全年收入和盈利两端均超预期:公司全年收入118 亿元人民币(下同),同比增长20.3%;毛利润同比增长30.4%至40.4 亿元,毛利率同比提升2.6ppts 至34.2%,改善主要来自经营效率提升、原材料价格稳定及规模效应显现;股东应占净利同比提升36.4%至23.9 亿元,净利率同比上升2.4ppts 至20.2%;每股基本盈利1.5 元,同比提升36.4%,拟派二期股息和特别股息每股0.65 港元及0.75 港元(全年合共股息每股1.64 港元)。
2021 年各机型销售增长趋势有望延续:Mars 系列销量全年维持高增长,销量台数同比大增34.9%至37693 台,销售额同比增长28.6%至82.1 亿元,长飞亚电动系列销量台数同比增长18%至2998 台,销售额同比增长6.8%至14.4 亿元;Jupiter 系列销量台数同比增长8.4%至839 台,销售额同比增长3.2%至13 亿元。去年医疗产品相关以及小家电行业需求大增驱动Mars 系列高增长,中大型系列亦受益于下半年汽车和大家电行业订单的不同程度恢复,另外叠加2019 年同期相对低基数,公司三系机型下半年销售增速环比提升明显。我们预期随着国内外经济复苏持续,今年公司各系机型订单仍将饱满。
盈利端仍有稳中向好趋势:公司产能规模持续扩充,近期启动顺德基地项目,直面珠三角制造业,预计2022 年底投运,墨西哥工厂逐步摆脱疫情影响,预计今年三季度投运,无锡新工厂预计今年年中投运。产能提升匹配下游订单需求增长,尤其是海外客户的逐步复工对订单的需求的增加,公司规模效益仍有持续提升空间,尽管大宗原材料价格仍有上涨趋势,但公司全面推行的三代机相较前代机减少了部分用料需求,以及公司已于下半年开始有中单位比例的提价,相信公司在供应链管理的优势可以一定程度上对冲掉原材料价格上涨。
提升目标价至39.00 港元,买入评级:随着全球复工复产进程推进,我们对于汽车、家电和3C 行业的需求增长保持乐观预期,公司目前在手订单饱和程度有望贯穿全年。盈利端方面,规模效益提升持续,而大宗原材料涨价的负面因素亦有望通过下游顺价和三代机进一步推行而有效抵御,基于此,我们相应提升公司2021-2023 年收入和利润预测,预期其期间净利润分别为27.1、31.5 和34.2 亿元,提升未来十二个月目标价为39.00 港元,对应2021-2023 年20/17/16 倍预测市盈率,维持买入评级。
全年收入和盈利兩端均超預期:公司全年收入118 億元人民幣(下同),同比增長20.3%;毛利潤同比增長30.4%至40.4 億元,毛利率同比提升2.6ppts 至34.2%,改善主要來自經營效率提升、原材料價格穩定及規模效應顯現;股東應佔淨利同比提升36.4%至23.9 億元,淨利率同比上升2.4ppts 至20.2%;每股基本盈利1.5 元,同比提升36.4%,擬派二期股息和特別股息每股0.65 港元及0.75 港元(全年合共股息每股1.64 港元)。
2021 年各機型銷售增長趨勢有望延續:Mars 系列銷量全年維持高增長,銷量臺數同比大增34.9%至37693 台,銷售額同比增長28.6%至82.1 億元,長飛亞電動系列銷量臺數同比增長18%至2998 台,銷售額同比增長6.8%至14.4 億元;Jupiter 系列銷量臺數同比增長8.4%至839 台,銷售額同比增長3.2%至13 億元。去年醫療產品相關以及小家電行業需求大增驅動Mars 系列高增長,中大型系列亦受益於下半年汽車和大家電行業訂單的不同程度恢復,另外疊加2019 年同期相對低基數,公司三系機型下半年銷售增速環比提升明顯。我們預期隨着國內外經濟復甦持續,今年公司各系機型訂單仍將飽滿。
盈利端仍有穩中向好趨勢:公司產能規模持續擴充,近期啟動順德基地項目,直面珠三角製造業,預計2022 年底投運,墨西哥工廠逐步擺脱疫情影響,預計今年三季度投運,無錫新工廠預計今年年中投運。產能提升匹配下游訂單需求增長,尤其是海外客户的逐步復工對訂單的需求的增加,公司規模效益仍有持續提升空間,儘管大宗原材料價格仍有上漲趨勢,但公司全面推行的三代機相較前代機減少了部分用料需求,以及公司已於下半年開始有中單位比例的提價,相信公司在供應鏈管理的優勢可以一定程度上對衝掉原材料價格上漲。
提升目標價至39.00 港元,買入評級:隨着全球復工復產進程推進,我們對於汽車、家電和3C 行業的需求增長保持樂觀預期,公司目前在手訂單飽和程度有望貫穿全年。盈利端方面,規模效益提升持續,而大宗原材料漲價的負面因素亦有望通過下游順價和三代機進一步推行而有效抵禦,基於此,我們相應提升公司2021-2023 年收入和利潤預測,預期其期間淨利潤分別為27.1、31.5 和34.2 億元,提升未來十二個月目標價為39.00 港元,對應2021-2023 年20/17/16 倍預測市盈率,維持買入評級。