一、事件概述
2021 年3 月29 日，公司发布2020 年年报，收入15.55 亿元，同比增长40.8%；归母净利润1.04 亿元，同比增长177.81%。
二、分析与判断
绘画板业务高增带动整体业绩高增，利润率明显改善公司2020 年笔智能交互业务收入11.12 亿元，同比增长107.12%。随着海外营销能力不断提升，绘画板等业务在海外取得较好表现，在Amazon、e-Bay 等20 多个第三方跨境电商平台及15 个自建站销售，多款产品被亚马逊评“Bestseller”。从主要负责绘画板业务的子公司汉王鹏泰的情况可以看到，汉王鹏泰2020 年实现收入10.8 亿元，增速221%；净利润1.72 亿元，增速822%，海外业务发展态势良好。
与此同时，笔智能交互业务毛利率58.71%，同比提升18.08 个百分点，利润率改善明显。
消费电子配笔等业务多点开花，有望成为成长新动力电容笔方面，2020 年公司电容笔产品及解决方案在B 端逐步打开市场，在手机领域持续突破，获得国内知名一流品牌认可；无纸化办公方面，公司签批产品在江苏社保窗口上线应用，中标招商银行数字化网点 3.0 柜台签批屏、江苏省政务自助一体机、中国移动智慧营业厅系统软件二期等项目；智慧应用方面，公司整体承建并负责运营的北京市高级人民法院电子卷宗生成中心成功落成，新增客户 20 余家医疗大数据客户，K12 数字图书馆和智慧课堂的智慧阅读系统平台已在15 个省近 30 个县市的中小学落地应用。公司以人工智能技术为基础，产品遍及多个领域且具有重要客户，未来有望成为公司自身成长的重要动力。
三、投资建议
预计公司2021-2023 年归母净利润分别为1.75/2.51/3.03 亿元，EPS 分别为0.72/1.03/1.24元，对应PE 分别为28X、19X、16X。选取Wind 人工智能板块计算机行业公司，相关公司2021 年平均PE 为33X（Wind 一致预期），公司目前估值略低于行业平均，考虑到公司业绩有望持续高增，同时属于人工智能视觉领域领军企业，维持“推荐”评级。
四、风险提示：
海外业务不及预期，人工智能传统领域拓展不及预期。
一、事件概述
2021 年3 月29 日，公司發佈2020 年年報，收入15.55 億元，同比增長40.8%；歸母淨利潤1.04 億元，同比增長177.81%。
二、分析與判斷
繪畫板業務高增帶動整體業績高增，利潤率明顯改善公司2020 年筆智能交互業務收入11.12 億元，同比增長107.12%。隨着海外營銷能力不斷提升，繪畫板等業務在海外取得較好表現，在Amazon、e-Bay 等20 多個第三方跨境電商平臺及15 個自建站銷售，多款產品被亞馬遜評“Bestseller”。從主要負責繪畫板業務的子公司漢王鵬泰的情況可以看到，漢王鵬泰2020 年實現收入10.8 億元，增速221%；淨利潤1.72 億元，增速822%，海外業務發展態勢良好。
與此同時，筆智能交互業務毛利率58.71%，同比提升18.08 個百分點，利潤率改善明顯。
消費電子配筆等業務多點開花，有望成為成長新動力電容筆方面，2020 年公司電容筆產品及解決方案在B 端逐步打開市場，在手機領域持續突破，獲得國內知名一流品牌認可；無紙化辦公方面，公司籤批產品在江蘇社保窗口上線應用，中標招商銀行數字化網點 3.0 櫃枱籤批屏、江蘇省政務自助一體機、中國移動智慧營業廳系統軟件二期等項目；智慧應用方面，公司整體承建並負責運營的北京市高級人民法院電子卷宗生成中心成功落成，新增客户 20 餘家醫療大數據客户，K12 數字圖書館和智慧課堂的智慧閲讀系統平臺已在15 個省近 30 個縣市的中小學落地應用。公司以人工智能技術為基礎，產品遍及多個領域且具有重要客户，未來有望成為公司自身成長的重要動力。
三、投資建議
預計公司2021-2023 年歸母淨利潤分別為1.75/2.51/3.03 億元，EPS 分別為0.72/1.03/1.24元，對應PE 分別為28X、19X、16X。選取Wind 人工智能板塊計算機行業公司，相關公司2021 年平均PE 為33X（Wind 一致預期），公司目前估值略低於行業平均，考慮到公司業績有望持續高增，同時屬於人工智能視覺領域領軍企業，維持“推薦”評級。
四、風險提示：
海外業務不及預期，人工智能傳統領域拓展不及預期。
