全年业绩发布：2020 全年，集团录得总收入48.78 亿港元，同比上升15%；录得股东应占溢利15.63 亿港元，同比上升75%；ROE11.8%，同比增长3.7 个百分点.；每股基本盈利16.9 港仙，全年共拟派息8.5 港仙，股息支付比例52%。收入与利润均创历史新高，主要得益于金融产品、做市及投资收益大幅增长，以及受惠于减值拨备及融资成本同比下降，集团总成本同比下降6%。2020 年集团拨备减值3.6 亿港元，与2019 年9.1 亿港元相比减少60%。
经纪佣金增速较快，投行业务下滑：年内，经纪业务录得收入6.49 亿港元，同比增长22%；其中证券交易经纪佣金同比增长23%至5.55 亿港元，若撇除客户参与股票配售影响，经纪佣金收入同比增长45%，与同期香港市场交易量增速同步。2020 年集团在港交所排名上涨10 位，市占率持续增长。年内，路演安排、发债意愿及发债进度皆受到疫情影响，投行业务收入整体下滑27%至5.92亿港元，其中ECM 业务收入同比减少38%至0.85 亿港元，DCM 业务收入同比减少22%至4.62 亿港元。
做市及投资收益大幅上涨，集团资产大幅扩充：期内，金融产品、做市及投资收入录得24.7 亿港元，同比增长42%。集团抓住股票市场机遇将投资品类从债权投资调整至权益投资，由上半年亏损转为全年录得收益7.5 亿港元。年内，公司扩充资产规模约250 亿港元，其中金融资产上升106 亿至315 亿港元，代客持有金融产品上升13 亿港元至395 亿港元，保证金规模上升75 亿至187 亿港元。
财富管理平台完成整合，托管规模持续扩大：集团已完成对财富管理与零售经纪的内部战略整合，目前财富管理平台提供包括投顾、私人客户理财、结构性金融衍生产品等综合业务，投资组合包含权益、固收、衍生品、外汇、期货等多种类产品。截至2020 年底，集团财富管理客户托管资产规模达到288 亿港元，同比扩大94 亿港元。公司未来将继续发力转型成为一家综合型金融服务商。
提升目标价至1.67 港元，维持买入评级：考虑到集团扩表后资金实力增厚可以更好抵抗市场风险，我们提升集团2021/2022 年收入预测至56.6 亿/61.0 亿港元，净利润为19.4 亿/21.8 亿港元，提升公司未来12 个月目标价至1.67 港元，对应2021 年8 倍P/E，0.96 倍P/B，维持买入评级。
全年業績發佈：2020 全年，集團錄得總收入48.78 億港元，同比上升15%；錄得股東應占溢利15.63 億港元，同比上升75%；ROE11.8%，同比增長3.7 個百分點.；每股基本盈利16.9 港仙，全年共擬派息8.5 港仙，股息支付比例52%。收入與利潤均創歷史新高，主要得益於金融產品、做市及投資收益大幅增長，以及受惠於減值撥備及融資成本同比下降，集團總成本同比下降6%。2020 年集團撥備減值3.6 億港元，與2019 年9.1 億港元相比減少60%。
經紀佣金增速較快，投行業務下滑：年內，經紀業務錄得收入6.49 億港元，同比增長22%；其中證券交易經紀佣金同比增長23%至5.55 億港元，若撇除客戶參與股票配售影響，經紀佣金收入同比增長45%，與同期香港市場交易量增速同步。2020 年集團在港交所排名上漲10 位，市佔率持續增長。年內，路演安排、發債意願及發債進度皆受到疫情影響，投行業務收入整體下滑27%至5.92億港元，其中ECM 業務收入同比減少38%至0.85 億港元，DCM 業務收入同比減少22%至4.62 億港元。
做市及投資收益大幅上漲，集團資產大幅擴充：期內，金融產品、做市及投資收入錄得24.7 億港元，同比增長42%。集團抓住股票市場機遇將投資品類從債權投資調整至權益投資，由上半年虧損轉爲全年錄得收益7.5 億港元。年內，公司擴充資產規模約250 億港元，其中金融資產上升106 億至315 億港元，代客持有金融產品上升13 億港元至395 億港元，保證金規模上升75 億至187 億港元。
財富管理平台完成整合，託管規模持續擴大：集團已完成對財富管理與零售經紀的內部戰略整合，目前財富管理平台提供包括投顧、私人客戶理財、結構性金融衍生產品等綜合業務，投資組合包含權益、固收、衍生品、外匯、期貨等多種類產品。截至2020 年底，集團財富管理客戶託管資產規模達到288 億港元，同比擴大94 億港元。公司未來將繼續發力轉型成爲一家綜合型金融服務商。
提升目標價至1.67 港元，維持買入評級：考慮到集團擴表後資金實力增厚可以更好抵抗市場風險，我們提升集團2021/2022 年收入預測至56.6 億/61.0 億港元，淨利潤爲19.4 億/21.8 億港元，提升公司未來12 個月目標價至1.67 港元，對應2021 年8 倍P/E，0.96 倍P/B，維持買入評級。
