报告摘要：
申万宏源证券于2021年3月30日发布2020年年报，数据显示，全年实现营业收入294.09 亿元，同比增长19.58%；实现归属于上市公司股东的净利润77.66 亿元，同比增长35.41%；EPS 为0.31 元/股，加权平均ROE为9.05%，同比上升1.64%。
点评：
企业金融业务整体略有下滑，但投行业务增速较高。2020 年公司企业金融业务实现营业收入22.65 亿元，同比下降1.22%。其中投行业务实现营收14.93 亿元，同比增长25.14%，全年共完成股权融资项目27 个，其中IPO 项目7 个、再融资项目15 个、精选层5 家（行业排名第2），融资金额273.44 亿元；经审核并通过并购重组项目2 家，行业排名第7。
个人金融业务稳定增长，经纪业务表现亮眼。2020 年公司个人金融业务实现营业收入90.07 亿元，同比增长24.51%。其中经纪业务受益于资本市场整体回暖，全年证券客户托管资产达到4.19 万亿元，较上年末增长30.89%，市场占有率6.83%，行业排名靠前；实现代理买卖业务净收入42.79 亿元，稳居行业前列。
交易业务市场竞争力大幅提升，场外期权新增总规模位居行业第一。
2020 年公司机构服务及交易板块实现营业收入162.03 亿元，较上年同期增长20.93%。主经纪商业务中，席位租赁2020 年度实现收入 6.92 亿元，较上年增长 64.18%，市场占有率达 4.12%。自营交易业务方面获得多项创新资格，场外期权新增总规模位居行业第一，市场排名大幅提升。
投资管理业务收入保持增长，公募基金规模居行业前列。2020 年公司投资管理业务实现营业收入19.34 亿元，同比增长16.02%。其中权益类管理产品成绩突出，全面超越同期沪深300 指数；ABS 项目取得重大进展，全年共发行14 单，发行规模达188.89 亿元；截至2020 年末，公司公募基金规模达5879.45 亿元，位居行业前列。
投资建议：我们预计2021—2023 年公司收入分别为321.6、357.03、396.76亿元，归母公司净利润为86.16、98.11、112.17 亿元，维持“增持”投资评级。
风险提示：市场竞争加剧、宏观经济影响、权益市场波动等
報告摘要：
申萬宏源證券於2021年3月30日發佈2020年年報，數據顯示，全年實現營業收入294.09 億元，同比增長19.58%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤77.66 億元，同比增長35.41%；EPS 爲0.31 元/股，加權平均ROE爲9.05%，同比上升1.64%。
點評：
企業金融業務整體略有下滑，但投行業務增速較高。2020 年公司企業金融業務實現營業收入22.65 億元，同比下降1.22%。其中投行業務實現營收14.93 億元，同比增長25.14%，全年共完成股權融資項目27 個，其中IPO 項目7 個、再融資項目15 個、精選層5 家（行業排名第2），融資金額273.44 億元；經審核並通過併購重組項目2 家，行業排名第7。
個人金融業務穩定增長，經紀業務表現亮眼。2020 年公司個人金融業務實現營業收入90.07 億元，同比增長24.51%。其中經紀業務受益於資本市場整體回暖，全年證券客戶託管資產達到4.19 萬億元，較上年末增長30.89%，市場佔有率6.83%，行業排名靠前；實現代理買賣業務淨收入42.79 億元，穩居行業前列。
交易業務市場競爭力大幅提升，場外期權新增總規模位居行業第一。
2020 年公司機構服務及交易板塊實現營業收入162.03 億元，較上年同期增長20.93%。主經紀商業務中，席位租賃2020 年度實現收入 6.92 億元，較上年增長 64.18%，市場佔有率達 4.12%。自營交易業務方面獲得多項創新資格，場外期權新增總規模位居行業第一，市場排名大幅提升。
投資管理業務收入保持增長，公募基金規模居行業前列。2020 年公司投資管理業務實現營業收入19.34 億元，同比增長16.02%。其中權益類管理產品成績突出，全面超越同期滬深300 指數；ABS 項目取得重大進展，全年共發行14 單，發行規模達188.89 億元；截至2020 年末，公司公募基金規模達5879.45 億元，位居行業前列。
投資建議：我們預計2021—2023 年公司收入分別爲321.6、357.03、396.76億元，歸母公司淨利潤爲86.16、98.11、112.17 億元，維持“增持”投資評級。
風險提示：市場競爭加劇、宏觀經濟影響、權益市場波動等
