给予“谨慎增持” 评级。预计2020-2022 年EPS 分别为-0.24、0.04、0.08元，给予2022 年25 倍PE，对应目标价2.38 港元。给予谨慎增持评级。
平价推动光伏装机快速增长，多晶硅供需持续偏紧。光伏经济性推动绿色能源发展，碳中和已成全球共识。国内市场，“碳达峰”强化能源发展目标，平价项目快速增长，户用市场发展迅猛；海外市场，欧洲、美国等传统市场增长强劲，新兴市场增量明显。疫情虽对光伏发展构成短期扰动，中长期看需求乐观，行业前景广阔。当前多晶硅市场供需持续偏紧，下游装机需求乐观，产业链积极扩产，高品质硅料需求提升，硅料新增产能释放较缓，阶段性供给紧张预计仍将延续，价格有望继续维持高位。
颗粒硅产业化快速推进，公司掌握核心技术，有望深度受益。FBR 颗粒硅采用硅烷流床法生产，较行业主流的西门子法，具有品质高、成本低等优势，且适用于连续直拉单晶工艺，有望成为下一代硅料生产工艺。公司是全球唯一掌握FBR 颗粒硅规模化生产的企业，低成本、高技术壁垒构筑核心竞争力。公司颗粒硅产品下游客户验证进展顺利，产品纯度控制、“溅硅”等技术问题改善明显，产业化快速推进。公司积极调整战略转型，聚焦硅料主业，发力颗粒硅业务。目前，公司颗粒硅产能规模已进入万吨行列，位居世界第一，且未来产能规划持续扩张。公司有望凭借颗粒硅优势业务，开启新一轮快速成长，实现业绩企稳回升。
催化剂。供应链长单签订、下游颗粒硅验证进展顺利。
风险提示。海外疫情影响光伏装机的风险、意料之外的技术故障影响。
給予“謹慎增持” 評級。預計2020-2022 年EPS 分別爲-0.24、0.04、0.08元，給予2022 年25 倍PE，對應目標價2.38 港元。給予謹慎增持評級。
平價推動光伏裝機快速增長，多晶硅供需持續偏緊。光伏經濟性推動綠色能源發展，碳中和已成全球共識。國內市場，“碳達峯”強化能源發展目標，平價項目快速增長，戶用市場發展迅猛；海外市場，歐洲、美國等傳統市場增長強勁，新興市場增量明顯。疫情雖對光伏發展構成短期擾動，中長期看需求樂觀，行業前景廣闊。當前多晶硅市場供需持續偏緊，下游裝機需求樂觀，產業鏈積極擴產，高品質硅料需求提升，硅料新增產能釋放較緩，階段性供給緊張預計仍將延續，價格有望繼續維持高位。
顆粒硅產業化快速推進，公司掌握核心技術，有望深度受益。FBR 顆粒硅採用硅烷流牀法生產，較行業主流的西門子法，具有品質高、成本低等優勢，且適用於連續直拉單晶工藝，有望成爲下一代硅料生產工藝。公司是全球唯一掌握FBR 顆粒硅規模化生產的企業，低成本、高技術壁壘構築核心競爭力。公司顆粒硅產品下游客戶驗證進展順利，產品純度控制、“濺硅”等技術問題改善明顯，產業化快速推進。公司積極調整戰略轉型，聚焦硅料主業，發力顆粒硅業務。目前，公司顆粒硅產能規模已進入萬噸行列，位居世界第一，且未來產能規劃持續擴張。公司有望憑藉顆粒硅優勢業務，開啓新一輪快速成長，實現業績企穩回升。
催化劑。供應鏈長單簽訂、下游顆粒硅驗證進展順利。
風險提示。海外疫情影響光伏裝機的風險、意料之外的技術故障影響。
