事件:公司发 布2020 年年报,全年实现收入75.82 亿,同比增长30.06%,归母净利润2.80 亿,同比增长355.71%,经营现金流12.49亿,同比增长277.58%。
受益农机行业大幅回升,全年经营业绩大幅改善:2020 年公司实现收入75.82 亿,同比增长30.06%,归母净利润2.80 亿,同比增长355.71%,经营现金流12.49 亿,同比增长277.58%,经营业绩大幅改善,主要是受益于拖拉机行业销售大幅回升。公司全年毛利率为19.53%,较上年提升3.34pct,销售、管理、研发、财务费用率为14.55%,较上年下降4.43pct,净利润率为3.69%,较上年提升2.64pct。
公司中大拖增长高于行业,内部管理改善释放增长潜力:根据农机协会统计,2020 年大中拖销量达到25.38 万台,同比增长26.19%。
公司大中拖销量5.36 万台,同比增长28.04%,其中,100 马力以上拖拉机销售1.81 万台,同比增长46.06%,大中拖销量增幅均超过行业增幅,市场占有率处于行业领先地位。公司在行业低迷期加强减员增效、处置无效资产等工作,并且对二级单位加大了目标考核和激励制度改革,公司各层级积极性明显提高,释放公司的业绩增长潜力。
粮食价格上涨推动农机行业销售增长,行业趋势有望继续向上:
2020 年,受新冠疫情影响及部分国家限制粮食出口,粮食价格呈现持续上涨态势,粮食种植收益同比提升,农户种粮积极性普遍提高,对农机的销售产生了较大的拉动作用。随着国家农业生产结构调整以及农户经营规模的不断扩大,国家全面实施粮食安全战略,我们预计行业向上趋势将持续,拖拉机行业销售有望保持增长态势。
盈利预测与投资建议:我们预计公司2021-2023 年净利润分别为4.92 亿、6.19 亿和7.45 亿,对应PE 分别为24 倍、19 倍和16 倍,维持“买入”评级。
风险提示:拖拉机单机补贴额下降影响购机需求,行业竞争加剧等
事件:公司發 布2020 年年報,全年實現收入75.82 億,同比增長30.06%,歸母淨利潤2.80 億,同比增長355.71%,經營現金流12.49億,同比增長277.58%。
受益農機行業大幅回升,全年經營業績大幅改善:2020 年公司實現收入75.82 億,同比增長30.06%,歸母淨利潤2.80 億,同比增長355.71%,經營現金流12.49 億,同比增長277.58%,經營業績大幅改善,主要是受益於拖拉機行業銷售大幅回升。公司全年毛利率爲19.53%,較上年提升3.34pct,銷售、管理、研發、財務費用率爲14.55%,較上年下降4.43pct,淨利潤率爲3.69%,較上年提升2.64pct。
公司中大拖增長高於行業,內部管理改善釋放增長潛力:根據農機協會統計,2020 年大中拖銷量達到25.38 萬臺,同比增長26.19%。
公司大中拖銷量5.36 萬臺,同比增長28.04%,其中,100 馬力以上拖拉機銷售1.81 萬臺,同比增長46.06%,大中拖銷量增幅均超過行業增幅,市場佔有率處於行業領先地位。公司在行業低迷期加強減員增效、處置無效資產等工作,並且對二級單位加大了目標考覈和激勵制度改革,公司各層級積極性明顯提高,釋放公司的業績增長潛力。
糧食價格上漲推動農機行業銷售增長,行業趨勢有望繼續向上:
2020 年,受新冠疫情影響及部分國家限制糧食出口,糧食價格呈現持續上漲態勢,糧食種植收益同比提升,農戶種糧積極性普遍提高,對農機的銷售產生了較大的拉動作用。隨着國家農業生產結構調整以及農戶經營規模的不斷擴大,國家全面實施糧食安全戰略,我們預計行業向上趨勢將持續,拖拉機行業銷售有望保持增長態勢。
盈利預測與投資建議:我們預計公司2021-2023 年淨利潤分別爲4.92 億、6.19 億和7.45 億,對應PE 分別爲24 倍、19 倍和16 倍,維持“買入”評級。
風險提示:拖拉機單機補貼額下降影響購機需求,行業競爭加劇等