事件:
公司发布2021 年一季度业绩预告,一季度预计实现归母净利润1,500-2,000万元,同比增长+46.85%至+95.80%,EPS 预计0.10 元/股至0.13 元/股。
投资摘要:
一季度业绩超预期,三年持续高增长开启。经过2017-2019 年的研发沉淀,公司的多项业务在2020 年取得关键突破,根据公司业绩快报,2020 年公司实现营业收入6.85 亿,同比增长71.90%,归母净利润1.10 亿,同比增长819.13%,2021 年一季度预告归母净利大幅增长延续了这一趋势。我们认为公司未来三年有望进入收获期,参考公司股权激励目标,未来三年有望实现复合增速超44%的归母净利润增长。
激励充分,管理机制优化有望持续增厚公司净利。3 月19 日,星网宇达发布2021 年股票期权激励计划,激励对象为高管与核心团队在内的148 人,期权行权价格为28.50 元,拟授予激励对象不超过541.4 万份股票期权权益。业绩考核条件为:以2020 年净利润为基准,2021/2022/2023 年净利增长率不低于50%/100%/200%。作为研发导向的军工数字化龙头企业,公司在上市初期的激励机制给予了研发团队充分的激励和授权,核心研发团队多数持有业务子公司股权,在业务研发阶段对团队形成有效激励。随着公司业务进入转化收获期,管理层计划调整激励方式,核心团队可以更好分享上市公司经营果实,同时优化上市公司股权结构和费用结构。
同方投资战略入股,未来公司有望依托国资平台实现跨越发展。2 月20 日同方投资公告受让星网宇达773.43 万股,对价35.694 元/股,交易完成后同方投资占公司股权5%。同方投资是清华同方系投资平台,母公司致力于中国高科技成果的转化和产业化。我们看好公司与国资军工平台在军工无人化业务上加深合作。后续关注同方投资战略入股后公司股权结构持续优化。
长期深耕智能无人产业链,技术储备为持续增长提供动力。智能无人系统是融合感知、控制、规划的综合系统,是无人作战平台的控制核心,具有极高的技术壁垒。上市以来,公司通过一系列内生外延手段布局了智能无人系统的全部环节,显示出较高的战略定力。我们认为公司的无人系统布局已经初步形成,未来有望在无人靶机、无人靶船、电子对抗、无人战车等方向持续收获。
投资建议:我们认为公司是国内智能无人平台的领军企业,看好公司凭借优秀研发能力,依托国资军工平台实现跨越发展。我们预计公司2020-2022 年实现营业收入6.85/10.30/14.90 亿元,归母净利润1.10/1.93/2.77 亿元,当前股价对应PE51x/29x/20x,维持“买入”评级。
风险提示:军品业务进度不及预期、收入确认不及预期。
事件:
公司發佈2021 年一季度業績預告,一季度預計實現歸母淨利潤1,500-2,000萬元,同比增長+46.85%至+95.80%,EPS 預計0.10 元/股至0.13 元/股。
投資摘要:
一季度業績超預期,三年持續高增長開啓。經過2017-2019 年的研發沉澱,公司的多項業務在2020 年取得關鍵突破,根據公司業績快報,2020 年公司實現營業收入6.85 億,同比增長71.90%,歸母淨利潤1.10 億,同比增長819.13%,2021 年一季度預告歸母淨利大幅增長延續了這一趨勢。我們認爲公司未來三年有望進入收穫期,參考公司股權激勵目標,未來三年有望實現複合增速超44%的歸母淨利潤增長。
激勵充分,管理機制優化有望持續增厚公司淨利。3 月19 日,星網宇達發佈2021 年股票期權激勵計劃,激勵對象爲高管與核心團隊在內的148 人,期權行權價格爲28.50 元,擬授予激勵對象不超過541.4 萬份股票期權權益。業績考覈條件爲:以2020 年淨利潤爲基準,2021/2022/2023 年淨利增長率不低於50%/100%/200%。作爲研發導向的軍工數字化龍頭企業,公司在上市初期的激勵機制給予了研發團隊充分的激勵和授權,核心研發團隊多數持有業務子公司股權,在業務研發階段對團隊形成有效激勵。隨着公司業務進入轉化收穫期,管理層計劃調整激勵方式,核心團隊可以更好分享上市公司經營果實,同時優化上市公司股權結構和費用結構。
同方投資戰略入股,未來公司有望依託國資平臺實現跨越發展。2 月20 日同方投資公告受讓星網宇達773.43 萬股,對價35.694 元/股,交易完成後同方投資佔公司股權5%。同方投資是清華同方系投資平臺,母公司致力於中國高科技成果的轉化和產業化。我們看好公司與國資軍工平臺在軍工無人化業務上加深合作。後續關注同方投資戰略入股後公司股權結構持續優化。
長期深耕智能無人產業鏈,技術儲備爲持續增長提供動力。智能無人系統是融合感知、控制、規劃的綜合系統,是無人作戰平臺的控制核心,具有極高的技術壁壘。上市以來,公司通過一系列內生外延手段佈局了智能無人系統的全部環節,顯示出較高的戰略定力。我們認爲公司的無人系統佈局已經初步形成,未來有望在無人靶機、無人靶船、電子對抗、無人戰車等方向持續收穫。
投資建議:我們認爲公司是國內智能無人平臺的領軍企業,看好公司憑藉優秀研發能力,依託國資軍工平臺實現跨越發展。我們預計公司2020-2022 年實現營業收入6.85/10.30/14.90 億元,歸母淨利潤1.10/1.93/2.77 億元,當前股價對應PE51x/29x/20x,維持“買入”評級。
風險提示:軍品業務進度不及預期、收入確認不及預期。