20财年核心利润同比增长10%，受惠20年下半年内地新能源和燃气销售业务出现强劲复苏
公司指引21财年内地的燃气销量将有15%左右的增长；将更加专注于未来环保策略和投资方向
现金股息维持于每股0.35港元（派息率96%），股息率5%；股价目前估值为28.8倍的21财年预测市盈率，股息收益率为3%20财年核心利润略高于市场预期
香港中华煤气20财年净利润下跌14%至60亿港元，但经调整资产拨备和净投资损益后，其核心利润同比增长10%至65亿港元，略高于市场预期。整体收入基本持平，受惠于新能源业务表现改善（同比+28%）抵消了内地的燃气销售业务下跌（同比-1%）的影响，而香港的燃气销售业务收入同比下跌3%。整体EBITDA利润率在20财年小幅上升至29.2个百分点（19财年为28.3个百分点），原因是1） 香港业务的煤气价格上调带来的全年受益；2） 内地20财年售气毛差提高（即0.59元人民币/立方米，而19财年为0.58元人民币/立方米）。
对内地的燃气销售业务前景乐观
管理层指引其内地业务的21财年销气量将同比增长13%至15%，有见于今年前两个月销气量出现强劲复苏（整体同比增幅为约30%）。管理层同时对售气毛差持乐观态度，指出21财年将上涨0.01元人民币/立方米，达到0.6元人民币/立方米，受惠于21财年液化天然气采购量将增加（即15亿立方米，相当于其20财年售气量的5.5%）。此外，公司在数个液化天然气接收站和页岩气液化项目上的投资将进一步令其中长期的总体天然气采购成本受益。另外管理层预计上海燃气的收购事项将在2021年二季度完成。
专注环保项目，促进未来增长
管理层为其核心燃气销售业务之外的业务制定了长期发展计划：例如延伸业务（如燃气设备、保险和生活方式）、智慧能源（如屋顶光伏）和新能源业务（如生物质能利用率），以期把握中国碳中和的潜在机会，同时目标在2023年前实现智慧能源分部上市。
对行业复苏趋势持乐观态度
公司20年下半年强劲的业绩和积极的指引再次印证行业的复苏势头和增长态势。我们期待新奥能源和昆仑能源即将发布的业绩将带来正面消息。我们仍维持对行业的乐观看法，维持以下公司的买入评级：新奥能源（2688 HK，目标价：140港元）、昆仑能源（135 HK，目标价：9.4港元）、中国燃气（384HK，目标价：36港元）。
20財年核心利潤同比增長10%，受惠20年下半年內地新能源和燃氣銷售業務出現強勁復甦
公司指引21財年內地的燃氣銷量將有15%左右的增長；將更加專注於未來環保策略和投資方向
現金股息維持於每股0.35港元（派息率96%），股息率5%；股價目前估值爲28.8倍的21財年預測市盈率，股息收益率爲3%20財年核心利潤略高於市場預期
香港中華煤氣20財年淨利潤下跌14%至60億港元，但經調整資產撥備和淨投資損益後，其核心利潤同比增長10%至65億港元，略高於市場預期。整體收入基本持平，受惠於新能源業務表現改善（同比+28%）抵消了內地的燃氣銷售業務下跌（同比-1%）的影響，而香港的燃氣銷售業務收入同比下跌3%。整體EBITDA利潤率在20財年小幅上升至29.2個百分點（19財年爲28.3個百分點），原因是1） 香港業務的煤氣價格上調帶來的全年受益；2） 內地20財年售氣毛差提高（即0.59元人民幣/立方米，而19財年爲0.58元人民幣/立方米）。
對內地的燃氣銷售業務前景樂觀
管理層指引其內地業務的21財年銷氣量將同比增長13%至15%，有見於今年前兩個月銷氣量出現強勁復甦（整體同比增幅爲約30%）。管理層同時對售氣毛差持樂觀態度，指出21財年將上漲0.01元人民幣/立方米，達到0.6元人民幣/立方米，受惠於21財年液化天然氣採購量將增加（即15億立方米，相當於其20財年售氣量的5.5%）。此外，公司在數個液化天然氣接收站和頁岩氣液化項目上的投資將進一步令其中長期的總體天然氣採購成本受益。另外管理層預計上海燃氣的收購事項將在2021年二季度完成。
專注環保項目，促進未來增長
管理層爲其核心燃氣銷售業務之外的業務制定了長期發展計劃：例如延伸業務（如燃氣設備、保險和生活方式）、智慧能源（如屋頂光伏）和新能源業務（如生物質能利用率），以期把握中國碳中和的潛在機會，同時目標在2023年前實現智慧能源分部上市。
對行業復甦趨勢持樂觀態度
公司20年下半年強勁的業績和積極的指引再次印證行業的復甦勢頭和增長態勢。我們期待新奧能源和崑崙能源即將發佈的業績將帶來正面消息。我們仍維持對行業的樂觀看法，維持以下公司的買入評級：新奧能源（2688 HK，目標價：140港元）、崑崙能源（135 HK，目標價：9.4港元）、中國燃氣（384HK，目標價：36港元）。
