2 月26 日晚公司发布业绩快报，2020 年公司实现营收34.0 亿元，同比-0.1%；实现归母净利润2.4 亿元，同比+36.1%。其中，2020Q4 单季实现营收10.8亿元，同比+19.9%；实现归母净利润0.9 亿元，去年同期为0.01 亿元。公司全年业绩超出三季度预告的1.7~2.1 亿区间，超出市场预期。公司大中型客车空调龙头地位稳固，电池热管理产品拓展顺利；小车热管理业务板块客户质量和产品盈利能力不断提升，公司经营持续向上。上调公司2020/21/22 年EPS预测至0.38/0.44/0.57 元（原预测0.31/0.42/0.52 元），维持“买入”评级。
公司发布2020 年业绩快报，业绩超预期。2 月26 日公司发布业绩快报，2020年公司实现营收34.0 亿元，同比-0.1%；实现归母净利润2.40 亿元，同比+36.1%。
其中，2020 年Q4 营收10.8 亿元，同比+19.9%；实现归母净利润0.9 亿元，去年同期为0.01 亿元。公司全年业绩超出三季度预告的1.7~2.1 亿区间，超出市场预期，主要系公司大中型客车热管理业务行业龙头地位稳定，电池热管理产品拓展顺利；小车业务板块客户质量和产品盈利能力持续提升，其他业务板块新客户、新订单落地稳步推进。
客户结构优化，经营触底向上。公司从2019 年起坚持“乘商并举”的经营策略，加大乘用车和商用车客户开发。公司商用车业务尤其是工程机械空调产品的销售占比不断提升，目前主要客户为三一、徐工、福田和陕汽等工程机械制造商。
公司凭借优质的产品质量和快速服务响应，荣获三一集团战略联盟最佳合作奖、三一泵送的优秀供应商称号。乘用车方面，公司主要供应冷凝器、空调箱等产品，并逐步淘汰低端客户，拓展优质的自主和合资品牌客户。目前公司主要乘用车客户为江淮、长安、上汽通用五菱和上汽乘用车等。2020 年，公司公告获得蔚来、北汽越野车的空调箱项目定点，新客户、新产品拓展顺利。
研发持续投入，新业务快速拓展。2014 年以来，公司每年研发支出均在1.5 亿元以上；专利方面，公司是车用空调产品的行业标准的起草单位，车辆空调研发技术领先于国内同行；截至2020 年6 月底，公司拥有国家专利540 项。而且公司拥有上海松芝实验中心及江淮松芝实验中心两个国家认可资质实验室。
公司2018 年投资1.5 亿元，建设了具有国际先进水平的环模风洞试验室，加快与多家整车厂的合作开发。公司是大中型客车空调领域的龙头企业，空调产品不断迭代，产品技术领先，维持高份额稳定。电池热管理新增业务与空调业务协同，持续提供增量。冷链业务方面，公司收购Lumikko 后将其技术和产品国产化，扎实推进冷冻冷藏机组业务，包括药品、果蔬等产品的运输，充分受益于疫情后期冷链运输需求的快速增长。
风险因素：汽车行业景气度下行；产品研发进度不及预期；新产品和新客户扩展不及预期。
投资建议：公司作为国内移动式空调生产的龙头企业，经营情况不断改善。小车热管理业务乘商并举，乘用车业务客户结构逐渐优化，不断扩展优质自主和合资客户，同时今年公司收购京滨大洋，进一步扩展大众和本田的客户；商用车业务不断扩展，工程机械业务快速发展。大中型客车业务维持高份额稳定，下游客车景气度有望回升；且新能源热管理业务增速较快，增厚公司业绩。公司目前处于经营周期底部，未来有望持续向上。上调公司2020/21/22 年EPS预测至0.38/0.44/0.57 元（原预测0.31/0.42/0.52 元），维持“买入”评级。
