一、行業近況
本週恆生地產建築業指數下跌2.45%，跑輸恆指（+0.41%），行業相對收益接近-3%。但按年初至今累計收益，恆生地產建築業跑贏恆指2.36%。
從富途大地產等權重指數的35只成分股（詳見附表1）來看，本週漲幅前三的個股分別是：龍湖集團（+6%）、綠城服務（+4%）、以及中海物業（+3%）。跌幅前三的個股分別是：貝殼（-17%）、融創服務（-17%）以及金科服務（-16%）。
按細分板塊分析，本週大地產行業各個細分板塊均表現較差，尤其是物管板塊，在跌幅前十的個股中，70%均屬於物管板塊。
行業重要動態方面，近期主要有兩件重大事情：
其一：中國建材和天山股份發佈重組草案。天山股份擬採用發行股份及支付現金的方式，向中國建材等26名交易對方購買中聯水泥100%股權、南方水泥99.9%股權、西南水泥95.7%股權及中材水泥100%股權等資產。
其二：物管板塊迎來盈喜年報季。永升生活服務、世茂服務、寶龍商業、碧桂園服務、華潤萬象生活等在近期披露2020年業績報告或盈利公告。
-近期行業重要動態
以下爲這兩大重要事件點評。
二、本週觀點
中國建材把旗下水泥資產注入天山，一方面可以解決集團內部同業競爭的問題，提高內部的協同性；另一方面，助力天山股份超越海螺水泥成爲最大的上市水泥企業，提升企業全方位競爭力，同時也爲中國建材的水泥資產帶來價值重估機會。
在本次交易前，中國建材（3323.HK）持有天山股份（000877.SZ）45.87%的股權，以及100%持有本次重組標的——中聯水泥和中材水泥的股權。另外兩個重組標的，即南方水泥和西南水泥，中國建材也擁有部分所有權，中國建材還與其他21名主體合計持有南方水泥99.9%股權、與另外6名主體合計持有西南水泥95.7股權。
因此中國建材集團內部存在一定程度的同業競爭問題。而本次資產重組方案可以將中國建材集團內的水泥資產全部注入到天山股份，從而有效地解決集團旗下子公司的同業競爭問題，提高集團內部的協同性。
重組後，天山股份的水泥產能將提升至約4億噸以上，水泥熟料產能提升至約3億噸以上，商品混凝土產能提升至近4億立方米左右，砂石骨料產能將提升至約1億噸以上，主營業務及核心競爭優勢顯著，這也意味着新天山股份將在產能、自產品銷量等指標上超越水泥行業目前的龍頭海螺水泥（0914.HK），有機會讓投資者重新評估中國建材旗下水泥資產的價值。
物管板塊多家頭部公司近期披露2020年業績盈喜公告，這再次驗證了物管賽道具備高成長屬性。
物管板塊內諸多頭部公司，如碧桂園服務、華潤萬象生活、世茂服務、永升生活服務、寶龍商業等近期紛紛披露2020年業績的盈喜公告，且這些公司的歸母淨利潤同比增速均高於50%。板塊內普遍性的高速業績增長，足以證明其具備良好的成長性。
三、投資建議
展望2021全年，從細分板塊來看，建議繼續加大對高成長、業績具備確定性物管板塊的配置，尤其是在當前市場面臨大幅調整之際，建議投資者對超跌的物管龍頭保持緊密關注。
四、風險提示
宏觀經濟景氣度下滑，房地產開發行業監管政策繼續趨嚴
五、附錄
附表1：富途大地產等權重指數35只成分股
附表2：大地產板塊各細分板塊龍頭本週表現及估值情況
