事件概述
3 月3 日北部湾港发布2 月份吞吐量数据:
2 月当月北部湾港完成货物吞吐量1806.87 万吨,当月同比+12.34% ,完成集装箱吞吐量35.13 万标准箱,当月同比+47.54%。
1-2 月北部湾港累计完成货物吞吐量4006.09 万吨,累计同比+12.30% ,完成集装箱吞吐量81.95 万标准箱,累计同比+41.69%。
2021 年前2 月北部湾港吞吐量在去年同期高基数基础上仍能大幅增长,反映了广西、云南、贵州、重庆、四川等中西部地区和北部湾港在“三个结构性调整”背景下强劲的增长活力,投资逻辑持续验证。
北部湾港干散货以煤炭、矿石等内需货物为主,集装箱外贸航线以东盟、日韩等近洋航线为主,中西部地区强劲的内需使北部湾港2020 年前2 月在疫情影响下吞吐量仍高速增长,货物吞吐量、集装箱吞吐量增速分别为+18.05%/+27.63%,而同期全国港口货物吞吐量、集装箱吞吐量同比增速分别为-5.9%/-10.5%。
我们认为北部湾港2021 年前2 月吞吐量的快速增长并非由于基数效应,而是广西、云南、贵州、重庆、四川等中西部地区以及北部湾港强劲增长活力的真实反映。
持续快速增长的北部湾港于2021 年1 月迈入全国前10 大港口行列。
根据交通部发布的2021 年1 月全国港口吞吐量数据,北部湾港1月货物吞吐量位于全国第十,集装箱吞吐量居全国第九,排名分别较2020 年提高5 个、2 个位次。反映了广西、云南、贵州、重庆、四川等中西部地区的经济发展及北部湾港的结构性优势。
《国家综合立体交通网规划纲要》中明确将北部湾港与上海港、深圳港、广州港等10 个港口一并列为国际枢纽海港。
2021 年2 月24 日中共中央、国务院印发了《国家综合立体交通网规划纲要》,明确提出要“发挥上海港、大连港、天津港、青岛港、连云港港、宁波舟山港、厦门港、深圳港、广州港、北部湾港、洋浦港等国际枢纽海港作用”。
投资建议:我们认为北部湾港目前在对比其他湾区低吞吐量基数的基础上,未来会持续受益于国内重化工业结构性调整、西南运输结构性调整和国际分工结构性调整背景下我国与东盟的贸易发展,预计未来5 年业绩年复合增速15-20%,对应当前不到15 倍的PE 估值,股价被显著低估,具有罕见投资价值。
我们维持对公司2020-22 年归母净利润分别为11.7/14.5/17.4亿元的盈利预测,对应EPS 分别为0.72/0.89/1.07 元,按照2021 年3 月3 日9.99 元/股的收盘价,对应PE 分别为13.94/11.28/9.38 倍。我们重申公司21.6 元/股的目标价,重申“买入”评级。
风险提示
宏观经济环境存在下行超预期可能;疫情持续时间;短期北部湾港公告的可转债转股价尚未确定;短期内公司单吨货物收入存在波动可能。
事件概述
3 月3 日北部灣港發佈2 月份吞吐量數據:
2 月當月北部灣港完成貨物吞吐量1806.87 萬噸,當月同比+12.34% ,完成集裝箱吞吐量35.13 萬標準箱,當月同比+47.54%。
1-2 月北部灣港累計完成貨物吞吐量4006.09 萬噸,累計同比+12.30% ,完成集裝箱吞吐量81.95 萬標準箱,累計同比+41.69%。
2021 年前2 月北部灣港吞吐量在去年同期高基數基礎上仍能大幅增長,反映了廣西、雲南、貴州、重慶、四川等中西部地區和北部灣港在“三個結構性調整”背景下強勁的增長活力,投資邏輯持續驗證。
北部灣港幹散貨以煤炭、礦石等內需貨物為主,集裝箱外貿航線以東盟、日韓等近洋航線為主,中西部地區強勁的內需使北部灣港2020 年前2 月在疫情影響下吞吐量仍高速增長,貨物吞吐量、集裝箱吞吐量增速分別為+18.05%/+27.63%,而同期全國港口貨物吞吐量、集裝箱吞吐量同比增速分別為-5.9%/-10.5%。
我們認為北部灣港2021 年前2 月吞吐量的快速增長並非由於基數效應,而是廣西、雲南、貴州、重慶、四川等中西部地區以及北部灣港強勁增長活力的真實反映。
持續快速增長的北部灣港於2021 年1 月邁入全國前10 大港口行列。
根據交通部發布的2021 年1 月全國港口吞吐量數據,北部灣港1月貨物吞吐量位於全國第十,集裝箱吞吐量居全國第九,排名分別較2020 年提高5 個、2 個位次。反映了廣西、雲南、貴州、重慶、四川等中西部地區的經濟發展及北部灣港的結構性優勢。
《國家綜合立體交通網規劃綱要》中明確將北部灣港與上海港、深圳港、廣州港等10 個港口一併列為國際樞紐海港。
2021 年2 月24 日中共中央、國務院印發了《國家綜合立體交通網規劃綱要》,明確提出要“發揮上海港、大連港、天津港、青島港、連雲港港、寧波舟山港、廈門港、深圳港、廣州港、北部灣港、洋浦港等國際樞紐海港作用”。
投資建議:我們認為北部灣港目前在對比其他灣區低吞吐量基數的基礎上,未來會持續受益於國內重化工業結構性調整、西南運輸結構性調整和國際分工結構性調整背景下我國與東盟的貿易發展,預計未來5 年業績年複合增速15-20%,對應當前不到15 倍的PE 估值,股價被顯著低估,具有罕見投資價值。
我們維持對公司2020-22 年歸母淨利潤分別為11.7/14.5/17.4億元的盈利預測,對應EPS 分別為0.72/0.89/1.07 元,按照2021 年3 月3 日9.99 元/股的收盤價,對應PE 分別為13.94/11.28/9.38 倍。我們重申公司21.6 元/股的目標價,重申“買入”評級。
風險提示
宏觀經濟環境存在下行超預期可能;疫情持續時間;短期北部灣港公告的可轉債轉股價尚未確定;短期內公司單噸貨物收入存在波動可能。