事件:公司发布2020 年年度报告,实现营业总收入1372.85 亿元,同比增长7.67%;实现归属于母公司股东的净利润37.58 亿元人民币,同比增长7.34%。
三大板块形成产业联动与协同发展优势,在手订单充裕:报告期内,能源装备实现营收559.6 亿元,同比+21.8%,主要得益于风电业务增长;工业装备实现营收421.77 亿元,同比-9.1%,主要是受疫情影响,工业基础件、智能制造装备业务减少;集成服务实现营收522.32 亿元,同比+17.9%;主要是能源工程与服务业务增长较快。报告期内,公司新增订单1855.5 亿元,同比+8.7%;截至报告期末,公司在手订单2760.9 亿元,同比+14.7%,在手订单充裕。
能源装备转型成效显著,核电订单增长4 倍:能源装备实现营收559.6 亿元,较上年增长21.8%,主要得益于风电业务增长较快;毛利率17%,同比-0.7 个百分点,主要由于燃煤发电设备市场竞争激烈,风电产品销售结构发生变化。公司积极从传统火电机组为主转变为多元化机组格局,报告期内锅炉、汽轮机、发电机的产销同比下降,核电新增订单74 亿元,是2019 年的5 倍。在碳中和背景下,公司加快调整能源装备结构,大力发展风电,开发绿色高效清洁火电设备。
风电业务受益抢装潮,电气风电分拆上市通过审批:公司2020 年风机产量5.5GW,销量5.1GW,销量同比+151%,主要由于补贴到期陆上风电抢装;风电新增订单291 亿元,同比增加30%,预计2021 年海上风电将维持高增长。
据GWEC,2020 年国内海上风电新增装机容量3.06GW,累计装机容量达到9.9GW,公司作为海上风电整机龙头将从中受益。中长期看,风电作为可再生能源代表,装机量在“十四五”期间仍将较为可观。公司分拆下属电气风电取得阶段性成果,已经顺利通过上市审批。
科研投入持续加大,创新成果加速涌现:公司报告期内研发费用48.54 亿元,同比提升18.74%,占营业收入比例3.58%,研发人员数量占公司总人数的比例9.52%。公司新增储能设备订单30 亿元,电气国轩南通锂电池智能工厂正式投运;公司完成1000V 高效率锂电池储能系统研制,在“青海格尔木32MW/64MWh共享储能电站”并网运营。“星云智汇”工业互联网平台接入设备新增26865台,对应资产价值247 亿元,具备集团层面业务承载能力。
盈利预测、估值与评级:2020 年国内风电装机超预期,公司有望受益21 年海风抢装,上调2021-22 年归母净利润预测(上调3%/2%),新增2023 年预测,预计21-23 年净利润42.72/46.87/51.07 亿元,对应EPS 为0.27/0.30/0.33 元,上海电气(A)当前股价对应21 年PE 为21 倍,上海电气(H)当前股价对应21 年PE 为9 倍。公司作为海上风电龙头,在手订单充裕,有望持续受益于海上风电发展,维持A、H 股“买入”评级。
风险提示:产业政策变动影响公司业务,海外政治经济风险,汇率波动风险。
事件:公司發佈2020 年年度報告,實現營業總收入1372.85 億元,同比增長7.67%;實現歸屬於母公司股東的淨利潤37.58 億元人民幣,同比增長7.34%。
三大板塊形成產業聯動與協同發展優勢,在手訂單充裕:報告期內,能源裝備實現營收559.6 億元,同比+21.8%,主要得益於風電業務增長;工業裝備實現營收421.77 億元,同比-9.1%,主要是受疫情影響,工業基礎件、智能製造裝備業務減少;集成服務實現營收522.32 億元,同比+17.9%;主要是能源工程與服務業務增長較快。報告期內,公司新增訂單1855.5 億元,同比+8.7%;截至報告期末,公司在手訂單2760.9 億元,同比+14.7%,在手訂單充裕。
能源裝備轉型成效顯著,核電訂單增長4 倍:能源裝備實現營收559.6 億元,較上年增長21.8%,主要得益於風電業務增長較快;毛利率17%,同比-0.7 個百分點,主要由於燃煤發電設備市場競爭激烈,風電產品銷售結構發生變化。公司積極從傳統火電機組爲主轉變爲多元化機組格局,報告期內鍋爐、汽輪機、發電機的產銷同比下降,核電新增訂單74 億元,是2019 年的5 倍。在碳中和背景下,公司加快調整能源裝備結構,大力發展風電,開發綠色高效清潔火電設備。
風電業務受益搶裝潮,電氣風電分拆上市通過審批:公司2020 年風機產量5.5GW,銷量5.1GW,銷量同比+151%,主要由於補貼到期陸上風電搶裝;風電新增訂單291 億元,同比增加30%,預計2021 年海上風電將維持高增長。
據GWEC,2020 年國內海上風電新增裝機容量3.06GW,累計裝機容量達到9.9GW,公司作爲海上風電整機龍頭將從中受益。中長期看,風電作爲可再生能源代表,裝機量在“十四五”期間仍將較爲可觀。公司分拆下屬電氣風電取得階段性成果,已經順利通過上市審批。
科研投入持續加大,創新成果加速湧現:公司報告期內研發費用48.54 億元,同比提升18.74%,佔營業收入比例3.58%,研發人員數量佔公司總人數的比例9.52%。公司新增儲能設備訂單30 億元,電氣國軒南通鋰電池智能工廠正式投運;公司完成1000V 高效率鋰電池儲能系統研製,在“青海格爾木32MW/64MWh共享儲能電站”併網運營。“星雲智匯”工業互聯網平台接入設備新增26865臺,對應資產價值247 億元,具備集團層面業務承載能力。
盈利預測、估值與評級:2020 年國內風電裝機超預期,公司有望受益21 年海風搶裝,上調2021-22 年歸母淨利潤預測(上調3%/2%),新增2023 年預測,預計21-23 年淨利潤42.72/46.87/51.07 億元,對應EPS 爲0.27/0.30/0.33 元,上海電氣(A)當前股價對應21 年PE 爲21 倍,上海電氣(H)當前股價對應21 年PE 爲9 倍。公司作爲海上風電龍頭,在手訂單充裕,有望持續受益於海上風電發展,維持A、H 股“買入”評級。
風險提示:產業政策變動影響公司業務,海外政治經濟風險,匯率波動風險。