投资要点
业绩符合预期,维持50%派息率:
2020 年公司营业收入35.19 亿港元,同比+14%;毛利率32.9%,与去年同期基本持平;实现归母净利润3.02 亿元,同比+20.3%;净利润率同比+0.5%至8.6%;公司宣派末期股息14.05 港仙/股,派息率50%。
20Q4 香港地区增速回落,中国内地维持双位数增长:
尽管香港地区20Q4 仍有疫情反复,但因今年春节时间晚于去年,公司在12 月份并未有大规模的推广活动,20Q4 香港业务收入同比+2.2%,增速较前期有所放缓,全年收入同比+9.1%至14.2 亿港元,占公司总营收的40.3%。
中国内地疫情在下半年逐步得到控制后,因经销商对未来市场需求的预期存在较大不确定性,导致原本Q3 的备货高峰被推迟至Q4,20Q4 中国内地业务收入同比大幅+21.5%,全年收入同比+17.5%至21 亿港元,是收入占比最大、未来驱动公司业绩增长的主要业务单元。
2021 年需求回归常态化,利润端可能面临压力:
从目前防控形势来看,国内再次大规模爆发疫情的可能性不大,2021 年方便面消费需求将回归常态化,但因去年同期基数较大,预期行业增速会大幅放缓。同时,当前棕榈油、包材、面粉等主要原材料价格持续上涨,恐对企业利润造成压力。日清目前低价棕榈油库存可用至3 月,后或将通过改变包材、产品分量、采购方式等手段控制成本,同时有望持续通过规模效应的提高、产品结构的优化部分缓解成本上涨压力。
维持“买入”评级,目标价7.2 港元:
我们预计2021-2022 年公司EPS 分别为0.31/0.34 港元,考虑到原材料成本持续上涨或对公司盈利性造成压力,我们下调目标价至7.2 港元,对应2021年23.2 倍PE,较现价有20.6%的涨幅空间,维持“买入”评级。
投資要點
業績符合預期,維持50%派息率:
2020 年公司營業收入35.19 億港元,同比+14%;毛利率32.9%,與去年同期基本持平;實現歸母淨利潤3.02 億元,同比+20.3%;淨利潤率同比+0.5%至8.6%;公司宣派末期股息14.05 港仙/股,派息率50%。
20Q4 香港地區增速回落,中國內地維持雙位數增長:
儘管香港地區20Q4 仍有疫情反覆,但因今年春節時間晚於去年,公司在12 月份並未有大規模的推廣活動,20Q4 香港業務收入同比+2.2%,增速較前期有所放緩,全年收入同比+9.1%至14.2 億港元,佔公司總營收的40.3%。
中國內地疫情在下半年逐步得到控制後,因經銷商對未來市場需求的預期存在較大不確定性,導致原本Q3 的備貨高峰被推遲至Q4,20Q4 中國內地業務收入同比大幅+21.5%,全年收入同比+17.5%至21 億港元,是收入佔比最大、未來驅動公司業績增長的主要業務單元。
2021 年需求回歸常態化,利潤端可能面臨壓力:
從目前防控形勢來看,國內再次大規模爆發疫情的可能性不大,2021 年方便麪消費需求將回歸常態化,但因去年同期基數較大,預期行業增速會大幅放緩。同時,當前棕櫚油、包材、麪粉等主要原材料價格持續上漲,恐對企業利潤造成壓力。日清目前低價棕櫚油庫存可用至3 月,後或將通過改變包材、產品分量、採購方式等手段控制成本,同時有望持續通過規模效應的提高、產品結構的優化部分緩解成本上漲壓力。
維持“買入”評級,目標價7.2 港元:
我們預計2021-2022 年公司EPS 分別爲0.31/0.34 港元,考慮到原材料成本持續上漲或對公司盈利性造成壓力,我們下調目標價至7.2 港元,對應2021年23.2 倍PE,較現價有20.6%的漲幅空間,維持“買入”評級。