事件描述

公司發佈2020 年業績快報。報告期內，公司實現營業收入36.34億元，同比增長17.35%；實現利潤總額4.97 億元，同比減少1.85%；實現歸屬於母公司所有者的淨利潤4.39 億元，同比減少0.44%。

事件點評

新增產能逐步釋放，營業收入穩定增長。 2020 年全球受疫情影響，通信電子行業發展不確定性增加，公司積極調整產品結構，實現營業收入的平穩增長。但由於增加新產能（吉安子公司一期項目）的投入，公司成本費用增加，導致本年度利潤與上年同期相比小幅下降。綜合來看，公司整體業績依舊保持增長態勢。

募集資金到位，產能擴張進入加速期。公司使用自有資金及新募集資金主要用於東城工廠（四期）5G 應用領域高速高密印製電路板擴建升級項目（19.98 億元），吉安工廠（二期）多層印製電路板建設項目（12.79億元）的建設。募投項目實施後（加之前投入項目），公司5G 應用領域高速高密印製電路板新增產能34.80 萬平方米，多層印製電路板新增產能53.53 萬平方米，相比2020 年（各種印製電路板總產能90 萬平方米）有望實現翻番。

公司產品全球市佔率穩步提升，價格保持上漲態勢。公司通過多年的技術創新和市場開拓，市場競爭能力不斷增強，公司生產的各種印製電路板產品銷量市場佔有率穩步提高，產能從2017 年70.6 萬平方米，全球佔比0.27%，2018 年80.32 萬平方米，全球佔比0.31%，2019 年80.84萬平方米，全球佔比0.44%。2020 年產能接近90 萬平方米。價格也從2018 年2690 元/平方米，2019 年4500 元/平方米增長到2020 年上半年的4827 元/平方米，價格上升明顯。

投資建議

公司加大新產能的投入力度，未來產能規模有望實現翻番，公司將充分受益於5G 及新能源產業的快速發展。預計公司2020—2022 年EPS 分別為0.53\0.78\0.90，對應公司3 月18 日收盤價15.92 元，2020-2022 年PE 分別為30\20\18，給予“增持”評級。

存在風險：1、客户集中度較高風險；2、中美貿易摩擦帶來的經營風險