2 月26 日晚公司發佈業績快報，2020 年公司實現營收34.0 億元，同比-0.1%；實現歸母淨利潤2.4 億元，同比+36.1%。其中，2020Q4 單季實現營收10.8億元，同比+19.9%；實現歸母淨利潤0.9 億元，去年同期為0.01 億元。公司全年業績超出三季度預告的1.7~2.1 億區間，超出市場預期。公司大中型客車空調龍頭地位穩固，電池熱管理產品拓展順利；小車熱管理業務板塊客户質量和產品盈利能力不斷提升，公司經營持續向上。上調公司2020/21/22 年EPS預測至0.38/0.44/0.57 元（原預測0.31/0.42/0.52 元），維持“買入”評級。
公司發佈2020 年業績快報，業績超預期。2 月26 日公司發佈業績快報，2020年公司實現營收34.0 億元，同比-0.1%；實現歸母淨利潤2.40 億元，同比+36.1%。
其中，2020 年Q4 營收10.8 億元，同比+19.9%；實現歸母淨利潤0.9 億元，去年同期為0.01 億元。公司全年業績超出三季度預告的1.7~2.1 億區間，超出市場預期，主要系公司大中型客車熱管理業務行業龍頭地位穩定，電池熱管理產品拓展順利；小車業務板塊客户質量和產品盈利能力持續提升，其他業務板塊新客户、新訂單落地穩步推進。
客户結構優化，經營觸底向上。公司從2019 年起堅持“乘商並舉”的經營策略，加大乘用車和商用車客户開發。公司商用車業務尤其是工程機械空調產品的銷售佔比不斷提升，目前主要客户為三一、徐工、福田和陝汽等工程機械製造商。
公司憑藉優質的產品質量和快速服務響應，榮獲三一集團戰略聯盟最佳合作獎、三一泵送的優秀供應商稱號。乘用車方面，公司主要供應冷凝器、空調箱等產品，並逐步淘汰低端客户，拓展優質的自主和合資品牌客户。目前公司主要乘用車客户為江淮、長安、上汽通用五菱和上汽乘用車等。2020 年，公司公告獲得蔚來、北汽越野車的空調箱項目定點，新客户、新產品拓展順利。
研發持續投入，新業務快速拓展。2014 年以來，公司每年研發支出均在1.5 億元以上；專利方面，公司是車用空調產品的行業標準的起草單位，車輛空調研發技術領先於國內同行；截至2020 年6 月底，公司擁有國家專利540 項。而且公司擁有上海松芝實驗中心及江淮鬆芝實驗中心兩個國家認可資質實驗室。
公司2018 年投資1.5 億元，建設了具有國際先進水平的環模風洞試驗室，加快與多家整車廠的合作開發。公司是大中型客車空調領域的龍頭企業，空調產品不斷迭代，產品技術領先，維持高份額穩定。電池熱管理新增業務與空調業務協同，持續提供增量。冷鏈業務方面，公司收購Lumikko 後將其技術和產品國產化，紮實推進冷凍冷藏機組業務，包括藥品、果蔬等產品的運輸，充分受益於疫情後期冷鏈運輸需求的快速增長。
風險因素：汽車行業景氣度下行；產品研發進度不及預期；新產品和新客户擴展不及預期。
投資建議：公司作為國內移動式空調生產的龍頭企業，經營情況不斷改善。小車熱管理業務乘商並舉，乘用車業務客户結構逐漸優化，不斷擴展優質自主和合資客户，同時今年公司收購京濱大洋，進一步擴展大眾和本田的客户；商用車業務不斷擴展，工程機械業務快速發展。大中型客車業務維持高份額穩定，下游客車景氣度有望回升；且新能源熱管理業務增速較快，增厚公司業績。公司目前處於經營週期底部，未來有望持續向上。上調公司2020/21/22 年EPS預測至0.38/0.44/0.57 元（原預測0.31/0.42/0.52 元），維持“買入”評級。
