深耕数据安全，以卡为盾终端为矛。公司以智能卡业务起家，业务包括金融IC 卡、ETC 卡等；后业务逐步拓展至POS 终端，产品包括传统POS 终端、无线POS 终端、二维码POS 终端等。过去十年智能卡行业经历了高速发展，从总量上来看规模已接近饱和。受益于国产芯片卡的技术成熟及成本优势，国产芯片卡市场占比由2016 年21%迅速提升至2019 年47%，我们判断未来驱动智能卡业绩增速的主要动能来自于国产芯片卡的加速渗透。POS 终端行业预计仍将处于景气区间，行业增速预计将超过20%。公司是POS 终端行业龙头企业，亚太地区市占率达到15%。公司POS 终端技术储备充分，积极探索人脸识别等基于生物识别技术的支付场景，随着新型POS 终端的需求提振，预计公司终端业务将重回快速增长。
实控人变更，公司市场化程度有望大幅提升。2021 年3 月21 日公司公告产业集团、华工创投与同喻投资签署了《股份转让协议》，约定同喻投资以10.37 元/股的价格受让产业集团、华工创投合计持有的公司105,699,178 股股份，占公司总股本的24.58%。本次交易后，同喻投资持股占总股本的24.58%。产业集团、华工创投将分别持股占公司总股本的2.99%、2.00%。股份转让交易完成后公司实控人将由华中科技大学变更为艾迪和闫春雨。校企改革进入深水区，引入社会资本有望大幅激发企业主体活力。参考过往国企改革的成功经验，我们认为通过引入社会资本将能够有效激发企业主体活力，促进企业降本提质增效。
实控人变更后，我们预计新董事会将有可能通过精简组织架构、重新统筹人员薪酬开支等方式降低公司管理费用开支，从而使整体经营效率得到提升。
投资建议：我们预计公司2020 年-2022 年的收入分别为17.05 亿元、20.28 亿元、24.31 亿元；净利润分别为-0.61 亿元、0.34 亿元、1.22亿元。受益于实控人变更带来经营效率提升，首次覆盖，给予“买入-A”
投资评级。
风险提示：组织架构调整效果不及预期，新型智能POS 终端推广不及预期，教育信息化推广进程不及预期
深耕數據安全，以卡爲盾終端爲矛。公司以智能卡業務起家，業務包括金融IC 卡、ETC 卡等；後業務逐步拓展至POS 終端，產品包括傳統POS 終端、無線POS 終端、二維碼POS 終端等。過去十年智能卡行業經歷了高速發展，從總量上來看規模已接近飽和。受益於國產芯片卡的技術成熟及成本優勢，國產芯片卡市場佔比由2016 年21%迅速提升至2019 年47%，我們判斷未來驅動智能卡業績增速的主要動能來自於國產芯片卡的加速滲透。POS 終端行業預計仍將處於景氣區間，行業增速預計將超過20%。公司是POS 終端行業龍頭企業，亞太地區市佔率達到15%。公司POS 終端技術儲備充分，積極探索人臉識別等基於生物識別技術的支付場景，隨着新型POS 終端的需求提振，預計公司終端業務將重回快速增長。
實控人變更，公司市場化程度有望大幅提升。2021 年3 月21 日公司公告產業集團、華工創投與同喻投資簽署了《股份轉讓協議》，約定同喻投資以10.37 元/股的價格受讓產業集團、華工創投合計持有的公司105,699,178 股股份，佔公司總股本的24.58%。本次交易後，同喻投資持股佔總股本的24.58%。產業集團、華工創投將分別持股佔公司總股本的2.99%、2.00%。股份轉讓交易完成後公司實控人將由華中科技大學變更爲艾迪和閆春雨。校企改革進入深水區，引入社會資本有望大幅激發企業主體活力。參考過往國企改革的成功經驗，我們認爲通過引入社會資本將能夠有效激發企業主體活力，促進企業降本提質增效。
實控人變更後，我們預計新董事會將有可能通過精簡組織架構、重新統籌人員薪酬開支等方式降低公司管理費用開支，從而使整體經營效率得到提升。
投資建議：我們預計公司2020 年-2022 年的收入分別爲17.05 億元、20.28 億元、24.31 億元；淨利潤分別爲-0.61 億元、0.34 億元、1.22億元。受益於實控人變更帶來經營效率提升，首次覆蓋，給予“買入-A”
投資評級。
風險提示：組織架構調整效果不及預期，新型智能POS 終端推廣不及預期，教育信息化推廣進程不及預期
