本报告导读:
餐饮行业竞争加剧叠加商誉减值准备,导致营收与业绩下滑,未来将加强品牌运营与拓展。
投资要点:
下调目标价至15.7 元,维持增持评级。餐饮行业竞争加剧,下调2019年业绩预测,2019-2021 年EPS 为0.27(-0.30) /0.29 /0.32 元,扩张速度不及预期,下调目标价至15.70(-11.04)元,由于预期2019年利润绝对值较小,导致目标价对应2019 年58Xpe 动态市盈率估值较高,估值溢价来自老字号品牌价值,维持增持评级。
业绩简述:2018 年公司营收17.77 亿/-4.48%,净利润7304.22 万/-46.29%,扣非净利5716.1 万/-52.14%。EPS0.24 元。
餐饮行业竞争加剧导致营收与业绩下滑,门店复制孵化工作有序推进:①餐饮行业竞争加剧,2018 年接待宾客770.47 万人次/-4.18%,公司在年末计提商誉减值准备2550 万,导致公司营业收入和利润水平同比出现下滑。②2018 年新开直营店3 家,新开特许加盟店5 家。
③加强营销带来期间费用率上涨。2018 年毛利率60.03%(-1.84pct),期间费用率53.41%/ +2.44pct,其中销售费用率41.17%(+3.15pct),管理费用率12.35%(-0.56pct),财务费用率为-0.11%(-0.15pct)。
同步加强品牌运营与品牌拓展。2019 年试点打造至少一家形象、口碑俱佳的经典精品名店。重点区域加快布局,即将在环球影城、大兴新机场开办新版全聚德门店,现已完成项目招标;根据《全聚德综合体开店模型》推进复制计划,2019 年预计开设该类门店3~4 家。
风险因素:食品安全风险,新开门店不及预期。
本報告導讀:
餐飲行業競爭加劇疊加商譽減值準備,導致營收與業績下滑,未來將加強品牌運營與拓展。
投資要點:
下調目標價至15.7 元,維持增持評級。餐飲行業競爭加劇,下調2019年業績預測,2019-2021 年EPS 為0.27(-0.30) /0.29 /0.32 元,擴張速度不及預期,下調目標價至15.70(-11.04)元,由於預期2019年利潤絕對值較小,導致目標價對應2019 年58Xpe 動態市盈率估值較高,估值溢價來自老字號品牌價值,維持增持評級。
業績簡述:2018 年公司營收17.77 億/-4.48%,淨利潤7304.22 萬/-46.29%,扣非淨利5716.1 萬/-52.14%。EPS0.24 元。
餐飲行業競爭加劇導致營收與業績下滑,門店複製孵化工作有序推進:①餐飲行業競爭加劇,2018 年接待賓客770.47 萬人次/-4.18%,公司在年末計提商譽減值準備2550 萬,導致公司營業收入和利潤水平同比出現下滑。②2018 年新開直營店3 家,新開特許加盟店5 家。
③加強營銷帶來期間費用率上漲。2018 年毛利率60.03%(-1.84pct),期間費用率53.41%/ +2.44pct,其中銷售費用率41.17%(+3.15pct),管理費用率12.35%(-0.56pct),財務費用率為-0.11%(-0.15pct)。
同步加強品牌運營與品牌拓展。2019 年試點打造至少一家形象、口碑俱佳的經典精品名店。重點區域加快佈局,即將在環球影城、大興新機場開辦新版全聚德門店,現已完成項目招標;根據《全聚德綜合體開店模型》推進複製計劃,2019 年預計開設該類門店3~4 家。
風險因素:食品安全風險,新開門店不及預期。