事件
公司发布2019 年中报，报告期内公司实现营业收入15.93 亿元，同比增长34.69%，归母净利润4480.71 万元，同比增长16.8%。
我们点评如下：
运营商业务巩固联通优势地位，电信和移动业务区域持续突破，面向5G应用场景重点投入技术研发和技术标准制定，有望迎来5G 支撑系统升级带来的新机遇。
公司是国内领先的BOSS 系统龙头之一，在联通集团集中和云化市场保持绝对优势，在中国电信新增4 个省公司BSS3.0 市场份额，在中国电信BSS和大数据业务市场份额接近20%，在中国移动BSS 和大数据市场逐步形成突破，推动运营商业务稳步成长。随着5G 进入建设元年，5G 在传统BOSS系统升级之外，面向2B 的行业应用、产业互联网等领域将产生更多BOSS云化、边缘下沉和智慧化变革。公司重点投入5G 研发和相关技术标准制定，5G 时代有望迎来发展新机遇。
公安业务加强产品化和切片化，适应宏观经济环境变化下地市级公安大数据业务新形势，实现多个地市新项目的拓展，合同额同比大幅增长。由于公安业务特点，结算主要体现在下半年，新项目的快速落地为全年公安业务快速发展奠定坚实基础。
公司在公安大数据领域深耕核心城市标杆项目，示范效应显著。同时公司应对宏观经济和政府开支变化，加强公安大数据的产品化和切片化，发挥区域团队优势，加快向地市级的公安项目落地，成功拓展佛山、重庆等多个新市场，合同金额同比实现大幅增长。公安项目由于结算周期主要在下半年，上半年收入占比较低，收入同比小幅下滑不改全年向上趋势，上半年公安项目的持续快速落地，奠定全年业务快速发展的坚实基础。
金融行业新业务持续落地，公司大数据、云计算领域深耕多年的技术积累与金融行业客户需求深度契合，在大数据风控、智能获客及业务管理等领域有望持续拓展，有望实现持续快速增长。
公司收购的维恩贝特在大型银行核心系统深耕多年，公司自身培育的子公司迪科数金将大数据、云计算等技术持续应用于金融领域，在金融客户风控、营销等领域推出契合客户需求的智能获客、信贷管理、风险管控等领域持续推出新产品，产品落地顺利，推动金融行业业务持续快速成长。在当前信贷杠杆率持续攀升的大环境下，银行信贷风控等需求持续旺盛，公司金融业务有望持续快速增长。
重申公司核心成长逻辑：
公司在电信、公安、金融等领域全面布局，围绕大数据、云计算、人工智能等核心技术，推动行业应用持续快速落地。电信领域公司作为国内老牌BOSS 系统龙头，市场份额持续提升，5G 时代有望迎来新成长机遇。公安领域公司在重点城市标杆项目示范效应突出，产品和市场策略积极优化，公安大数据合同持续快速增长，公安业务有望持续成长。金融领域公司渠道和技术充分协同，将大数据、人工智能等技术对接金融客户需求，新产品持续落地，有望推动金融业务持续增长。公司几大业务线条齐头并进，有望保持长期快速成长。
投资建议和盈利预测：
电信+政府+金融布局完善，各业务条线齐头并进，公司收入和利润有望持续快速增长。由于国内外宏观因素有所波动，小幅调整公司19-21 年归母净利润从2.86、3.73、4.77 亿元至2.70、3.66、4.81 亿元，对应19 年19倍市盈率，重申“买入”评级。
风险提示：收入确认进度低预期、技术研发风险、宏观经济波动风险
事件
公司發佈2019 年中報，報告期內公司實現營業收入15.93 億元，同比增長34.69%，歸母淨利潤4480.71 萬元，同比增長16.8%。
我們點評如下：
運營商業務鞏固聯通優勢地位，電信和移動業務區域持續突破，面向5G應用場景重點投入技術研發和技術標準制定，有望迎來5G 支撐系統升級帶來的新機遇。
公司是國內領先的BOSS 系統龍頭之一，在聯通集團集中和雲化市場保持絕對優勢，在中國電信新增4 個省公司BSS3.0 市場份額，在中國電信BSS和大數據業務市場份額接近20%，在中國移動BSS 和大數據市場逐步形成突破，推動運營商業務穩步成長。隨着5G 進入建設元年，5G 在傳統BOSS系統升級之外，面向2B 的行業應用、產業互聯網等領域將產生更多BOSS雲化、邊緣下沉和智慧化變革。公司重點投入5G 研發和相關技術標準制定，5G 時代有望迎來發展新機遇。
公安業務加強產品化和切片化，適應宏觀經濟環境變化下地市級公安大數據業務新形勢，實現多個地市新項目的拓展，合同額同比大幅增長。由於公安業務特點，結算主要體現在下半年，新項目的快速落地為全年公安業務快速發展奠定堅實基礎。
公司在公安大數據領域深耕核心城市標杆項目，示範效應顯著。同時公司應對宏觀經濟和政府開支變化，加強公安大數據的產品化和切片化，發揮區域團隊優勢，加快向地市級的公安項目落地，成功拓展佛山、重慶等多個新市場，合同金額同比實現大幅增長。公安項目由於結算週期主要在下半年，上半年收入佔比較低，收入同比小幅下滑不改全年向上趨勢，上半年公安項目的持續快速落地，奠定全年業務快速發展的堅實基礎。
金融行業新業務持續落地，公司大數據、雲計算領域深耕多年的技術積累與金融行業客户需求深度契合，在大數據風控、智能獲客及業務管理等領域有望持續拓展，有望實現持續快速增長。
公司收購的維恩貝特在大型銀行核心系統深耕多年，公司自身培育的子公司迪科數金將大數據、雲計算等技術持續應用於金融領域，在金融客户風控、營銷等領域推出契合客户需求的智能獲客、信貸管理、風險管控等領域持續推出新產品，產品落地順利，推動金融行業業務持續快速成長。在當前信貸槓桿率持續攀升的大環境下，銀行信貸風控等需求持續旺盛，公司金融業務有望持續快速增長。
重申公司核心成長邏輯：
公司在電信、公安、金融等領域全面佈局，圍繞大數據、雲計算、人工智能等核心技術，推動行業應用持續快速落地。電信領域公司作為國內老牌BOSS 系統龍頭，市場份額持續提升，5G 時代有望迎來新成長機遇。公安領域公司在重點城市標杆項目示範效應突出，產品和市場策略積極優化，公安大數據合同持續快速增長，公安業務有望持續成長。金融領域公司渠道和技術充分協同，將大數據、人工智能等技術對接金融客户需求，新產品持續落地，有望推動金融業務持續增長。公司幾大業務線條齊頭並進，有望保持長期快速成長。
投資建議和盈利預測：
電信+政府+金融佈局完善，各業務條線齊頭並進，公司收入和利潤有望持續快速增長。由於國內外宏觀因素有所波動，小幅調整公司19-21 年歸母淨利潤從2.86、3.73、4.77 億元至2.70、3.66、4.81 億元，對應19 年19倍市盈率，重申“買入”評級。
風險提示：收入確認進度低預期、技術研發風險、宏觀經濟波動風險
