久期財經訊，3月29日，穆迪已授予根據友邦保險控股有限公司（AIA Group Limited，簡稱“友邦保險”，01299.HK，A2 穩定）MTN計劃發行的次級永續證券“A3(hyb)”評級。
評級理據
次級永續證券“A3(hyb)”評級反映了債務將代表發行人的直接、無條件、無抵押和次級債務。該評級比友邦保險的“A2”發行人評級低一個子級，因爲該證券從屬於所有高級債權人的債權。
這也反映了一個事實，即該票據帶選擇性息票跳升機制(optional coupon skip mechanism)，同時根據票據的到期時間、息票遞延特徵和從屬關係，在穆迪的debt equity continuum下得出一定的權益權重。
友邦保險打算將次級永續證券作爲《香港集團監管框架》下的監管T2資本，該框架將在2021年3月29日實施。
發行後，穆迪預計，由於友邦保險強大的資本基礎和混合型證券的權益權重，其預估調整後財務槓桿率只會略微增加。這一水平仍將在穆迪對當前評級水平的預期範圍內。
友邦保險的發行人評級爲“A2”，比其運營公司友邦保險有限公司（AIA Company Limited，財務實力：Aa2 穩定）和友邦保險(國際)有限公司（AIA International Limited，簡稱“友邦國際”，財務實力：Aa2 穩定）的保險公司財務實力評級（IFSR）低三個子級。這與穆迪對主要在單一監管生效的司法管轄區運營的保險控股公司典型評級調整做法相一致。評級差異反映了與友邦保險唯一的直接子公司友邦保險有限公司投保人相比，友邦保險債權人面臨結構性從屬地位，如果友邦保險發生違約，可能導致損失更大。
友邦保險有限公司和友邦國際的“Aa2”IFSRs反映了該集團在大多數市場上強勁的盈利記錄、穩健的資本水平和卓越的品牌認知度。其良好的資本市場準入和較低的財務槓桿率也爲該保險公司提供了強大的財務靈活性。
上述優勢被其在較不發達國家相對較大的業務所抵消，這些國家的業務風險和波動性較高。
儘管該地區的新業務增長可能放緩，市場波動性可能因疫情導致的渠道中斷而加劇，但友邦保險及其子公司在實體層面“穩定”展望幹反映出其穩健的資本狀況、賬面持續盈利以及強大的地域多元化。
可能導致評級上調或下調的因素
如果友邦保險有限公司和友邦國際的IFSRs獲得上調，友邦保險的發行人和債務評級將獲得上調。
友邦保險有限公司和友邦國際的IFSR已經處於非常高的水平，近期進一步上調的可能性有限。儘管如此，如果這兩家公司所在一些較不發達市場的經營環境有了顯著改善，加上其現有的強勁業務和財務狀況得到維持，則IFSRs可能獲得上調。
此外，友邦保險和兩家公司的發行人評級差距可能會縮小，如果（1）佔其未償債務75%以上的流動性控股公司投資持續增加；（2）該集團被劃分一個更爲分層的結構，使得股息可以從其不同的子公司流向該集團，而不是僅從友邦保險有限公司流入；和/或（3）中國香港地區加強集團範圍的監管對友邦保險起作用。
另一方面，如果（1）主要市場的經營環境進一步惡化；（2）其許多市場的銷售大幅放緩，導致盈利和資本產生大幅下降，例如，其資本回報率一直低於8%；（3）友邦保險調整後財務槓桿率上升至20%以上；（4） 大量債務融資的收購或大幅增加在較不發達市場的收購，友邦保險的風險敞口增加；（5）友邦保險的資本充足率大幅下降，其調整後資本/資產保持在12%以下，則友邦保險、友邦保險有限公司和友邦國際的發行人和債務評級可能會被下調。
友邦保險在亞太地區的18個市場提供多元化的人壽保險產品。這些產品包括傳統的個人人壽、團體人壽和醫療保險、信貸人壽、意外事故以及通過捆綁代理、銀行保險、經紀人和直銷渠道銷售的健康和投資相關產品。截至2020年12月31日，友邦保險的總資產和股東權益分別爲3261億美元和637億美元。