疫情影響業績，長期發展向好。公司於1 月份發佈業績預告，預計2020年實現歸母淨利潤虧損3.15-4.1 億元，同比下降196%-225%。主要原因如下：文旅板塊受疫情影響導致業績出現較大虧損；計提商譽、長期股權投資減值準備共計4-4.8 億元。但公司的現金流狀況較好，2020 年全年經營性現金流量淨額約7 億元，預計未來公司的現金流和盈利狀況將持續向好。隨着疫情得到控制，文化板塊業務將逐步修復，公司業務也將迎來穩健發展。

　　加大科研創新投入，打造文化科技裝備龍頭企業。公司加大研發投入，前三季度的研發費用爲2.32 億元，同比增長35%。截至2020 年6 月，公司擁有7 家高新技術企業，獲得授權專利260 項，高新技術產品30項，軟件著作權235 項。公司持續加強在生態園林景觀、水生態治理修復、土壤修復、溼地生態修復等多個領域展的研發及創新投入，積極與科研院、高校展開合作，提出利用5G 商業化+AR\VR 技術，打造文化科技裝備龍頭企業。

　　中標重大項目，增厚公司業績。根據2 月公告，公司與同濟大學建築設計研究院（集團）有限公司組成的聯合體中標重大項目，該項目爲綜合治理項目設計採購施工總承包，投資估算8 億元，佔公司2019 年營業收入的10.05 %，系公司大力拓展公司在長三角地區生態環境業務的重要成果。 該項目若能順利實施，將對公司未來的業績產生重大影響。

　　“十四五”生態建設目標確立，利好公司園林生態業務。根據林草局發佈的信息，“十四五”時期我國生態建設基本目標已經確定：力爭到2025年全國森林覆蓋率達到24.1%，森林蓄積量達到190 億立方米。草原綜合植被蓋度達到57%，溼地保護率達到55%，60%可治理沙化土地得到治理。在政策目標的驅動下，公司園林工程施工、景觀規劃設計、綠化養護及苗木產銷等業務，將在“十四五”期間迎來增長期。

　　維持公司“買入”評級。公司業績受疫情影響較大，且計提了較多的減值準備，影響公司利潤。因此下調盈利預測，預計公司2020-2022 年EPS分別爲-0.21/0.20/0.37 元。

　　風險提示：訂單回款不及預期，業績預測和估值判斷不達預期。