，同比增长6.5%，核心零部件泥浆泵独立销售额较去年同期增长83.0%。钻井工程服务板块收入2.5 亿元，同比下降46.6%。
国内市场需求强劲，订单饱满保障业绩成长
20 年国内市场营收29.1 亿元，同比增长30.0%。受益于能源安全战略，国内油气勘探开发力度不减，非常规油气开发投资有望持续提升，公司在国内市场将迎来更多机遇。20 年公司海外市场收入10.3 亿元，同比下降47.0%，主要受疫情及油价巨幅震荡影响，海外钻机订单减少，部分项目出现推迟；随着国际油价大幅回升，公司海外业务景气度将出现反转，钻机等产品需求有望快速复苏。
20 年公司新签订单58.8 亿元，同比增长21.5%。截至2020 年底，公司钻机及相关产品在手订单为13.6 亿元，压裂业务在手订单2.4 亿元，钻井工程服务在手订单1.2 亿元。随着油气市场景气度复苏，我们预计公司新接订单将出现快速恢复，保障业绩成长。
维持“买入”评级
我们维持盈利预测，预计公司21-22 年EPS 分别为0.03/0.04 元人民币，引入23 年EPS 预测0.06 元人民币。公司在国内页岩油气市场仍有较多机会，电驱压裂服务成长空间广阔，海外市场需求将出现复苏，维持“买入”评级。
风险提示：国内政策变化风险、海外地缘局势风险、汇率波动风险
疫情低油價雙重壓力下依然實現盈利，毛利率小幅提升宏華集團公佈2020 年度業績，全年實現營業收入39.3 億人民幣，同比下降11.2%；歸母淨利潤0.5 億人民幣，同比下降53.8%；每股收益0.01 元人民幣。公司積極推廣附加值高的新產品，降本增效舉措提升盈利能力，毛利率爲30.0%，同比上升0.3 個百分點；淨利率爲1.5%，同比下滑1.5 個百分點，主要由於金融資產和合同資產等計提減值大幅增加。
壓裂業務板塊成爲業績增長引擎
分業務來看，受益於國內頁岩油氣大開發，壓裂業務成爲公司增長引擎，20年收入13.4 億元，同比上升24.6%。壓裂設備方面，電動壓裂泵簽訂4 套訂單，推出全國首套電動連續油管，電動自動輸砂儲砂裝置成功下線；壓裂服務迎來規模化快速發展，全年提供4357 段泵注服務，同比上升48.5%，進一步鞏固了公司的領先地位，有望在將來維持快速增長。陸地鑽機板塊收入6.2 億元，同比下降51.0%，主要受疫情及油價低迷的影響。零部件板塊收入17.2 億元，同比增長6.5%，核心零部件泥漿泵獨立銷售額較去年同期增長83.0%。鑽井工程服務板塊收入2.5 億元，同比下降46.6%。
國內市場需求強勁，訂單飽滿保障業績成長
20 年國內市場營收29.1 億元，同比增長30.0%。受益於能源安全戰略，國內油氣勘探開發力度不減，非常規油氣開發投資有望持續提升，公司在國內市場將迎來更多機遇。20 年公司海外市場收入10.3 億元，同比下降47.0%，主要受疫情及油價巨幅震盪影響，海外鑽機訂單減少，部分項目出現推遲；隨着國際油價大幅回升，公司海外業務景氣度將出現反轉，鑽機等產品需求有望快速復甦。
20 年公司新簽訂單58.8 億元，同比增長21.5%。截至2020 年底，公司鑽機及相關產品在手訂單爲13.6 億元，壓裂業務在手訂單2.4 億元，鑽井工程服務在手訂單1.2 億元。隨着油氣市場景氣度復甦，我們預計公司新接訂單將出現快速恢復，保障業績成長。
維持“買入”評級
我們維持盈利預測，預計公司21-22 年EPS 分別爲0.03/0.04 元人民幣，引入23 年EPS 預測0.06 元人民幣。公司在國內頁岩油氣市場仍有較多機會，電驅壓裂服務成長空間廣闊，海外市場需求將出現復甦，維持“買入”評級。
風險提示：國內政策變化風險、海外地緣局勢風險、匯率波動風險
