投资要点
归母净利润同比增184.7%，2020 年度业绩符合预期：公司2020 年营业收入105.09 亿元，同比增长43.3%；毛利40.06 亿元，同比增长128.3%；归母净利润26.48 亿元，同比增长184.7%。公司综合毛利率为38.1%，较上年提升14.2 个百分点；归母净利率为25.2%，较上年提升12.5 个百分点。公司的年度业绩符合预期。
各项业务毛利率持续提升：2020 年公司物业管理服务、非业主增值服务、社区增值服务三项业务收入占比分别为60.2%、27.8%和12.0%；毛利贡献分别为52.9%、27.0%和20.0%，业务结构合理。受益于公司标准化运营和降本增效措施，各项业务毛利率均有所提升，2020 年物业管理服务、非业主增值服务、社区增值服务毛利率分别为33.6%、37.1%、63.4%，较2019 年分别提升15.9、8.7 和6.0 个百分点。
管理规模迅速增长，发力第三方拓展：截至2020 年末，公司在管及合约面积分别约为3.00 亿平米和5.65 亿平米，分别同比增长26.05%和11.88%。
2021 年起公司发力外拓及收并购，截至2021M2，公司第三方在管面积从2020 年底0.10 亿平米迅速增长至1.30 亿平米，总在管面积达4.13 亿平米，完成2021 年在管面积目标的68.8%。
我们的观点：公司关连方中国恒大实力雄厚，政企资源丰富，拥有超2 亿平米的土地储备，公司业绩增长确定性高。公司管理层执行力强，第三方拓展起步虽晚，但增长迅速，有望通过并购不同业态物管企业，实现多元业态的快速拓展。随着公司科技赋能，智慧物业管理体系的落地以及高毛利多元增值服务渗透率的提高，公司利润率也有望提升。公司目前估值低于同等规模物管企业，鉴于恒大物业的龙头地位且未来高增长确定性强，公司估值仍处于有吸引力位置，建议投资者关注。
风险提示：业务扩张不及预期；物业管理满意度降低；物业管理费收缴率降低；物业管理费提价受阻。
投資要點
歸母淨利潤同比增184.7%，2020 年度業績符合預期：公司2020 年營業收入105.09 億元，同比增長43.3%；毛利40.06 億元，同比增長128.3%；歸母淨利潤26.48 億元，同比增長184.7%。公司綜合毛利率爲38.1%，較上年提升14.2 個百分點；歸母淨利率爲25.2%，較上年提升12.5 個百分點。公司的年度業績符合預期。
各項業務毛利率持續提升：2020 年公司物業管理服務、非業主增值服務、社區增值服務三項業務收入佔比分別爲60.2%、27.8%和12.0%；毛利貢獻分別爲52.9%、27.0%和20.0%，業務結構合理。受益於公司標準化運營和降本增效措施，各項業務毛利率均有所提升，2020 年物業管理服務、非業主增值服務、社區增值服務毛利率分別爲33.6%、37.1%、63.4%，較2019 年分別提升15.9、8.7 和6.0 個百分點。
管理規模迅速增長，發力第三方拓展：截至2020 年末，公司在管及合約面積分別約爲3.00 億平米和5.65 億平米，分別同比增長26.05%和11.88%。
2021 年起公司發力外拓及收併購，截至2021M2，公司第三方在管面積從2020 年底0.10 億平米迅速增長至1.30 億平米，總在管面積達4.13 億平米，完成2021 年在管面積目標的68.8%。
我們的觀點：公司關連方中國恒大實力雄厚，政企資源豐富，擁有超2 億平米的土地儲備，公司業績增長確定性高。公司管理層執行力強，第三方拓展起步雖晚，但增長迅速，有望通過併購不同業態物管企業，實現多元業態的快速拓展。隨着公司科技賦能，智慧物業管理體系的落地以及高毛利多元增值服務滲透率的提高，公司利潤率也有望提升。公司目前估值低於同等規模物管企業，鑑於恒大物業的龍頭地位且未來高增長確定性強，公司估值仍處於有吸引力位置，建議投資者關注。
風險提示：業務擴張不及預期；物業管理滿意度降低；物業管理費收繳率降低；物業管理費提價受阻。
