事件：2020 年公司实现营业收入18.11 亿元，同比增加18.74%，实现归属上市公司股东净利润3.15 亿元，同比增加26.86%，全年实现毛利率30.24%，同比增长下降1.4 个百分点，实现净利率17.34%，同比提升1.2个百分点。
长距离输送带打开行业天花板：长距离输送带下游客户主要是建材企业，替代汽运方式具有两大优势：1）减少运输过程中的安全事故及道路损毁；2）减少约50%的运输成本，项目投资回收期约三年。因此，目前长距离输送带已经占到了工业输送带增量需求中的50-60%以上，显著拉动了行业规模的增长。
输送带行业头部化趋势加速，公司市场份额逐步扩大：过去几年输送带行业面临持续性地供给侧改革，有利于行业集中度提升，客户订单向头部企业倾斜。2020 年公司在疫情背景下逆势实现了快速增长，去年新开发国内客户403 家，国外客户23 家，国内、外收入分别实现了20.82%及10.87%的增长，产品的市场占有率持续提升。
把握行业机遇产能快速扩张：2020 年公司输送带产能达到6500 万平方米，产能利用率95.39%。顺应长距离输送带兴起及行业整体头部化趋势，公司未来几年计划继续加大输送带主业投资，2021 年将加速在建2500 万吨输送带产能建设进度，并计划在十四五末突破产能1.5 亿平方米，进一步提高市场占有率。
投资建议：我们认为长距离输送带的兴起将带给行业较长时间的高增长，同时双箭作为国内全球输送带龙头，产品差异化和品质得到下游认可，有望实现高增长。预计公司2021~2023 年归属上市公司股东净利润分别为3.4、3.9 及4.5 亿元，分别对应11.3、9.7 及8.4 倍PE，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求增速不及预期，原材料价格大幅波动等。
事件：2020 年公司實現營業收入18.11 億元，同比增加18.74%，實現歸屬上市公司股東淨利潤3.15 億元，同比增加26.86%，全年實現毛利率30.24%，同比增長下降1.4 個百分點，實現淨利率17.34%，同比提升1.2個百分點。
長距離輸送帶打開行業天花板：長距離輸送帶下游客户主要是建材企業，替代汽運方式具有兩大優勢：1）減少運輸過程中的安全事故及道路損毀；2）減少約50%的運輸成本，項目投資回收期約三年。因此，目前長距離輸送帶已經佔到了工業輸送帶增量需求中的50-60%以上，顯著拉動了行業規模的增長。
輸送帶行業頭部化趨勢加速，公司市場份額逐步擴大：過去幾年輸送帶行業面臨持續性地供給側改革，有利於行業集中度提升，客户訂單向頭部企業傾斜。2020 年公司在疫情背景下逆勢實現了快速增長，去年新開發國內客户403 家，國外客户23 家，國內、外收入分別實現了20.82%及10.87%的增長，產品的市場佔有率持續提升。
把握行業機遇產能快速擴張：2020 年公司輸送帶產能達到6500 萬平方米，產能利用率95.39%。順應長距離輸送帶興起及行業整體頭部化趨勢，公司未來幾年計劃繼續加大輸送帶主業投資，2021 年將加速在建2500 萬噸輸送帶產能建設進度，並計劃在十四五末突破產能1.5 億平方米，進一步提高市場佔有率。
投資建議：我們認為長距離輸送帶的興起將帶給行業較長時間的高增長，同時雙箭作為國內全球輸送帶龍頭，產品差異化和品質得到下游認可，有望實現高增長。預計公司2021~2023 年歸屬上市公司股東淨利潤分別為3.4、3.9 及4.5 億元，分別對應11.3、9.7 及8.4 倍PE，維持“買入”評級。
風險提示：下游需求增速不及預期，原材料價格大幅波動等。
