核心观点：
2020 年，金辉控股迎来了企业发展史上的重大里程碑——成功在港交所上市，成为2020 年第2 家上市房企，对于公司的后续发展有着非常重要的意义。在房地产市场监管持续深化的背景下，金辉控股秉持“全国布局、区域聚焦、城市领先”的发展战略，土地储备呈现均衡化布局，有利于对冲区域市场的政策波动，为公司业绩稳定提升奠定有力的基石。
一、销售额近千亿，长三角华南表现突出
公司在长三角区域及华南区域销售表现突出的原因主要有两点：第一，在疫情的影响下长三角区域率先复苏，由于市场平均售价处于较高的位置，整体销售金额较高；第二，公司于华南区域的销售金额主要由福州贡献，且公司于福州布局的项目大多布局在仓山区及晋安区等核心区域，带动了整个华南区域的销售增长。
二、全国均衡化布局，对冲区域市场波动
截至2020 年12 月31 日，企业总土地储备达3072.7 万平米，覆盖了全国32 个核心城市，其中94.7%均位于二线及核心三线城市。分区域看金辉控股全口径土地储备分布较为均衡。在房地产市场监管加严的环境下，较为均衡的布局可以有效对冲调控政策带来的市场波动，且随着国内城镇化率不断提高，二线及核心三线城市房地产增量市场相对广阔，有利于企业规模提升。
三、盈利能力不断提升，费用管控不断加强
随着金辉控股销售规模的稳定增长，公司盈利指标也有所上升。2020 年公司实现营业收入348.8 亿元，同比上升34.3%。同时随着公司的销售规模迅速上升，预收账款由2019年的566.9 亿元上升至690.9 亿元，充足的预收账款为公司提前锁定了大部分业绩，是盈利能力上升的有效保障。此外，公司的费用管控能力有较大提升，财务费用率呈持续下降趋势，助力净利润率水平提高。
四、“三道红线”全部转绿，评级持续提升
2020 年，金辉控股明确了“以现金及利润为管理导向”
的发展战略，期内实现了“三道红线”全部转绿。IPO 带来的资金流入为公司的负债结构带来了较大的改善。我们认为，当前融资环境趋严，金辉控股明确以现金为重，有利于公司的长远发展。
基于金辉控股市场地位的提升、财务杠杆的改善及优质且充足的土地储备，2020 年以来多家评级机构上调公司评级。
核心觀點：
2020 年，金輝控股迎來了企業發展史上的重大里程碑——成功在港交所上市，成爲2020 年第2 家上市房企，對於公司的後續發展有着非常重要的意義。在房地產市場監管持續深化的背景下，金輝控股秉持“全國佈局、區域聚焦、城市領先”的發展戰略，土地儲備呈現均衡化佈局，有利於對沖區域市場的政策波動，爲公司業績穩定提升奠定有力的基石。
一、銷售額近千億，長三角華南表現突出
公司在長三角區域及華南區域銷售表現突出的原因主要有兩點：第一，在疫情的影響下長三角區域率先復甦，由於市場平均售價處於較高的位置，整體銷售金額較高；第二，公司於華南區域的銷售金額主要由福州貢獻，且公司於福州佈局的項目大多佈局在倉山區及晉安區等核心區域，帶動了整個華南區域的銷售增長。
二、全國均衡化佈局，對沖區域市場波動
截至2020 年12 月31 日，企業總土地儲備達3072.7 萬平米，覆蓋了全國32 個核心城市，其中94.7%均位於二線及核心三線城市。分區域看金輝控股全口徑土地儲備分佈較爲均衡。在房地產市場監管加嚴的環境下，較爲均衡的佈局可以有效對沖調控政策帶來的市場波動，且隨着國內城鎮化率不斷提高，二線及核心三線城市房地產增量市場相對廣闊，有利於企業規模提升。
三、盈利能力不斷提升，費用管控不斷加強
隨着金輝控股銷售規模的穩定增長，公司盈利指標也有所上升。2020 年公司實現營業收入348.8 億元，同比上升34.3%。同時隨着公司的銷售規模迅速上升，預收賬款由2019年的566.9 億元上升至690.9 億元，充足的預收賬款爲公司提前鎖定了大部分業績，是盈利能力上升的有效保障。此外，公司的費用管控能力有較大提升，財務費用率呈持續下降趨勢，助力淨利潤率水平提高。
四、“三道紅線”全部轉綠，評級持續提升
2020 年，金輝控股明確了“以現金及利潤爲管理導向”
的發展戰略，期內實現了“三道紅線”全部轉綠。IPO 帶來的資金流入爲公司的負債結構帶來了較大的改善。我們認爲，當前融資環境趨嚴，金輝控股明確以現金爲重，有利於公司的長遠發展。
基於金輝控股市場地位的提升、財務槓桿的改善及優質且充足的土地儲備，2020 年以來多家評級機構上調公司評級。
