事件：2021 年 3 月 29 日，公司发布 2020 年年报，实现营业收入 81.30 亿元，同比增长 4.51%；实现扣非净利润 3.19 亿元，同比增长 7.74%。
金融科技业务增长较快，投建 IDC 助力转型升级。2020 年公司核心业务均保持增长。
行业信息化解决方案业务营收 58.77 亿元，同比增长 2.2%；其中公司着力发展金融科技业务，与工行、建行、交行等银行签订战略合作协议，全年收入实现收入 34.85 亿元，同比增长 30%。数据中心智能化解决方案业务营收 10.70 亿元，同比增长 18.92%。
专项服务和常续服务业务营收 13.12 亿元，同比增长 5.39%。当前公司在建的金融云基地项目拟投建 3024 个机架规模的大数据中心，有望助力公司业务转型升级。
2020 年毛利率有所提升，持续加大研发投入。单季度看，公司 2020 年 Q1-Q4 各季度分别实现归母净利润 0.64、0.89、0.94、0.71 亿元，同比增速-19.00%、-12.29%、16.47%、16.74%。表明公司虽然上半年受疫情冲击较大，但下半年已逐步摆脱其负面影响，业绩呈逐季向好态势。盈利能力方面，2020 年销售毛利率为 15.24%，较 2019 年提高 0.29pcts。公司持续加大研发投入，全年研发费用 3.07 亿元，同比增长 9.27%。高研发投入预计将驱动公司业务加速升级，增强公司长期竞争力。
发布新一期股权激励方案，利于公司长期发展。近期公司发布股票股权激励计划草案，拟授予激励对象 2512.3376 万份股票期权，对应标的股票数量相同，约占计划公告日总股本的 5.89%。首次授予激励对象 315 人，行权价为 24.14 元/股。业绩考核要求，2022-2024 年净利润较 2020 年复合增长率均不低于 12%，同时净资产收益率均不低于10%。预计股权激励计划将充分调动员工积极性，支持公司可持续发展。
拟收购雅讯网络、柏飞电子，增强行业解决方案能力。3 月 19 日公司公告拟收购雅迅网络 99.76%股份、柏飞电子 100%股权。雅迅网络主要提供车联网产品及解决方案；柏飞电子从事嵌入式系统关键软硬件业务，主要产品包括嵌入式计算机、高性能信号处理、数据记录存储及信息处理模块等。我们认为，若该收购事项顺利落地，在增厚上市公司业绩的同时，将进一步拓展公司数字化转型的广度和深度。
盈利预测与投资建议：在不考虑拟收购资产带来利润增厚情况下，预计公司 2021-2023年归母净利润分别为 3.56、4.03、4.59 亿元。首次覆盖，给予“审慎增持”评级。
风险提示：行业景气度不及预期；重组事项进展不及预期。
事件：2021 年 3 月 29 日，公司發佈 2020 年年報，實現營業收入 81.30 億元，同比增長 4.51%；實現扣非淨利潤 3.19 億元，同比增長 7.74%。
金融科技業務增長較快，投建 IDC 助力轉型升級。2020 年公司核心業務均保持增長。
行業信息化解決方案業務營收 58.77 億元，同比增長 2.2%；其中公司着力發展金融科技業務，與工行、建行、交行等銀行簽訂戰略合作協議，全年收入實現收入 34.85 億元，同比增長 30%。數據中心智能化解決方案業務營收 10.70 億元，同比增長 18.92%。
專項服務和常續服務業務營收 13.12 億元，同比增長 5.39%。當前公司在建的金融雲基地項目擬投建 3024 個機架規模的大數據中心，有望助力公司業務轉型升級。
2020 年毛利率有所提升，持續加大研發投入。單季度看，公司 2020 年 Q1-Q4 各季度分別實現歸母淨利潤 0.64、0.89、0.94、0.71 億元，同比增速-19.00%、-12.29%、16.47%、16.74%。表明公司雖然上半年受疫情衝擊較大，但下半年已逐步擺脱其負面影響，業績呈逐季向好態勢。盈利能力方面，2020 年銷售毛利率為 15.24%，較 2019 年提高 0.29pcts。公司持續加大研發投入，全年研發費用 3.07 億元，同比增長 9.27%。高研發投入預計將驅動公司業務加速升級，增強公司長期競爭力。
發佈新一期股權激勵方案，利於公司長期發展。近期公司發佈股票股權激勵計劃草案，擬授予激勵對象 2512.3376 萬份股票期權，對應標的股票數量相同，約佔計劃公告日總股本的 5.89%。首次授予激勵對象 315 人，行權價為 24.14 元/股。業績考核要求，2022-2024 年淨利潤較 2020 年複合增長率均不低於 12%，同時淨資產收益率均不低於10%。預計股權激勵計劃將充分調動員工積極性，支持公司可持續發展。
擬收購雅訊網絡、柏飛電子，增強行業解決方案能力。3 月 19 日公司公告擬收購雅迅網絡 99.76%股份、柏飛電子 100%股權。雅迅網絡主要提供車聯網產品及解決方案；柏飛電子從事嵌入式系統關鍵軟硬件業務，主要產品包括嵌入式計算機、高性能信號處理、數據記錄存儲及信息處理模塊等。我們認為，若該收購事項順利落地，在增厚上市公司業績的同時，將進一步拓展公司數字化轉型的廣度和深度。
盈利預測與投資建議：在不考慮擬收購資產帶來利潤增厚情況下，預計公司 2021-2023年歸母淨利潤分別為 3.56、4.03、4.59 億元。首次覆蓋，給予“審慎增持”評級。
風險提示：行業景氣度不及預期；重組事項進展不及預期。
