事件：

　　2021 年2 月26 日，公司发布了2020 年度业绩快报，2020 年公司实现营收21.65 亿，同比增长37.45%；实现利润总额2.92亿，同比增长462.04%；归母净利润2.54 亿，同比增长315.79%。

　　加权平均净资产收益率达10.38%。因第一期股票期权激励计划激励对象实施自主行权，报告期内新增股份3,127,800 股，公司总股本由420,098,419 股变更为423,226,219 股。

　　事件点评：

　　年度业绩超预期，全年净利润创历史新高

　　2020 年归母净利润2.54 亿，较上年同期增长315.79%，整体呈现迅速增长态势。较去年出现大幅增长主要由于1）上年同期计提大额商誉减值导致亏损；2）本年度公司严格控制生产成本和费用支出，使企业运营质量有了明显提升，实现了主营业务收入的大幅增长，公司盈利能力明显增强；3）公司核心业务电动工具配件板块产品订单饱满，市场竞争力显著提高，市场份额大幅提升。

　　电动工具配件领跑行业，多家龙头企业核心供应商公司传统电动工具业务主要聚焦于钻夹头、结构件等机械部件，其中钻夹头市场份额占据国内50%以及全球40%，钻夹头业务产量和质量连续11 年位居世界第一。公司努力加大新产品、新工艺的研发和自动化改造，从机加工配件拓展到电动工具控制器、电子开关、电池包等电子配件，电子配件类产品在本年度中利润贡献占比超过60%。

　　充分发挥研发优势，逐渐完善换电生态环境

　　山东威达以客户需求为导向，不断强化精细化管理和提高智能制造水平，充分发挥产品质量优势和技术研发优势，持续深入开展提质降本增效活动。公司具有螺栓式换电结构的专利 120多项，历经5 年研发，换电设备和电池是强耦合，公司的行业壁垒很高。在绑定蔚来的同时，也在加速与东风等其他企业的深度合作，为更多的车厂、运营商提供换电服务。

　　换电模式经济效益突出，将成为商用电车刚需

　　换电模式带来的车电分离可以为客户降低一次性购买成本。由于电动车比油车简单，电动车除电池以外比油车更保值，换电模式使得电池可以“梯次利用”，70%用于短途物流车、50%用于储能、30%拆解等，降低电池的总成本。换电对TO B 的出租和网约车都是刚需，节约充电时间1 小时可以产生 50-100 元的效益。

　　投资评级与估值

　　我们预计，公司2020 年~2022 年实现净利润分别为2.53、3.34、4.32 亿，分别对应PE 为16.74、12.69、9.81x，维持“推荐”

　　评级。

　　风险提示

　　新冠疫情导致全球经济持续低迷，电动工具及新能源汽车产销不及预期，产品价格波动导致公司盈利不及预期，技术路线变化风险等。