投资要点
业绩符合预期，维持50%派息率：
2020 年公司营业收入35.19 亿港元，同比+14%；毛利率32.9%，与去年同期基本持平；实现归母净利润3.02 亿元，同比+20.3%；净利润率同比+0.5%至8.6%；公司宣派末期股息14.05 港仙/股，派息率50%。
20Q4 香港地区增速回落，中国内地维持双位数增长：
尽管香港地区20Q4 仍有疫情反复，但因今年春节时间晚于去年，公司在12 月份并未有大规模的推广活动，20Q4 香港业务收入同比+2.2%，增速较前期有所放缓，全年收入同比+9.1%至14.2 亿港元，占公司总营收的40.3%。
中国内地疫情在下半年逐步得到控制后，因经销商对未来市场需求的预期存在较大不确定性，导致原本Q3 的备货高峰被推迟至Q4，20Q4 中国内地业务收入同比大幅+21.5%，全年收入同比+17.5%至21 亿港元，是收入占比最大、未来驱动公司业绩增长的主要业务单元。
2021 年需求回归常态化，利润端可能面临压力：
从目前防控形势来看，国内再次大规模爆发疫情的可能性不大，2021 年方便面消费需求将回归常态化，但因去年同期基数较大，预期行业增速会大幅放缓。同时，当前棕榈油、包材、面粉等主要原材料价格持续上涨，恐对企业利润造成压力。日清目前低价棕榈油库存可用至3 月，后或将通过改变包材、产品分量、采购方式等手段控制成本，同时有望持续通过规模效应的提高、产品结构的优化部分缓解成本上涨压力。
维持“买入”评级，目标价7.2 港元：
我们预计2021-2022 年公司EPS 分别为0.31/0.34 港元，考虑到原材料成本持续上涨或对公司盈利性造成压力，我们下调目标价至7.2 港元，对应2021年23.2 倍PE，较现价有20.6%的涨幅空间，维持“买入”评级。
投資要點
業績符合預期，維持50%派息率：
2020 年公司營業收入35.19 億港元，同比+14%；毛利率32.9%，與去年同期基本持平；實現歸母淨利潤3.02 億元，同比+20.3%；淨利潤率同比+0.5%至8.6%；公司宣派末期股息14.05 港仙/股，派息率50%。
20Q4 香港地區增速回落，中國內地維持雙位數增長：
儘管香港地區20Q4 仍有疫情反覆，但因今年春節時間晚於去年，公司在12 月份並未有大規模的推廣活動，20Q4 香港業務收入同比+2.2%，增速較前期有所放緩，全年收入同比+9.1%至14.2 億港元，佔公司總營收的40.3%。
中國內地疫情在下半年逐步得到控制後，因經銷商對未來市場需求的預期存在較大不確定性，導致原本Q3 的備貨高峰被推遲至Q4，20Q4 中國內地業務收入同比大幅+21.5%，全年收入同比+17.5%至21 億港元，是收入佔比最大、未來驅動公司業績增長的主要業務單元。
2021 年需求回歸常態化，利潤端可能面臨壓力：
從目前防控形勢來看，國內再次大規模爆發疫情的可能性不大，2021 年方便麪消費需求將回歸常態化，但因去年同期基數較大，預期行業增速會大幅放緩。同時，當前棕櫚油、包材、麪粉等主要原材料價格持續上漲，恐對企業利潤造成壓力。日清目前低價棕櫚油庫存可用至3 月，後或將通過改變包材、產品分量、採購方式等手段控制成本，同時有望持續通過規模效應的提高、產品結構的優化部分緩解成本上漲壓力。
維持“買入”評級，目標價7.2 港元：
我們預計2021-2022 年公司EPS 分別爲0.31/0.34 港元，考慮到原材料成本持續上漲或對公司盈利性造成壓力，我們下調目標價至7.2 港元，對應2021年23.2 倍PE，較現價有20.6%的漲幅空間，維持“買入”評級。
