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20年前还有一家“ARK基金”,在互联网泡沫中被捧上了天

華爾街見聞 ·  {{timeTz}}  · 發現

01.png牛牛敲黑板:

  • 在1999年,Janus所管理的14支股票类基金中,有11支回报率至少超过50%,4支超过100%;

  • 2000年美国互联网泡沫破裂,Janus基金随之崩盘,且基金净值的下跌速度比大盘要快许多;

  • Janus欢在绩优股上下重注,还对小盘股情有独钟。

当21世纪20年代的「新股民」们对过去一年Catherine Wood(下文称「木头姐」)麾下的ARK基金的高光表现津津乐道时,20多年前有一只相似的基金被人们从尘封的历史中挖出,提醒着人们:历史都会重演!

与过去一年多的科技狂潮相似,上世纪末的美国也有着一场互联网科技的狂欢。PC和互联网时代的大潮席卷了硅谷,也把众多互联网企业的股价炒上了天。

在上世纪90年代,有一家名为Janus 20的共同基金,由于在时代的潮流下大举重仓互联网科技股等成长股,在10年内翻了5倍以上,成为当时最负盛名的明星基金。

听起来是不是和当今的ARK基金很像?没错,在那个年代这只基金的火爆程度,不亚于当今的ARK Innovation ETF。

两面神Janus

说到Janus 20基金,就不得不提资产管理公司Janus。与其命运一样,Janus名字的由来源于罗马神话,意为「两面神」。

在当年,Janus的火爆程度不亚于ARK方舟投资,而Janus创始人、主席兼CEO汤姆·拜雷,其知名程度不亚于木头姐。而Janus 20之所以火爆,都是因为这家基金「太能赚钱了」。

在成立后的十年间,Janus管理的基金规模从30亿美元扩张到3000亿美元,成为美国第五大基金公司。在2000年的股市高峰期,Janus基金的新增募资额占到了全美所有共同基金新增募资额的30%!

就连美国总统克林顿本人,都把自己的个人账户亲自托付给Janus管理。

细看Janus旗下的各只基金,在1999年,其所管理的14支股票类基金中,有11支回报率至少超过50%,4支超过100%。

但正如Janus的名字一样,作为一个「两面神」,Janus也拥有另一面,而且是可怕的一面。

2000年,美国互联网泡沫破裂,重仓互联网和科技等成长股的Janus基金也随之崩盘,且基金净值的下跌速度比大盘要快许多,创下了Janus基金有史以来的最差表现——跌去了40%。

果然,因为什么上涨,就会因什么下跌。而资本市场也是残酷的,之前的高光也不能掩盖最终灰飞烟灭的事实。

青睐科技、小盘股

暴涨暴跌,背后映射的是一家基金公司在研究及风控上的功力。

如果想探究为何Janus被捧上神坛,又在高空掉落,就需要透视其背后的持仓和投资风格。

Janus喜欢在绩优股上下重注。对比其他基金经理的仔细调研和深入研究,并对一家公司的长期确定性增长产生质疑,Janus的基金经理一般很少细致调研,只要在财务上确认公司的未来前景,Janus就会重拳出击。

在分散性上,Janus也不怎么上心。比如2000年9月30日,富达基金把6083亿美元分散到6800多家企业,而Janus只把2201亿美元投入到514只股票中。

这是不是看起来很像ARK集中买入的几十家科技股?

除此之外,Janus还对小盘股情有独钟。在当时的美国,很少有投资公司像Janus那样在小公司中投入如此庞大的资金。Janus认为,持有小企业一定比例的股权后,可以名正言顺地进入企业管理层,掌控企业经营。

小盘股每天的交易量一般只有几十万股,而Janus手中却往往持有几百万股。当然,Janus并不一定会抛售这些股份,但一旦急需套现,市场需要几个星期的时间才能消化,这些股票的价格肯定一落千丈。

这是不是看起来很像目前ARK大举买入的小盘生物医药股?

在当时,Janus就像一名赌徒:赌对了,眼光独到;赌错了,满盘皆输。

其实,Janus此前的并不是一直这样的投资风格。在上世纪90年代之前,公司曾称「市盈率高于30的股票绝对不碰」。

但后来,新上任的明星基金经理克莱格改变初衷,率领Janus一头扎进科技股,并获得巨额回报。在当时,这是正确的战略,并带来1999年的高额回报,但同时也种下了2000年业绩大幅滑落的祸根。

无论怎样,我们可能无法把所有责任全部推卸到投资风格和行业选择上,毕竟,在资产管理行业,所有人还面临着一个最大的敌人——规模。

回顾过去,那些历史上曾经出现的种种事件,都是目前可借鉴的经验和警钟。毕竟在只有一百多年的资本市场里,许多历史已经重新上演过很多回。

编辑/Ray

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