投资要点：
事件。公司发布2018 年业绩预告，归属于上市公司股东净利润为1.08 亿元–1.29 亿元，比上年同期上升0.21%-19.69%。公司预计本报告期非经常性损益对净利润的影响金额为 2600 万元。
全年净利润有望达到预告上限水平。受军工、公务市场活跃及公司募投项目投产产能得到释放等积极因素影响，公司主要产品订单量和产销量处于较高水平。从2018 年第三季度单季数据来看，公司营收同比增长44.39%。我们判断三季度高增长是由新增订单造成的，全年净利润有望达到预告中枢水平。
军民两用新产品，打开成长空间。公司“舰船电场综合防护系统”在第三届中国军民两用技术创新应用大赛决赛中获得技术创新组金奖。此项目已获得了5 项国防发明专利及江苏省军民融合优秀项目一等奖。舰船电场防护通过降低舰船静电场和轴频电场的强度，解决了舰船电场隐身的问题，提高舰船生命力和战斗力；对舰、船电场和防腐水平作出评估，既可以为隐身提供决策，也可以给防腐作出精准控制，从而延长舰船寿命。我们认为公司军民两用舰船电场综合防护系统的技术性能已经获得认可，未来有望成为新增长点。
船舶配套行业成长空间仍在。根据公司2018 年半年报， 2016 年，工信部发布《船舶配套产业能力提升行动计划（2016~2020 年）》，鼓励企业提升船用设备配套能力和水平，提升我国本土化船用设备装船率。到2020 年，散货船、油船、集装箱船三大主流船型本土化船用设备平均装船率达到80%以上，高技术船舶本土化船用设备平均装船率达到60%以上，船用设备关键零部件本土配套率达到80%，成为世界主要船用设备制造大国。国内军用舰船、公务执法船需求稳定，随着我国经济的发展，海外投资和贸易的发展，国家海洋强国战略的推出，军事战略向“近海防御，远海护卫”转型加快，大型舰艇服役数量的增加，军辅船的需求也显著增加，同时上世纪90 年代建造的一批舰艇也到了更新期。中国公务执法船市场，目前基本处于陆续更新换代阶段，且大型化趋势明显，各个沿海城市也陆续配备海监船、巡逻艇等，将迎来快速发展的十年。特种船舶将形成新的增长点。随着国家对蓝色经济的重视，“一带一路”战略的推进，海洋科研工作不断深入，海洋科研机构，海洋专业院校也对海洋资源调查、海洋勘探等特种船舶，提出了较高的要求，需求迅速上升。我们认为公司未来仍然有成长空间，行业景气度高。
股权激励实施，彰显公司未来发展信心。2018 年9 月，公司完成股权激励授予。根据激励草案，以2017 年净利润为基准，2018-2020 年实现的扣除股份支付费用的净利润较2017 年增长分别不低于15%、25%、35%。也即，相应的解锁条件为2018-2020 年实现的扣除股份支付费用的净利润分别不低于1.24 亿元、1.35 亿元和1.45 亿元。我们认为股权激励授予完成将有效激发管理层，有利于公司长远发展。
盈利预测与投资建议。预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.70、0.91、1.15 元，结合可比公司估值情况，我们给予公司2018 年30-35 倍PE，合理价值区间为21.00-24.50 元，“优于大市”评级。
风险提示。（1）军品订单波动，（2）新品研发不及预期。
投資要點：
事件。公司發佈2018 年業績預告，歸屬於上市公司股東淨利潤為1.08 億元–1.29 億元，比上年同期上升0.21%-19.69%。公司預計本報告期非經常性損益對淨利潤的影響金額為 2600 萬元。
全年淨利潤有望達到預告上限水平。受軍工、公務市場活躍及公司募投項目投產產能得到釋放等積極因素影響，公司主要產品訂單量和產銷量處於較高水平。從2018 年第三季度單季數據來看，公司營收同比增長44.39%。我們判斷三季度高增長是由新增訂單造成的，全年淨利潤有望達到預告中樞水平。
軍民兩用新產品，打開成長空間。公司“艦船電場綜合防護系統”在第三屆中國軍民兩用技術創新應用大賽決賽中獲得技術創新組金獎。此項目已獲得了5 項國防發明專利及江蘇省軍民融合優秀項目一等獎。艦船電場防護通過降低艦船靜電場和軸頻電場的強度，解決了艦船電場隱身的問題，提高艦船生命力和戰鬥力；對艦、船電場和防腐水平作出評估，既可以為隱身提供決策，也可以給防腐作出精準控制，從而延長艦船壽命。我們認為公司軍民兩用艦船電場綜合防護系統的技術性能已經獲得認可，未來有望成為新增長點。
船舶配套行業成長空間仍在。根據公司2018 年半年報， 2016 年，工信部發布《船舶配套產業能力提升行動計劃（2016~2020 年）》，鼓勵企業提升船用設備配套能力和水平，提升我國本土化船用設備裝船率。到2020 年，散貨船、油船、集裝箱船三大主流船型本土化船用設備平均裝船率達到80%以上，高技術船舶本土化船用設備平均裝船率達到60%以上，船用設備關鍵零部件本土配套率達到80%，成為世界主要船用設備製造大國。國內軍用艦船、公務執法船需求穩定，隨着我國經濟的發展，海外投資和貿易的發展，國家海洋強國戰略的推出，軍事戰略向“近海防禦，遠海護衞”轉型加快，大型艦艇服役數量的增加，軍輔船的需求也顯著增加，同時上世紀90 年代建造的一批艦艇也到了更新期。中國公務執法船市場，目前基本處於陸續更新換代階段，且大型化趨勢明顯，各個沿海城市也陸續配備海監船、巡邏艇等，將迎來快速發展的十年。特種船舶將形成新的增長點。隨着國家對藍色經濟的重視，“一帶一路”戰略的推進，海洋科研工作不斷深入，海洋科研機構，海洋專業院校也對海洋資源調查、海洋勘探等特種船舶，提出了較高的要求，需求迅速上升。我們認為公司未來仍然有成長空間，行業景氣度高。
股權激勵實施，彰顯公司未來發展信心。2018 年9 月，公司完成股權激勵授予。根據激勵草案，以2017 年淨利潤為基準，2018-2020 年實現的扣除股份支付費用的淨利潤較2017 年增長分別不低於15%、25%、35%。也即，相應的解鎖條件為2018-2020 年實現的扣除股份支付費用的淨利潤分別不低於1.24 億元、1.35 億元和1.45 億元。我們認為股權激勵授予完成將有效激發管理層，有利於公司長遠發展。
盈利預測與投資建議。預計公司2018-2020 年EPS 分別為0.70、0.91、1.15 元，結合可比公司估值情況，我們給予公司2018 年30-35 倍PE，合理價值區間為21.00-24.50 元，“優於大市”評級。
風險提示。（1）軍品訂單波動，（2）新品研發不及預期。
