映客是国内领先的互动娱乐及社交平台之一。基于行业领先的音视频互动技术及对细分市场及人群需求的精准理解,映客构建了丰富的互动娱乐及社交产品矩阵。旗下核心产品映客APP 是中国移动直播行业的开拓者;积目APP 为Z世代兴趣社交领先平台;对缘APP 快速引领了国内云相亲社交热潮。同时,映客还孵化出其他多款音视频社交产品,并成为集团收入新的增长点。2018 年7月,映客在港交所正式挂牌交易。
报告摘要
发布盈喜公告,业绩高速增长。公司近期发布盈喜公告,2020 年预计实现营业收入46-50 亿元,同比增长41-53%,其中2020 年下半年营收同比增长超过50%;2020 年税后净利润较去年同期增长超过200%。
产品创新持续,产品矩阵不断丰富。公司上市时业务主要依赖于专注于秀场直播的主APP 映客,随着直播行业内部竞争加剧以及短视频等新的娱乐产品对于直播行业的挤压,公司开始主动寻求转型。过去两年公司积极进行新产品的开发,寻求新的增长曲线,也导致公司的毛利和费用受到了新产品的短期拖累。经过两年的培育,目前公司新产品逐步成熟,也带动公司业绩重新恢复增长。目前公司旗下产品围绕互动娱乐和移动社交布局,覆盖了秀场直播、语音房、1V1 视频、云相亲、陌生人社交等多个细分赛道,丰富的产品矩阵保证了公司未来增长的可预见性。随着这些产品的贡献持续加大,我们预计公司未来业绩将重回快速增长轨道。
积极布局移动社交市场。相比于秀场直播,移动社交是一个更长期且更具想象力的赛道。根据艾媒咨询数据显示,2020 年中国移动社交用户规模突破9 亿人,较2019 年增长7.1%。近年来映客积极布局于移动社交市场。2019 年7 月,映客宣布以8500 万美元收购了主打潮流时尚品牌调性的年轻化兴趣社交APP——积目。积目在用户年龄圈层上更加年轻化,其用户以一二线城市Z 世代(95后00 后)用户为主,核心用户占比80%以上,且性别比例均衡,拥有较大发展潜力。2021 年初Clubhouse 引爆海外的语音社交市场,映客积极跟进推出了本土化的“对话吧”。我们认为Clubhouse 类的产品重点在于在内容端的运营,作为国内第一家上线类似产品的公司,映客在KOL 和用户获取方面将取得一定先发优势。从长期来看,我们认为映客正走在由秀场直播向移动社交发展的过程中,未来将有望实现业务天花板的提升和变现手段的多元化。
估值水平有望提升。根据彭博一致预测,公司2021 年预测P/E 仅15x,低于港股及美股社交及直播板块的平均P/E 25x,考虑到公司重新步入快速增长阶段,我们预计公司估值水平将有望逐步提升。
风险提示:用户增长放缓;短视频对直播行业冲击加剧;新业务发展不及预期。
映客是國內領先的互動娛樂及社交平台之一。基於行業領先的音視頻互動技術及對細分市場及人群需求的精準理解,映客構建了豐富的互動娛樂及社交產品矩陣。旗下核心產品映客APP 是中國移動直播行業的開拓者;積目APP 爲Z世代興趣社交領先平台;對緣APP 快速引領了國內雲相親社交熱潮。同時,映客還孵化出其他多款音視頻社交產品,併成爲集團收入新的增長點。2018 年7月,映客在港交所正式掛牌交易。
報告摘要
發佈盈喜公告,業績高速增長。公司近期發佈盈喜公告,2020 年預計實現營業收入46-50 億元,同比增長41-53%,其中2020 年下半年營收同比增長超過50%;2020 年稅後淨利潤較去年同期增長超過200%。
產品創新持續,產品矩陣不斷豐富。公司上市時業務主要依賴於專注於秀場直播的主APP 映客,隨着直播行業內部競爭加劇以及短視頻等新的娛樂產品對於直播行業的擠壓,公司開始主動尋求轉型。過去兩年公司積極進行新產品的開發,尋求新的增長曲線,也導致公司的毛利和費用受到了新產品的短期拖累。經過兩年的培育,目前公司新產品逐步成熟,也帶動公司業績重新恢復增長。目前公司旗下產品圍繞互動娛樂和移動社交佈局,覆蓋了秀場直播、語音房、1V1 視頻、雲相親、陌生人社交等多個細分賽道,豐富的產品矩陣保證了公司未來增長的可預見性。隨着這些產品的貢獻持續加大,我們預計公司未來業績將重回快速增長軌道。
積極佈局移動社交市場。相比於秀場直播,移動社交是一個更長期且更具想象力的賽道。根據艾媒諮詢數據顯示,2020 年中國移動社交用戶規模突破9 億人,較2019 年增長7.1%。近年來映客積極佈局於移動社交市場。2019 年7 月,映客宣佈以8500 萬美元收購了主打潮流時尚品牌調性的年輕化興趣社交APP——積目。積目在用戶年齡圈層上更加年輕化,其用戶以一二線城市Z 世代(95後00 後)用戶爲主,核心用戶佔比80%以上,且性別比例均衡,擁有較大發展潛力。2021 年初Clubhouse 引爆海外的語音社交市場,映客積極跟進推出了本土化的“對話吧”。我們認爲Clubhouse 類的產品重點在於在內容端的運營,作爲國內第一家上線類似產品的公司,映客在KOL 和用戶獲取方面將取得一定先發優勢。從長期來看,我們認爲映客正走在由秀場直播向移動社交發展的過程中,未來將有望實現業務天花板的提升和變現手段的多元化。
估值水平有望提升。根據彭博一致預測,公司2021 年預測P/E 僅15x,低於港股及美股社交及直播板塊的平均P/E 25x,考慮到公司重新步入快速增長階段,我們預計公司估值水平將有望逐步提升。
風險提示:用戶增長放緩;短視頻對直播行業衝擊加劇;新業務發展不及預期。