事件:
公司发布 2019 年半年报: 上半年营业收入 7.61 亿元,同比增 441%;归母净利润4739 万元,同比增 606%;归母扣非净利润 5821 万元,去年同期为-141 万元;经营活动产生的现金流量净额为 2.5 亿元; EPS 为 0.46 元/股,同比增加 318%。 2018年公司通过现金收购+定增控制中海沃邦 50.5%股权(实际权益比例 37.17%),并于2018 年底实现并表。 2019 年上半年公司业绩提升主要依靠中海沃邦天然气业务的业绩增长: 报告期内,中海沃邦营业收入 6 亿元,同比增加 35.63%;中海沃邦净利润 2.8 亿元,同比增加 39.80%。
中海沃邦业绩超预期, 30 井区获能源局备案,新立燃气销售公司,未来增长可期中海沃邦是山西省重要的天然气企业, 2018 年其产气量占山西省天然气产量的13.59%;其与中油煤合作经营的石楼西区块面积 1524 平方公里,截至 2018 年底,已探明区域的经济可采储量 443 亿方。 2019 年 4 月,“鄂尔多斯盆地石楼西区块永和 30 井区致密气 8 亿方/年开发项目”在国家能源局完成了备案,永和 30 井向开发、生产阶段过渡,中海沃邦销气量有望进一步提升。 上半年,中海沃邦设立山西沃晋燃气销售公司,并与与下游用户签订了天然气销售合同,开拓了长期稳定的天然气用户,创造了新的利润增长点;此外, 沃晋燃气销售公司还与中油煤签订了天然气采购协议, 以保障稳定供气。 2019 年上半年,中海沃邦天然气勘探开采进展顺利, 天然气产量稳步增长, 开采量 4.69 亿方,同比增加 36.60%;营业收入 6 亿元,同比增加 35.63%;净利润 2.8 亿元,同比增加 39.80%。预计中海沃邦 19-20年产气量约为 9.1/10.8 亿方,净利润约为 4.99/6.15 亿元。
原有业务营收增长但毛利下滑、天然气井处理损失,上半年业绩略受影响上半年公司原有业务营收 1.4 亿元,同比增 13%;毛利率 18.28%,同比减 3.49 个百分点; 石楼西区块内,中海沃邦位于自然保护区内的天然气井的处置损失约 2600万元;此外并购借款使得公司财务费用增加,以上因素对公司业绩有所影响。
看好中海沃邦发展,公司拟继续增发收购、现金收购股权至实现 67%绝对控股看好中海沃邦未来发展, 公司拟发行股份购买控股子公司沃晋能源另外 41%股权,从而间接购买中海沃邦 11.15%的股权; 交易后,公司仍控制中海沃邦 50.50%股权,但权益比例将从 37.17%增至 48.32%。中海沃邦 100%股权交易价格为 54.7 亿元,沃晋能源 41%股权作价 6.1 亿元,本次收购将增发 2125.49 万股,公司总股本从 1.02亿股增加值 1.23 亿股。 中海沃邦 18 年业绩对赌完成后, 公司将继续现金收购中海沃邦 16.50%股权,从而控制中海沃邦 67%股权,成为其绝对控股股东。
盈利预测: 我们预计公司 19-20 年归母净利润为 1.74/2.27 亿元, EPS 为 1.7/2.23元/股。同时给予备考盈利预测:1.公司增发收购沃晋能源 41%股权后, 19-20 年归母净利润为 2.23/2.96 亿元, EPS 为 1.86/2.4 元/股。2.公司收购中海沃邦 67%股权后, 19-20 年归母净利润为 3.1/3.97 亿元, EPS 为 2.53/3.22 元/股。
风险提示: 拟购买资产估值风险,交易被暂停/取消风险,产气量不达预期,气价下跌,宏观经济下行
事件:
公司發佈 2019 年半年報: 上半年營業收入 7.61 億元,同比增 441%;歸母淨利潤4739 萬元,同比增 606%;歸母扣非淨利潤 5821 萬元,去年同期為-141 萬元;經營活動產生的現金流量淨額為 2.5 億元; EPS 為 0.46 元/股,同比增加 318%。 2018年公司通過現金收購+定增控制中海沃邦 50.5%股權(實際權益比例 37.17%),並於2018 年底實現並表。 2019 年上半年公司業績提升主要依靠中海沃邦天然氣業務的業績增長: 報告期內,中海沃邦營業收入 6 億元,同比增加 35.63%;中海沃邦淨利潤 2.8 億元,同比增加 39.80%。
中海沃邦業績超預期, 30 井區獲能源局備案,新立燃氣銷售公司,未來增長可期中海沃邦是山西省重要的天然氣企業, 2018 年其產氣量佔山西省天然氣產量的13.59%;其與中油煤合作經營的石樓西區塊面積 1524 平方公里,截至 2018 年底,已探明區域的經濟可採儲量 443 億方。 2019 年 4 月,“鄂爾多斯盆地石樓西區塊永和 30 井區緻密氣 8 億方/年開發項目”在國家能源局完成了備案,永和 30 井向開發、生產階段過渡,中海沃邦銷氣量有望進一步提升。 上半年,中海沃邦設立山西沃晉燃氣銷售公司,並與與下游用户簽訂了天然氣銷售合同,開拓了長期穩定的天然氣用户,創造了新的利潤增長點;此外, 沃晉燃氣銷售公司還與中油煤簽訂了天然氣採購協議, 以保障穩定供氣。 2019 年上半年,中海沃邦天然氣勘探開採進展順利, 天然氣產量穩步增長, 開採量 4.69 億方,同比增加 36.60%;營業收入 6 億元,同比增加 35.63%;淨利潤 2.8 億元,同比增加 39.80%。預計中海沃邦 19-20年產氣量約為 9.1/10.8 億方,淨利潤約為 4.99/6.15 億元。
原有業務營收增長但毛利下滑、天然氣井處理損失,上半年業績略受影響上半年公司原有業務營收 1.4 億元,同比增 13%;毛利率 18.28%,同比減 3.49 個百分點; 石樓西區塊內,中海沃邦位於自然保護區內的天然氣井的處置損失約 2600萬元;此外併購借款使得公司財務費用增加,以上因素對公司業績有所影響。
看好中海沃邦發展,公司擬繼續增發收購、現金收購股權至實現 67%絕對控股看好中海沃邦未來發展, 公司擬發行股份購買控股子公司沃晉能源另外 41%股權,從而間接購買中海沃邦 11.15%的股權; 交易後,公司仍控制中海沃邦 50.50%股權,但權益比例將從 37.17%增至 48.32%。中海沃邦 100%股權交易價格為 54.7 億元,沃晉能源 41%股權作價 6.1 億元,本次收購將增發 2125.49 萬股,公司總股本從 1.02億股增加值 1.23 億股。 中海沃邦 18 年業績對賭完成後, 公司將繼續現金收購中海沃邦 16.50%股權,從而控制中海沃邦 67%股權,成為其絕對控股股東。
盈利預測: 我們預計公司 19-20 年歸母淨利潤為 1.74/2.27 億元, EPS 為 1.7/2.23元/股。同時給予備考盈利預測:1.公司增發收購沃晉能源 41%股權後, 19-20 年歸母淨利潤為 2.23/2.96 億元, EPS 為 1.86/2.4 元/股。2.公司收購中海沃邦 67%股權後, 19-20 年歸母淨利潤為 3.1/3.97 億元, EPS 為 2.53/3.22 元/股。
風險提示: 擬購買資產估值風險,交易被暫停/取消風險,產氣量不達預期,氣價下跌,宏觀經濟下行