营收持续增长,利润增长符合预期
2020 年度公司实现营业收入1365.40 亿元,同比增长7.81%。其中,能源板块贡献营收559.6 亿元,同比增长21.80%,占总营收比例37.22%;集成服务实现营业收入522.32 亿元,同比增长17.86%,占总营收的34.74%。 受疫情影响,2020 年公司毛利水平略有下滑,实现毛利225.91 亿元,同比下降3.35%,毛利率16.55%,归母净利润37.58 亿元,同比增长7.34%。能源板块、集成服务、工业装备业务贡献毛利分别为95.08、62.49、71.89亿元,分别占总毛利的42.09%,27.66%和31.82%。
三大板块产业格局前景明朗,公司业绩未来可期2020 年,公司实现新增订单1855.5 亿元,较上年同期增长8.7%,其中能源装备占40.8%(风电占15.7%),工业装备占24.7%,集成服务占34.5%。
2020 年末,公司在手订单为2760.9 亿元,较上年年末增长14.7%,其中,能源装备占48.2%(风电占12.9%),工业装备占4.4%,集成服务占47.5%。
能源装备板块毛利率为17%,同比减少0.7 个百分点,主要是因为燃煤发电设备市场竞争激烈,风电产品销售结构发生变化,其中风机生产量为5547GW,同比增加178%,销售量为5098GW,同比增加151%。工业装备板块毛利率为17%,同比减少0.8 个百分点,主要是海外紧固件业务受疫情影响,毛利率下降,其中电梯产量为100018 台,同比增长13.36%,销量为93700 台,同比增长5.49%。集成服务板块毛利率为12%,同比下降4.9 个百分点,主要系能源工程与服务毛利率结构变化。
大力发展新兴产业,推进新旧动能转换
2020 年,公司稳步推进“星云智汇”工业互联网平台建设,接入设备新增26865 台,对应资产价值247 亿元,具备集团层面业务承载能力。“星云智汇”开始赋能外部企业,与重庆璧山区政府、河南许昌市政府合作共建工业互联网赋能中心,提供数字化转型服务。
盈利预测
原来我们预期2021-2022 年营收分别为1791.49、2029.04 亿元,归母净利润分别为44.86、50.23 亿元。现在考虑到受煤电政策影响,煤电市场出货量不及预期,将2021-2022 年营业收入下调至1578.78、1784.02 亿元,分别同比增长15.00%、13.00%。将2021-2022 年归母净利润下调至40.11、43.18 亿元,分别同比增长6.72%、7.67%。同时,新增2023 年营业收入预测2015.94 亿元,同比增长13.00%;归母净利润预测45.25 亿元,同比增长4.78%。对应EPS 分别为0.26、0.27、0.29 元,对应PE 分别为21.73、20.19、19.27 倍,我们给予“增持”评级。
风险提示:市场风险;海外业务风险;汇率波动风险
營收持續增長,利潤增長符合預期
2020 年度公司實現營業收入1365.40 億元,同比增長7.81%。其中,能源板塊貢獻營收559.6 億元,同比增長21.80%,佔總營收比例37.22%;集成服務實現營業收入522.32 億元,同比增長17.86%,佔總營收的34.74%。 受疫情影響,2020 年公司毛利水平略有下滑,實現毛利225.91 億元,同比下降3.35%,毛利率16.55%,歸母淨利潤37.58 億元,同比增長7.34%。能源板塊、集成服務、工業裝備業務貢獻毛利分別爲95.08、62.49、71.89億元,分別佔總毛利的42.09%,27.66%和31.82%。
三大板塊產業格局前景明朗,公司業績未來可期2020 年,公司實現新增訂單1855.5 億元,較上年同期增長8.7%,其中能源裝備佔40.8%(風電佔15.7%),工業裝備佔24.7%,集成服務佔34.5%。
2020 年末,公司在手訂單爲2760.9 億元,較上年年末增長14.7%,其中,能源裝備佔48.2%(風電佔12.9%),工業裝備佔4.4%,集成服務佔47.5%。
能源裝備板塊毛利率爲17%,同比減少0.7 個百分點,主要是因爲燃煤發電設備市場競爭激烈,風電產品銷售結構發生變化,其中風機生產量爲5547GW,同比增加178%,銷售量爲5098GW,同比增加151%。工業裝備板塊毛利率爲17%,同比減少0.8 個百分點,主要是海外緊固件業務受疫情影響,毛利率下降,其中電梯產量爲100018 臺,同比增長13.36%,銷量爲93700 臺,同比增長5.49%。集成服務板塊毛利率爲12%,同比下降4.9 個百分點,主要系能源工程與服務毛利率結構變化。
大力發展新興產業,推進新舊動能轉換
2020 年,公司穩步推進“星雲智匯”工業互聯網平台建設,接入設備新增26865 臺,對應資產價值247 億元,具備集團層面業務承載能力。“星雲智匯”開始賦能外部企業,與重慶璧山區政府、河南許昌市政府合作共建工業互聯網賦能中心,提供數字化轉型服務。
盈利預測
原來我們預期2021-2022 年營收分別爲1791.49、2029.04 億元,歸母淨利潤分別爲44.86、50.23 億元。現在考慮到受煤電政策影響,煤電市場出貨量不及預期,將2021-2022 年營業收入下調至1578.78、1784.02 億元,分別同比增長15.00%、13.00%。將2021-2022 年歸母淨利潤下調至40.11、43.18 億元,分別同比增長6.72%、7.67%。同時,新增2023 年營業收入預測2015.94 億元,同比增長13.00%;歸母淨利潤預測45.25 億元,同比增長4.78%。對應EPS 分別爲0.26、0.27、0.29 元,對應PE 分別爲21.73、20.19、19.27 倍,我們給予“增持”評級。
風險提示:市場風險;海外業務風險;匯率波動風險