PPP项目收益大幅 增加，综合毛利率有所提升。公司于1 月28 日发布业绩预告，预计2020 年实现归母净利润2.26-2.44 亿元，同比增长270%-300%。主要原因如下：公司前期建设的PPP 项目陆续进入运营期，项目收益较上年度增加约7800 万元；上年度对商誉计提了6685 万元的减提准备，本年度未发生相应的商誉减值；公司加快已完工项目的验收、审计工作，项目终审结果较理想，综合毛利率较上年有所提高。
研发投入持续加大，巩固公司护城河。2020 年前三季度，公司研发费用投入0.59 亿元，研发费用率3.93%，较去年同期增加2.10%。公司通过组建研发基地，增加投入，科研能力得到较大提升。截止2020 年6 月，公司在研科研项目42 个，自拟科研项目13 项，覆盖生态修复，生态大数据建设等众多领域；已发布国家标准2 项，行业标准1 项，地方标准24 项。正在编制行业标准2 项、地方标准32 项；累计申请专利195 件。
科研能力的提升巩固了公司的技术护城河。
签订战略合作协议，扩展矿山生态修复业务。公司于2020 年11 月发布公告，拟与华能长江环保科技有限公司、华能内蒙古东部能源有限公司共同出资设立合资公司，依托各自优势，进一步推动科研成果的转化和应用，在矿山治理项目中开展全面合作。此次战略合作有利于公司矿山生态修复业务的扩展，对公司生产经营起到积极的促进作用。
国家大力推进生态环境建设，出台多项政策。2020 年6 月发布的《全国重要生态系统保护和修复重大工程总体规划（2021-2035 年）》，明确2035年，通过大力实施重要生态系统保护和修复重大工程，全面加强生态保护和修复工作，生态系统状况实现根本好转。2020 年8 月发布的《山水林田湖草生态保护修复工程指南（试行）》，全面指导和规范各地山水林田湖草生态保护修复工程实施，推动山水林田湖草一体化保护和修复。
随着国家对生态修复的重视，公司未来的业绩有望迎来新的增长点。
首次覆盖，给予公司“买入”评级。预计公司2020-2022 年归母净利润增速为295%/44%/40%，EPS 为0.11/0.18/0.27 元。（注：计算EPS 时扣除了优先股的股利）
风险提示：PPP 项目推进不及预期，业绩预测和估值判断不达预期。
PPP項目收益大幅 增加，綜合毛利率有所提升。公司於1 月28 日發佈業績預告，預計2020 年實現歸母淨利潤2.26-2.44 億元，同比增長270%-300%。主要原因如下：公司前期建設的PPP 項目陸續進入運營期，項目收益較上年度增加約7800 萬元；上年度對商譽計提了6685 萬元的減提準備，本年度未發生相應的商譽減值；公司加快已完工項目的驗收、審計工作，項目終審結果較理想，綜合毛利率較上年有所提高。
研發投入持續加大，鞏固公司護城河。2020 年前三季度，公司研發費用投入0.59 億元，研發費用率3.93%，較去年同期增加2.10%。公司通過組建研發基地，增加投入，科研能力得到較大提升。截止2020 年6 月，公司在研科研項目42 個，自擬科研項目13 項，覆蓋生態修復，生態大數據建設等眾多領域；已發佈國家標準2 項，行業標準1 項，地方標準24 項。正在編制行業標準2 項、地方標準32 項；累計申請專利195 件。
科研能力的提升鞏固了公司的技術護城河。
簽訂戰略合作協議，擴展礦山生態修復業務。公司於2020 年11 月發佈公告，擬與華能長江環保科技有限公司、華能內蒙古東部能源有限公司共同出資設立合資公司，依託各自優勢，進一步推動科研成果的轉化和應用，在礦山治理項目中開展全面合作。此次戰略合作有利於公司礦山生態修復業務的擴展，對公司生產經營起到積極的促進作用。
國家大力推進生態環境建設，出臺多項政策。2020 年6 月發佈的《全國重要生態系統保護和修復重大工程總體規劃（2021-2035 年）》，明確2035年，通過大力實施重要生態系統保護和修復重大工程，全面加強生態保護和修復工作，生態系統狀況實現根本好轉。2020 年8 月發佈的《山水林田湖草生態保護修復工程指南（試行）》，全面指導和規範各地山水林田湖草生態保護修復工程實施，推動山水林田湖草一體化保護和修復。
隨着國家對生態修復的重視，公司未來的業績有望迎來新的增長點。
首次覆蓋，給予公司“買入”評級。預計公司2020-2022 年歸母淨利潤增速為295%/44%/40%，EPS 為0.11/0.18/0.27 元。（注：計算EPS 時扣除了優先股的股利）
風險提示：PPP 項目推進不及預期，業績預測和估值判斷不達預期。
