公司2020 年营收同比减少55.87%,归母净利润-3.86 亿元公司公布2020 年年报：2020 年实现营业收入54.12 亿元，同比减少55.87%；实现归母净利润-3.86 亿元，折合成全面摊薄EPS 为-0.74 元，实现扣非归母净利润-4.26 亿元。
单季度拆分来看，4Q2020 实现营业收入15.48 亿元，同比减少49.25%；实现归母净利润-1.87 亿元，折合成全面摊薄EPS 为-0.36 元；实现扣非归母净利润-1.79 亿元。
公司2020 年综合毛利率上升14.58 个百分点，期间费用率上升19.14 个百分点2020 年公司综合毛利率为35.18%，同比上升14.58 个百分点。单季度拆分来看，4Q2020 公司综合毛利率为37.06%，同比上升15.89 个百分点。
2020 年公司期间费用率为37.31%，同比上升19.14 个百分点，其中，销售/ 管理/ 财务费用率分别为28.32%/4.92%/4.08%，同比分别变化14.81/ 2.47/1.85个百分点。4Q2020 公司期间费用率为36.84%，同比上升17.97 个百分点，其中，销售/ 管理/ 财务费用率分别为28.49%/4.95%/3.39%，同比分别变化14.10/ 2.37/ 1.49 个百分点。
租金减免导致收入端承压，深化改革与线上业务齐头并进寻求突破报告期内公司执行国家及地方政府关于新冠疫情期间租户租金减免政策，为租户减免租金1.78 亿元，导致收入同比下降55.87%，为寻求突破，公司引入361考核，落实全员绩效考核，加强成本端控制，报告期内综合毛利率同比上升14.58个百分点；同时加强线上业务开展进程，上线FAS 系统推动信息化建设，加快银座到家到店融合，截止2020 年底，公司网上销售营业收入为9,294 万元。
维持盈利预测，维持“增持”评级
我们维持对公司2021/2022 年EPS 分别为0.08/0.10 元的预测，新增对2023年预测0.12 元。公司深化改革，加强成本端控制，线上业务有望成为公司进一步增长空间，维持“增持”评级。
风险提示
部分门店租约到期无法续租，新业态和新店拓展速度不达预期
公司2020 年營收同比減少55.87%,歸母淨利潤-3.86 億元公司公佈2020 年年報：2020 年實現營業收入54.12 億元，同比減少55.87%；實現歸母淨利潤-3.86 億元，摺合成全面攤薄EPS 爲-0.74 元，實現扣非歸母淨利潤-4.26 億元。
單季度拆分來看，4Q2020 實現營業收入15.48 億元，同比減少49.25%；實現歸母淨利潤-1.87 億元，摺合成全面攤薄EPS 爲-0.36 元；實現扣非歸母淨利潤-1.79 億元。
公司2020 年綜合毛利率上升14.58 個百分點，期間費用率上升19.14 個百分點2020 年公司綜合毛利率爲35.18%，同比上升14.58 個百分點。單季度拆分來看，4Q2020 公司綜合毛利率爲37.06%，同比上升15.89 個百分點。
2020 年公司期間費用率爲37.31%，同比上升19.14 個百分點，其中，銷售/ 管理/ 財務費用率分別爲28.32%/4.92%/4.08%，同比分別變化14.81/ 2.47/1.85個百分點。4Q2020 公司期間費用率爲36.84%，同比上升17.97 個百分點，其中，銷售/ 管理/ 財務費用率分別爲28.49%/4.95%/3.39%，同比分別變化14.10/ 2.37/ 1.49 個百分點。
租金減免導致收入端承壓，深化改革與線上業務齊頭並進尋求突破報告期內公司執行國家及地方政府關於新冠疫情期間租戶租金減免政策，爲租戶減免租金1.78 億元，導致收入同比下降55.87%，爲尋求突破，公司引入361考覈，落實全員績效考覈，加強成本端控制，報告期內綜合毛利率同比上升14.58個百分點；同時加強線上業務開展進程，上線FAS 系統推動信息化建設，加快銀座到家到店融合，截止2020 年底，公司網上銷售營業收入爲9,294 萬元。
維持盈利預測，維持“增持”評級
我們維持對公司2021/2022 年EPS 分別爲0.08/0.10 元的預測，新增對2023年預測0.12 元。公司深化改革，加強成本端控制，線上業務有望成爲公司進一步增長空間，維持“增持”評級。
風險提示
部分門店租約到期無法續租，新業態和新店拓展速度不達預期
