报告摘要：
吸尘器软管行业佼 佼者，市占率第一。春光科技2018 年在主板上市，主营吸尘器软管及配件产品，并已逐步延伸至挂烫机、洗碗机和户外清扫工业除尘系统等领域。公司吸尘器软管销售量和市场占有率为全国第一。
大股东为陈正明，作为初创者，一路陪伴公司成长。陈正明现任公司董事长，与妻子和两个儿子作为一致行动人，持股比例超过60%，陈正明作为公司的灵魂人物，目前依旧负责公司管理工作。
核心竞争优势包括：（1）产品种类丰富，能够多元化、系统化、定制化。
（2）注重研发，已建立稳定的技术研发团队。（3）具有丰富的优质客户资源，并保持长期合作，与美的、莱克、戴森、鲨科、 必胜、西门子等国内外知名清洁电器品牌均有合作。
经营财务分析：2020 年实现营业收入8.54 亿元，同比增速51.72%，归母净利润1.42 亿元，同比增速33.62%。2020 年软管毛利率为38.16%，较上年有所下滑，配件毛利率为22.30%，比较平稳。2020 年业绩靓丽的原因是受疫情影响，吸尘器景气度提升，带动软管和配件销量的增长。
2018-2020 这三年配件占比不断提升，预计后续还会不断提升。
投资要点：布局吸尘器整机业务，协同发展。2020年收购越南SUNSTONE和苏州海力电器55%股权，这两家公司均是做吸尘器整机业务的研发生产销售，能够起到一定协同作用，并贡献一定业绩。
投资建议：假设2021-2023 年公司营收增速分别为58.43%、20.62%、21.69%，2021-2023 年净利润增速分别为28.17%、19.23%、20.74%，那么2021-2023 年公司营收分别为13.53 亿、16.32 亿、19.86 亿，2021-2023年归母净利润分别为1.82 亿、2.17 亿、2.62 亿，对应2021 年EPS，假设给与25 倍PE，目标价为33.85 元，首次覆盖给与“买入”评级。
风险提示：整机业务运营管理不及预期，吸尘器景气度下行
報告摘要：
吸塵器軟管行業佼 佼者，市佔率第一。春光科技2018 年在主板上市，主營吸塵器軟管及配件產品，並已逐步延伸至掛燙機、洗碗機和户外清掃工業除塵系統等領域。公司吸塵器軟管銷售量和市場佔有率為全國第一。
大股東為陳正明，作為初創者，一路陪伴公司成長。陳正明現任公司董事長，與妻子和兩個兒子作為一致行動人，持股比例超過60%，陳正明作為公司的靈魂人物，目前依舊負責公司管理工作。
核心競爭優勢包括：（1）產品種類豐富，能夠多元化、系統化、定製化。
（2）注重研發，已建立穩定的技術研發團隊。（3）具有豐富的優質客户資源，並保持長期合作，與美的、萊克、戴森、鯊科、 必勝、西門子等國內外知名清潔電器品牌均有合作。
經營財務分析：2020 年實現營業收入8.54 億元，同比增速51.72%，歸母淨利潤1.42 億元，同比增速33.62%。2020 年軟管毛利率為38.16%，較上年有所下滑，配件毛利率為22.30%，比較平穩。2020 年業績靚麗的原因是受疫情影響，吸塵器景氣度提升，帶動軟管和配件銷量的增長。
2018-2020 這三年配件佔比不斷提升，預計後續還會不斷提升。
投資要點：佈局吸塵器整機業務，協同發展。2020年收購越南SUNSTONE和蘇州海力電器55%股權，這兩家公司均是做吸塵器整機業務的研發生產銷售，能夠起到一定協同作用，並貢獻一定業績。
投資建議：假設2021-2023 年公司營收增速分別為58.43%、20.62%、21.69%，2021-2023 年淨利潤增速分別為28.17%、19.23%、20.74%，那麼2021-2023 年公司營收分別為13.53 億、16.32 億、19.86 億，2021-2023年歸母淨利潤分別為1.82 億、2.17 億、2.62 億，對應2021 年EPS，假設給與25 倍PE，目標價為33.85 元，首次覆蓋給與“買入”評級。
風險提示：整機業務運營管理不及預期，吸塵器景氣度下行
